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民生证券管清友:特色小镇的融资方式有待丰富

来源:融资中国  时间:2017-07-29 11:07  字号选择:

 

“丰富产业特色小镇的融资方式,解决融资问题、融资难题。”

 

2017年7月26-27日,融资中国2017股权投资产业峰会在北京四季酒店盛大落幕,来自投资机构、产业资本、金融领域、上市公司、独角兽企业、政府相关领导,行业专家等汇聚一堂,一起回顾和总结了上半年市场的新变化,为2017年以至于未来几年的股权投资布局,提供了新的方向。

 

此次会议由融中集团、北京股权投资基金协会、上海股权投资协会、浙江省股权投资行业协会、浙江省创业投资协会、深圳市私募基金协会、北京创业投资创新服务联盟协办。

 

会议以”产融结合:开启股权投资新时代”为主题,对新时代、新机会、新布局进行了深入的探讨。中国证券投资基金业协会副会长张小艾、中科招商集团董事长、总裁单祥双、民生证券副总裁、研究院院长管清友等出席了会议,百余家知名公司、机构负责人与会。现场座无虚席,嘉宾发言精彩连连、掌声不断

 

7月27日上午,民生证券副总裁、研究院院长管清友以“新形势下的产城融合与产业小镇再起航”为题发表了主旨演讲。

 

  以下为演讲实录(未经本人审阅):

 

管清友:

 

今天给我的任务是把产城融合和特色小镇的事情跟大家分享。时间有限,我PPT过的快一点。我想强调两个方面的事情:

 

第一个,我们现在金融环境确实在发生重大的变化,股权投资领域这种深度的结构调整开始了。我们知道以今年第五次金融工作会议为标志,我们国家的过去五年,甚至过去十年,整个金融政策实际上出现了一个重大的转折。过去鼓励创新,现在强调什么呢,整治乱象,从过去看到实际混业的经营到泛资管的经营,现在强调严格监管、防范风险。

 

最近一段时间大家讨论的都很多。这个对股权投资会有比较大的影响,因为我们知道整个股权投资市场在过去10年,应该说是经历了野蛮生长、高速发展,刚才朱总介绍了,总体情况看起来还不错,中国做一级市场的比二级市场要幸运一些,因为我看赚钱的还不少,比二级市场要幸运一些。但是呢,随着政策的变化,其实也不光是我们短期的政策变化,也是这种股权投资经济,应该说相当长时期的快速发展之后,也到了一个结构调整期。

 

那么,这种结构调整我想至少有三个特点:第1、更加专业化,对产业更聚焦,对金融资本的运作更专业。过去十年看到股权投资市场是什么特点?大家讲全民VC、全民PE,这个事如果那么简单,能赚钱吗?我曾经开个玩笑,不过今天好多媒体朋友在不能开玩笑了,做股权投资的人太多了。未来整个股权投资市场都会进入结构调整期。聚焦产业、专业人干专业的事,基于对产的理解,对金融资本操作熟练的运作。

 

第2、区域化色彩更明显,某种程度上讲也是一种专业化,基于对这个区域、政策、产业、自然历史条件的、资源禀赋的理解,能做好乌镇的不一定做好秦岭,除了对区域的理解还有对自然禀赋的理解。所以第二个地方更加区域化,区域化不是说不能跨境投资,实际上是大家深耕存量。

 

第3、这个特点是整合,整个投资股权市场本身会整合,很多机构之间会出现联合,机构投资对于产业的整合也会更多。那么,这个所谓PE+上市公司的方式,还是PE本身对于自己所投项目之间的产业整合会变得越来越多,我们在宏观领域看到,越来越多的大型企业,特别是国有企业成为行业的所谓垄断者,或者过去这些年形成了产业托拉斯。微观领域我们也看到越来越多的细分行业会产生大量的行业龙头。股权投资机构,在这个里面会起到非常重要的整合作用。

 

刚才朱总提到了关于IPO的常态化问题。过去的股权投资市场,大家的退出通道非常清楚的,一级市场投进去,我们说死等秋收也好,守株待兔也好,随着IPO常态化和注册制事实的推进,必须要明确一点:二级市场,中国过去无论在审批制还是核准制的发行之下,估值的、有议价的,随着注册制的推进,估值的压力会越来越大。这给我们从事股权投资市场、一级、一级半市场投资的机构和个人提出非常严峻的考验。如果二级市场的退出通道发生重大的变化,我们不能按照原来的思路。我们未来看到的股权投资机构的数量可能不是会大幅度增加,而是会稳中取缓,股权投资之间的整合也会增加。也可以这样说,会从一个泡沫到更专业、精细化发展。这是第一点。

 

第二个,特色小镇的三个要素,今天有多位专家都要讨论这个问题。在我看来特色小镇从要素来讲我觉得3个方面:第一是产业,第二是资本,第三个是城镇。产业是基础,所谓特色小镇,什么是特色?一是要有核心竞争力,无论是自然资源、产业基础还是它的稀缺性。特色小镇确实是比较好的,能够引导金融资源脱虚向实,服务实体经济的载体,但是特色小镇一哄而上很难提到特色了。各位我相信实践过程中都有这种经历,什么是特色小镇?范仲淹一句话“泯然众人矣”,那这还有什么特色啊,最后特色小镇都一样了。就是像女孩子穿衣服撞衫一样,就像衣服打了五折。

 

比较大的波动有关系,4万亿以后政府的投融资平台,通过承投入公司的方式,后来看到随着国务院一系列的文件,特别是国家发了43号文件以后,政府融资受到非常大的抑制,基本上被卡住了。后来大家一起想出了另外的方式就是PPP的方式。我也是发改委、财政部两个库的双库专家,PPP从国家层面给予了非常大的希望,这是公共产品提供的方式,也是倒逼政府改善治理的方式。实践操作过程当中不得不承认,PPP是地方政府重要的融资手段,甚至在很多地方政府是主要的融资手段,PPP成了一个筐,什么都往里装,只要能融到资就是PPP。一些项目直接被踢出省一级和国家一级的PPP项目库。也就是说我们看到PPP运作过程中出现了比较大的扭曲,当然在中国呢,这个政策的扭曲也是一个常态。

 

 

我们看到随着金融政策环境的变化,PPP从过去三年大跃进似的发展进入了平稳、减速、规范发展期。从今年情况来看,入库数量、入库规模都出现相对于2016年明显下降的趋势。当然我们看到PPP的生态圈,基本上已经形成,专业的人、产业、资本。现在的问题在于载体难找、资金难投、资金比项目多。地方政府需要钱,没有项目。很多机构手里握有重金,没有地方可投。这是我们面临的一个非常大的问题。大型的PPP投资基金,基本上是跟地方政府合作谈所谓整体规划,整体开发,甚至承担一定的政策风险都可以。但是,我们看到现在从我们实际调研的情况来看,并不是特别乐观,为什么,这里面有一个非常重要的差别,PPP项目少则8年,长则30年,我们从投资机构和地方政府的角度来讲,巴不得明年就出效果,这是非常大的一个矛盾,我说是“思想错配”。

 

那么表现在产业小镇上,也是这个问题,在任的书记、市长都希望任期内遍地特色小镇,但“萝卜快了不洗泥”,这就容易造成什么呢,求快、求速,很多问题没有想明白,特色有没有深度挖掘,没有时间也没有意愿深度挖掘。所以产业特色小镇在地方一开始戏就唱歪了,这是要避免的。但是我也知道今天在座的各位,甚至可以说我们当中大部分人都是希望短期见效果,最好这个特色小镇今年投入明年都成为乌镇这样的地方,都成为像云栖小镇这样的地方,这种情况太难搞了。这是我觉得特色小镇的三个要素,产业、资本和城镇。

 

我们到有些地方去,特色小镇有三个感觉,你拍脑袋大概就知道这个地方的特色在什么地方。但是有些地方你使劲拍脑袋,脑袋撞墙可能都想象不出它的特色在什么地方。所以在整个特色小镇实际的产业方、资本方、地方政府几个主体,大家都非常关注,都希望快速落地的情况下,我倒希望大家从长计议,认真思考,能把特色小镇的三个要素都能够发挥出来。我丝毫不怀疑中国未来会形成一大批特色小镇,有些地方还非常有特色,也不光是文旅方面,也有很多有产业方面。这实际上涉及到地方政府的一个思路问题。

 

我们最近在广东一个县级区域,就有这样情况,两个区,如果把它说成A区和B区,我不方便提名字。A区靠大城市更近一些,很简单嘛,我就大力发展房地产,利用交通基础设施的便利发展房地产,把它发展成了北京的燕郊,成了这个城市的睡城。B区我不能说是什么发展理念,当地领导说比较有特色,我就坚持搞产业,不搞房地产,非常有魄力。事实证明他的产业就非常雄厚,他的产、城、人融合的非常好的。

 

这个东西你说跟什么有关系?其实跟发展理念有关系。所以这里我特别想提醒地方政府能够从更长远的角度思考本地的发展,为子孙后代、千秋万世留下一些东西,这些东西其实跟我们讲的个人政绩、地方利益紧密挂钩,但是这是A区B区很现实的案例。这是特色小镇的三个要素。

 

从目前来看,我们今天可能讨论的主题产城融合,产城融合在金融环境发生重大变化的时候,已经不是一个口号了。金融政策的变化,意味着过去的无论是一级还是二级的泡沫会逐渐被挤掉,逼迫金融和资本深入渗透到实业里去,渗透到产业里去。

 

从具体的模式来讲,这个其实大家都很清楚了,有不同的划分,功能复合、配套完善、空间融合等等。特色小镇的含义就在于它是依托本地的人文历史环境而建成的,我很担心再过若干年,我们看到特色小镇是千篇一律,我特别希望我们发展的所谓产业特色小镇能够实现什么呢,像2013年中央城镇化工作会议里头讲,“看得见山,望的见水,记的住乡愁”。

 

目前面临的困境,大家实践中遇到很多,第一、“有产无城”,城镇化滞后于工业化。这个不光在一些地方,我们国家都是这样,城镇化滞后于工业化。人口的城市化落后于土地的城市化,土地先被城市化了,人口没有城市化。所以产业特色小镇的建设过程当中,它实际上一定是包含着更多的体制、机制上的探索和创新,比如说户籍制度的改革、教育医疗公共卫生资源的配套。

 

第二、有城无产,产业空心。我刚才讲到的A区就是典型的有城无产,产业空心化,成为大城市的所谓的卫星睡城。这是今天在座的大部分投资机构要避免的。你的基金设立的周期很长,如果没有产业,光靠房地产,这是违背初衷的,我们不要忘初心。

 

第三、产城不协调,产业和城市发展规划混乱,这个非常普遍。习总书记强调一张图纸干到底”,在很多地方我们看换了N多图纸,我们不知道用哪张图纸了。

 

从特色小镇未来发展的趋势上,这个没有问题,中国到了产业升级、消费升级,有一个所谓载体的阶段了,无论大城市群的发展还是寻找动力来源,特色小镇应该都是城镇化发展新阶段的产物了。关于这方面的政策我不具体讲了。

 

 

从目前的情况来看,华东西南的数量最多,文旅型目前是主流。刚才主持人提到旅游特色小镇,这个因为是它最容易办得到的。产业的,第一产业、第二产业,这种特色小镇的打造还是比较艰难。特色小镇也是产城融合理念落地的典型代表,实际上特色小镇能不能发展的好,我觉得还取决于我们整体上对于所谓整个发展理念的转化。具体案例我不说了,有科技小镇、金融小镇、文旅小镇,有食品小镇。

 

开发商呢,基本上形成了政府、产业,这里有上市公司、大型企业、PE投资机构,三大主体合作的一种情况。PPP确实是一种重要的推进方式。融资方式还有待丰富,现在基本上政府比较热,投资机构还比较谨慎,政府愿意出引导基金、产业基金。金融机构现在还是以银行为主,银行以政策性银行为主。商业银行总的来讲是部分参与。所以融资方式还需要丰富。这也是我们今天召开这个会议非常重要的一个任务,如何丰富产业特色小镇的融资方式,解决融资问题、融资难题。

 

 

以上我们把股权投资领域结构调整的特征,和我们产业特色小镇的要素变化给大家做一个简单的梳理,也是我个人的看法,供大家参考。讲的不对的地方请大家批评指正,谢谢大家!

关键词:特色小镇   融资 
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