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好果子都被摘没了 VC3.0偏爱5G、科技驱动型项目

来源:融资中国  时间:2019-01-18 16:01  字号选择:

2018年,资本市场风云变幻,金融机构、投资人、企业经历了重重考验。历经近10年高速发展的股权投资行业也在估值、退出、资金端和资产端面临着前所未有的挑战。洗牌在即,也是抛却浮躁,在锻炼中修能,在价值挖掘上蓄势,最终回归服务实体经济的良机。


2019年1月16-18日,由融资中国、中国投资论坛主办,融中母基金研究院、融中网、融中集团协办的“2019融资中国资本年会”在北京四季酒店隆重举办。此次会议以“越”为主题,对行业生态进行全产业链的观点挖掘和问题探讨,共同寻找新时代下“心”的动力,迎接春的脚步。


17日会上,以“投资成长,创投升级的方式和方法”为题,大会进入了VC专场讨论环节。厚德前海合伙人陈昱川、昆仲资本创始合伙人梁隽樟、元明资本管理合伙人李克纯、信中利资本集团高级合伙人刘朝晨、国科投资合伙人王敦实、同创伟业合伙人张文军参与论坛讨论,盘古资本创始合伙人、盘古创富董事长兼首席执行官许萍为论坛主持。


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以下为“2019融资中国资本年会”中,“投资成长,创投升级的方式和方法”论坛环节中的精彩演讲实录,由融资中国整理。

 

许萍: 去年是戊戌年,发生了很多事情,从国家层面和宏观结构上看,整个世界都发生了不少变化,投资行业无论是VC还是PE,大家都在做各种调整和准备。就像刚才大家探讨的投资风口从2B到2C,不少互联网团队开始做制造业等等,大家都在做调整。另外,一二级市场倒挂也给大家增加不少压力,好消息是今年科创板会出来,大家又找到一些新的出路。每个嘉宾先介绍一下自己投资的主要方向。

   

陈昱川:大家上午好,我是陈昱川,来自厚德前海基金。我们主要在做文化产业基金,2013年成立到现在有五年多时间,我们主要投资两个方向,一方面投影视行业,投过一些导演和公司,另一方面投互联网和娱乐的项目。

    

梁隽樟:大家好,我是昆仲资本的梁隽樟,昆仲资本2016年中成立的,专注两大领域,最主要的一块是投科技创新驱动中产生的机会,有三分之二的基金是投这个领域,细分领域包括大数据、人工智能、信息安全、半导体芯片等相关的项目,从阶段来说,我们关注早期的项目多一些,投资阶段集中在A轮附近。

    

李克纯:我是李克纯,元明资本管理合伙人,我们基金主要投创新医药。我们非常专注,不投其他的,只投医药,特别是创新的药、创新制剂。围绕这个领域,我们投资了药、医疗设备、医疗服务。我们投资肿瘤比较多,比如投资肿瘤免疫治疗、创新靶点、创新技术,另外也投一些技术,如质子治疗。它对肿瘤治疗效果是非常好的,对身体损伤最小,原始设备特别大,有足球场那么大,需要三十多个亿,我们投的时候只有两百平,现在在美国、中国、欧洲都有销售。投资阶段基本上在A轮以后、早期、天使也有,大部分是围绕着A轮以后。   

    

刘朝晨:大家好我是刘朝晨,来自信中利,今年我们已经创立二十年了,见证了整个中国风险投资和产业资本发展二十年的全进程。二十年中,我们覆盖的面积比较广,可归纳为三高、三大、三新,互联网,TMT,大文娱,消费,在新材料,高端制造,新能源汽车产业链,医疗健康等各个领域我们都有布局。从阶段来讲,既有中早期VC,也有偏成长期和后期的,这几年我们重点以产业角度进行整和。在国内管理机构里,我们自己的管理公司既是新三板挂牌公司,并且又持有一家中国A股上市公司,底下又有多支产业基金。  

    

王敦实:大家好我是国科投资的王敦实,我们对技术比较敏感,投资偏重于成长和成熟期的企业。投资领域有四个方向:智能制造,TMT,芯片,医疗,我们在这四个领域中布局了一批头部的龙头公司,我们的初衷是希望通过技术、科技引领整个产业的发展和变革,谢谢。   


张文军:我是来自同创伟业的合伙人张文军,同创成立18年,是一家综合性的VC公司,主要投资方向在三大领域,一个是TMT行业,这里面包括互联网、消费互联网、产业互联网、大数据、人工智能。第二个方向是硬科技,包括智能制造、新材料、新能源。第三个方向就是医疗医药,主要侧重于创新药和新兴医疗器材,总体来讲我们投资了四百多个项目,也培育了六十多个上市公司,今天很高兴在这里和大家谈一谈我们同创伟业对于VC投资的逻辑,谢谢大家。

 

投资2.0点新变化

   

许萍:请教几位嘉宾,现在我们处于投资2.0版本并且持续的进化,在投资过程中也需要不断的变化,我们投资的决策和方向如何立足?

   

陈昱川:我们主要扎根在文化产业,作为VC,有两方面感受:变的层面,我们每半年会重新定策略,投资机构还是要把握产业和经济最前沿的信息。VC和行业里的高管相比,行业高管做的比较深,我们看的比较广。同时,我们会与行业高管不断沟通,讨论出更好的经济模式或投资机会。

    

不变的东西是,选择项目上的标准没有变,比如对创始人的评估,对商业模式的评估,公司质量的评估,我非常同意上一个论坛所讲的,我们会把对公司品质的评分越提越高。

   

许萍:去年文娱行业特别是电影行业有很大的变化,比如成本降低,有一些结构上的调整,最近国产片有很高的评价,票房也很高,我感觉娱乐行业中好的标的越来越多。

   

陈昱川:文娱行业2018年发生了翻天覆地的变化,2018年初还有资本涌入,到了年终的时候发生了很多的变化。从投资趋势看,第一个、中国自有的内容IP如游戏、电影、音乐等会有更多、更好的表现。

    

第二个、产业更下沉、更细分了,我们内部来看,大平台的战争基本结束了,长视频、短视频、音乐、文学,一些细分平台的机会还在涌现。

   

梁隽樟:最近我们在总结这一年经验和教训,总结下来,我们认为还是要抓住大的机会并把核心资源聚焦在上面。作为VC,还是要回归到价值创造的本质中。若干年前,我们看看一个好项目并决定投资后,剩下的就是等他上市。但现在这个时代没那么容易了。我们要帮项目招聘、组建团队、定战略等等。


2016年,我们将自己定位为科技创新引领产业升级,定了这个主题之后,我们从产业链不同层面都做了一些研究和适当布局。我们投了激光雷达相关的芯片,更多的投资放在了应用层,如自动驾驶上,我们投了整个产业链相关的项目,从汽车到自动驾驶系统执行。我们也投了前百度研究院院长做的海底智能,还有众盟数据等等跟。当你在一个领域里花的时间精力足够多,很多项目都会来找你。我们也会花比较多的精力跟创业者们建立比较好的联系。

   

许萍:美国已经有几十家细胞领域的公司上市了,市值不错,国家政策也在不断的开放。您怎么看这一块?有什么新的方向?   

    

李克纯:我们在开会之前讨论人能不能活到两百岁或者是得到永生,这个东西都是可能的。未来生物科技发展会非常快,再过二十年,肿瘤或许就不再是疾病,衰老也会延缓。最早的药是从植物中提取出来的化学药,它有一定的刺激性,后来发展到从海洋中提取物质进行人工合成,技术一直在不断发展。

   

许萍:去年有几家生物科技企业在香港成功上市了,医疗行业没有进入寒冬的感觉,反而充满了各种创新的机会。信中利投资的范围特别广,能不能给我们讲一讲消费互联网、产业互联网。另外,去年币圈、区块链非常火,最近又出现了新的名词叫做货币互联网,信中利是怎样思考的?   

    

刘朝晨:货币互联网确实是比较新的词,我们在关注但没有布局。谈到区块链的技术,我们在三四年前已经在看了。目前,VC在不断自我升级,我们深有体会。信中利投的范围比较广,作为老牌机构,我们的基金多,团队相对比较综合,我们在专注和跨界中不断平衡。另外,我认为,做VC要顺势而为,要有前瞻性判断,还要有很强的逆向思维的能力。这不仅体现在躲坑,更应该是判断力。通过对人、商业模式进行更加精准的判断。


我们做VC的同时也持有一些产业性平台,这是因为我们认为,当人才、时间等资源更加集中的时候,就可以掌握更多的话语权和主动性。这也就是我们所说的赋能,整个行业发展和资本助力的趋势就是龙头会拥有更多的有话语权,你必须往头部聚集。

 

投资社会变革的前十年

    

许萍:国科有中科院的背景,在科技领域上的布局是比较扎实的,有很多很好的案例,您怎么看产业互联网?

    

王敦实:国科投资来自中科院体系,所以在技术上有一定积累。我们做投资首先还是要看社会和产业的发展。技术、科技它是永不落伍的,在投资方向上,我们有一条主线就是智能化,这也是我们对于未来五到八年的判断。   

    

许萍:产业互联网后面还会发生什么样的事情

    

王敦实:我们把它分为三个层面,基础层,工具层和应用层。基础层包括了芯片,其中又有通讯网络、材料、人工智能、大数据等。我们理解的产业互联网是一个智能化的应用,可以体现在智能制造,也可以体现在智能化产品和服务,这个产品和服务涵盖了安全、交通、教育、医疗等方方面面。2C的也都包括在里面,它是一个有机体。

  

许萍: 同创伟业有五百多个企业,有什么心得?

    

张文军: VC分成两类,一类是自上而下的,还有一类是自下而上的。自下而上的投资,不是太在乎宏观经济, 碰到好的企业我就会投资,比如特别牛的团队,公司的技术、服务、模式非常棒,估值合理我就投,这一类机构还是蛮多的。我们同创伟业早些年用这样的方式投资了非常多的企业,我相信今天在座的很多投资人也是用同样的方式在做投资,可以理解为是VC1.0的打法。


第二种投资是自上而下的投资,这类投资关注宏观以及未来社会的演变和场景。比如微软,他在互联网还没有开始的时候就已经提前看到了未来。这种方法需要从上往下梳理,在哪一个层次有可能出现最好的企业,我就在哪找创业者,这是VC2.0打法。


我们做了一些研究,从工业文明这一两百年来看,凡是大的技术革命对于社会的影响至少延续五十年,甚至一百年。比如说铁路、电力、汽车,计算机基本上都是这个规律。互联网从九十年代初发展到现在,VC的机会是在每一个技术革命刚开始的前十年,最多前二十年,后面就没有你的机会了。


我们仔细看看互联网,机会集中在九十年代。如果现在再去做传统互联网的布局,你会发现机会比较少了,对VC而言,他要做的是提前看到未来会有哪些技术可能会对社会发生巨大的影响和变革。现在达成共识的是,5G商用可能会有巨大的机会,因为5G正在铺设,未来大家上网的速度会乘以十倍的增长,数据大量增加也是一个机会。


另外,还有一个机会就是深度学习。现在机器已经可以提供很多解决方案了,人工智能衍生了很多的机会,比如自动驾驶,自动驾驶显然是机器替代人做驾驶汽车的工作,它是全新的技术性突破,这里面机会也非常多。我们面对未来一定要做这样的想象或者是探索,并把我们主要的投资精力放在里面。如果找不到创业者怎么办?能不能自己推荐创业?可以将此理解为VC3.0打法,总体来讲VC的投资面临的挑战越来越大,而且对技术的要求也越来越高,好摘的果子都被摘走了,接下来对投资的专业要求越来越高。


最近我们投了自然语言处理相关的项目。创始人是海龟博士,我们还特意找了他的博士毕业论文来看,并找了专家把他的论文研究了一遍才投资。现在技术大拿身价越来越高,如果你的创业公司没有一个技术大拿给你做合伙人,这个公司很难走的很远,我们认为,与此同时,VC投资的挑战也越来越大。


关键词:创业   投资 
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