中钰资本管理合伙人王波宇：并购基金在所属行业需要有专业化能力

中钰资本自2014年成立至今投资了24家企业，专注于医药医疗大健康领域，该领域充满被并购的机会。中国医药医疗大健康里面的企业数万家，已经上市的企业充满了并购的渴望，没有上市的企业也充满被并购的需求。中钰资本第一个层面自身帮助已投资企业做一些并购，同时帮他们被并购，第二个层面跟上市公司合组并购基金帮它完成产业链横向或者纵向的整合。

中钰资本跟爱尔眼科等成立了并购基金，2017、2018未来两年会选择更多的上市公司合作做并购基金。中钰资本通过并购基金自身并购了6家企业，希望通过并购产业的方式提升自己的管理能力，中钰资本欢迎更多的机构一起投身到医药健康领域来，整个产业当中充满机会。

例如：2009年一个生物制药企业上市时90多倍市盈率，超募基金几十个亿，然后它并购了下游销售商一二十家，把上游的研发单位并购了一堆，最后发现自身的整合能力非常弱，本身它主业很好利润很高，但是并购之后发现自己背负上了沉重的负担。中钰资本2013年找到其希望帮其解决产业整合能力不足的问题，该企业有迫切的愿望，中钰资本也出了方案做了计划，但到了2015年的时候疫苗事件爆发，因为自身的准备不足，疫苗事件把该企业拖累了被一个上市公司整合了。如果当时有公司帮他做整合并成功的话他一定不会沦落到这个地步。此外，有一家专科连锁医院，其自身发展过程中他发现如果做产业纵向整合第一资金不足第二人力不足，第三整合资源和实力也不足，中钰资本2014年和它合组了并购基金，然后它买了下游的医院并整合了业务链条，去年年底退出的时候，其投入资金翻了3倍，这样达到多赢的目的。这两个例子说明做并购行为需要看自身并购整合的能力，“真正的并购基金整合发展创新经营”仅仅1+1=2不能体现行业价值，只有1+1>2才能体现价值！

中钰资本2015-2016年做了超过20场并购，在并购基金组建过程中有一些经验。中钰资本将5家制药机构的整合生产控制都是帮助上市公司去做的，帮它从平台搭建一直到队伍到业务的梳理来帮他去做。中钰资本紧密的结合上市公司自身的队伍结合。未来基金退出的时候，交给一个完整的队伍和平台，真正把制药工业相关规则和技巧能够整体的输入到企业当中去。从并购基金来讲，如果其自身没有专业能力就无法帮助其合作伙伴完成整体并购，这是一方面。第二，由于中钰资本自身就是医药行业出身的，更多的时候要做的是比老板要更懂行业，中钰资本有很多案例。包括之前帮助其所投资的企业并购了两家工业企业，做GMP认证的时候，跟投资公司的生产管理方都有不同的意见，但是最后依然帮助他们把认证完成了，比他们自身去做节约时间节约成本，只有专业这样才能让其合作伙伴真正的信任。第二并购以后没有达到并购的服务要求，中钰资本不但帮助客户并购，自己也做并购，看谁管的更好，对于怎么管理企业，能否达到更高的收益率和成长性，也是提供一个很好的样本，专业化和专业能力是一个机构能做好并购基金的一个决定性的要素。