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A股最混搭上市公司,“殡葬第一股” 福成股份转型求生

来源:融资中国  时间:2018-09-05 14:09  字号选择:

审计报告显示,2017年全年,福成股份净利润为1.57亿元,其中,宝塔陵园2017年扣除非经常性损益后的净利润为1.28亿元,这意味着殡葬业务贡献了上市公司利润的一大部分。


随着中国老龄化社会的到来,殡葬行业的市场规模将进一步扩大。福成股份一直都有坐实“殡葬第一股”的想法,但是理想与现实之间,隔着政策天花板,变数仍在。

 

   殡葬版块助力业绩与股价双受益


殡葬业务是福成股份收入的一个重要支撑点。根据审计报告,宝塔陵园2017年扣除非经常性损益后的净利润为1.28亿元。而2017年全年,福成股份净利润为1.57亿元,这意味着殡葬业务贡献了上市公司利润的一大部分。


然而,殡葬业务收入占上市公司总收入的比例却并不高。根据此前公布的财报,2017年福成股份殡葬业务收入为2.27亿元,占公司总收入的比例为16.7%。殡葬业务收入总额不仅低于肉制品业务,也低于餐饮服务和牛肉业务。


殡葬业务占收入的比例低,但贡献的利润却非常大,这意味着该业务的利润率很高。根据去年的数据,福成股份殡葬业的毛利率高达86.8%,净利率高达69.2%。


随着殡葬业务发展走上快车道,福成股份未来的业绩增长有着很大程度的保障,预计业绩与股价将维持双收益的格局。


   剥离亏损资产,优化资源配置


福成股份自2004年上市以来,前期主业为畜牧养殖屠宰及食品加工,2013年完成对福成餐饮的并购重组后主业增加了餐饮服务。


2014年再次对大股东旗下宝塔陵园实施并购,公司业务内容中增加了经营性墓地,至此公司形成了畜牧养殖及屠宰、食品加工行业,餐饮服务行业,殡葬服务行业的多主业格局。福成股份就此成为A股唯一一家拥有殡葬资产的上市公司。最近几年,殡葬业已成为公司收入的最主要来源。


近年来,福成股份的传统主业已经进入了瓶颈期。畜牧业业绩增长乏力,多家肉牛业务公司均出现严重亏损,大概率受环保政策趋严的影响,加之传统畜牧板块费用大增,使畜牧类业务在发展中承受了一定压力。而餐饮业营收连年下滑则主要是由于餐饮门店的减少所致。不难看出,近几年来,畜牧业绩尽显疲态,餐饮营收连年锐减,这在公司的2018年上半年业绩快报中体现的非常明显。


从总体来看,营收、净利增速缓慢甚至出现下降趋势,2016—2017年,营收增速分别为9.81%、2.02%、-0.76%,归母净利润增速则分别为26.19%、11.04%、-15.26%。


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  数据来源:WIND资讯


从业务板块来看,2017年福成股份,畜牧业和餐饮业毛利率相比2016年双双下降,而殡葬行业毛利率最高,贡献了公司大部分利润。畜牧业营收增速逐年下滑,近三年增速分别为18.54%、8.58%、4.17%,且毛利率仅为14.25%。而餐饮业2017年全年营收仅达到2.8亿元,较去年同比下降了20.82%,营收已经持续三年下降且降幅逐年扩大,近三年营收降幅分别为9.07%、17.57%、20.82%。


在以上背景下,今年8月初,福成股份发布公告拟出售旗下肉牛养殖和屠宰资产。


在公告中,福成股份提及出售资产的原因:鉴于公司畜牧养殖及屠宰加工业所处环境发生变更,且该行业处于持续亏损状态,其疲弱态势已影响公司业绩的进一步提升。目前公司主营业务已发生较大变化,尤其是利润的构成来源主要是殡葬服务业,公司决定进行战略调整,拟处置处于亏损的肉牛养殖及屠宰加工业。此外,公司通过对亏损产业处置,预计每年可减少亏损1500万元左右,同时由于资产的出售公司可获得大致不少于60000万元的流动资金补充,资产结构分布将发生较大变化。


此前,福成股份多次表示要将殡葬业作为公司转型发展的先锋,资产剥离正是为了优化资源配置,是公司战略调整的重要一步,同时,更加充裕的流动资金将加速公司在殡葬版块业务的布局与扩张。


最新公告显示,该部分资产将优先挂牌出让给非关联的第三方,若无人参与竞价,大股东将保底接收。该部分资产出售完成之后,福成股份货币资金将达到13.4亿元。

 

   转型发展有持续的现金流支持


从福成股份的年中报数据来看,公司转型“弹药”充足,账上资金7.4亿元。随着资产转让的顺利推进,公司将手握13.4亿货币资金。


上市14年,公司的资产负债率始终保持低位。最近5年,资产负债率最低的年份仅为19.22%。而且,在公司极低的资产负债中,几乎全部为流动负债。


今年上半年末,公司流动资产14.95亿,占总资产的60%;流动资产中最惹眼的是货币资金,高达7.4亿元,占流动资产的50%。


2013年-2015年,福成肥牛均超额完成了业绩承诺,累计为公司贡献净利润高达1.66亿元。目前福成肥牛业绩总体保持稳定,2017年实现营收2.89亿,净利润3436万元。

 

  变数仍在,恐遭遇政策天花板


近年来,墓地价格暴涨在民间激发了很大的情绪,政府势必会严控墓地价格。


2018年3月,十六部委联合印发了《关于进一步推动殡葬改革促进殡葬事业发展的指导意见》,大力推行节地安葬,将严格规范殡葬经营者定价行为,禁止建造超规定面积墓穴。除了殡葬管理条例的变动,国家对房地产行业的监管也逐渐趋严,土地储备也将是一大难题。这意味着,发展殡葬业务的公司或将面临的是整个殡葬行业的洗牌。


今年4月,新华社发布文章《“坟地产”暴利折射殡葬垄断之弊》,提出“墓地不是用来炒的”,必须对殡葬业严加监管。未来,靠墓地生财的可能性将越来越低。


福成股份在殡葬行业的起点很高,仅宝塔陵园规划用地总面积就高达765亩,每年可稳定为公司贡献过亿净利润。


福成股份曾在回复交易所的问询函中表示,出售畜牧资产所得资金,将用于加快殡葬主业的发展。此前有媒体报道称,福成股份创始人李福成宣布重新出山,协助儿子将公司做大做强。李福成此前30年做企业的特点就是敢想敢干,对机会的把握快、准、狠。


近一阶段,福成股份的一系列动作已经凸显了全面转型殡葬行业的决心,但是理想不会轻易照进现实。

 

关键词: 福成股份 A股 上市公司 
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