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源坤控股董事长李智:产融结合与产业链投资

来源:  时间:2017-07-29 11:07  字号选择:

 

2017年7月26-27日,融资中国2017股权投资产业峰会在北京四季酒店盛大落幕,来自投资机构、产业资本、金融领域、上市公司、独角兽企业、政府相关领导,行业专家等汇聚一堂,一起回顾和总结了上半年市场的新变化,为2017年以至于未来几年的股权投资布局,提供了新的方向。

 

此次会议由融中集团、北京股权投资基金协会、上海股权投资协会、浙江省股权投资行业协会、浙江省创业投资协会、深圳市私募基金协会、北京创业投资创新服务联盟协办。

 

会议以”产融结合:开启股权投资新时代”为主题,对新时代、新机会、新布局进行了深入的探讨。百余家知名公司、机构负责人与会。现场座无虚席,嘉宾发言精彩连连、掌声不断。

 

27日下午,源坤控股董事长李智就产融结合与产业链投资发表了主旨演讲。“物价高位运行、经济增速放缓、要素成本上升、产能过剩,不仅中国,世界经济的十字路口都走到了这样的空间当中。在产能过剩和要素成本不断上升过程中,大规模的追求某一个产业上的爆发越来越难。但是如果能抓住某一些增量市场,以用户为核心,抓住单一产品的核心优势,双向拉升。一方面在用户端内心的价值,一方面重塑产业链上的价值,从上游的技术转动,通过销售渠道、网络的建立传递到底层用户,双向拉升产品的价值,在增量市场中依然可以爆发非常大的活力。”他说。

 

李智表示,源坤控股对过去20多年的重资产和行业进行改造和提升,也在新兴市场当中的产业创新方面进行了很多投资。“目前在健康领域、健康数据管理领域,包括在教育培训、食品安全、影视文化传媒、财富管理几个行业当中,希望通过我们的投资模型和大家分享越来越多的价值。”

 

源坤控股董事长李智具体演讲内容如下:

 

感谢融中集团对我们的邀请,以我的视角对现在的环境,和面临大的风口、大的改革和大的机遇以及大的变革当中,我们作为一个企业,作为一个投资企业应该怎么看待企业再面对新的发展空间和机遇的时候,怎么说这个契合点。

 

之前我一直在讲宏观经济环境,GDP二季度6.9%,超过了之前我们的预期。开始出现逆周期的调节。包括从6月份开始房地产的销售数据、销售面积、销售金额都拉升反弹从去年9月份下挫到现在6月份回暖的现场,是否是主动回暖或者积极乐观,目前我们比较健身。另外欧美市场,美元区的制造价格和工业制造业对GDP的贡献率的提升以及欧元区GDP增长的速度,包括质量来看的话,都出现了连续增高和不断屡创新高的部分,对中国贸易出口的顺差和大量投资,我们海外的投资造成了相对比较主管和乐观的评级。

 

目前的宏观环境下看到习主席的开的金融工作会议,说深化创新驱动,提高经济运行质量和效益,加强金融监管协调,为什么房地产的发展建立长效机制。恰逢时期我们看到了经济的表现在上半年出现了一定系列的转变,是否下一步依旧会持续,或者说我们的态度在宏观环境下,包括在产业升级和消费升级当中,和最近三年到五年,我们一直在观察中产阶级从1.7亿人口到5亿人口大规模性的爆发,所给我们带来的启示。

 

我们综合来看,曾经一直说目前的经济表现和企业所处的环境,我们一个名词叫“动量”,要遵循从质量并取通时合速度并取的发展空间当中是好的现象。过去10年当中大部分企业通过规模性的增长,造成了一系列企业快速增长的方式,现在开始变得越来越难,包括整个GDP的基数变大之后,整个现在经济新常态变成了经济底部在制造,增量可观,增量可期的大背景。

 

从目前来看是否造成触底反弹,是否下一个环境当中金融业和房地产业,是否在面临这样的空间当中,是否造成了很多对单一经济体的依赖,某一个产业对某一形式的依赖,这个需要再来看。现在在这样的模型下提出“动量”发展观就是对目前经济形势走势的判断,也是我们认为一个企业应该在结合企业大战略的情况下,对企业基因进行重新优化和再造,对于基于目前的行业或者产业,不要过度依赖,不要有主观的视觉约束。在这样的条件下挑出这样的价值,重新衡量企业标准的投资价值,包括应该如何去对我们所处的、所投资的资产、所拥有的资产怎么样进行重新的提升和优化。

 

所以在这个过程当中我们发现急待需要解决的,不是去追寻单一产品的规模,单一市场的占有率或者说是在发展空间当中如何仅仅保持速度的发展。

 

这个是新特点,物价高位运行,经济增速放缓,要素成本上升,产能过剩,不仅中国,世界经济的十字路口都走到了这样的空间当中,在产能过剩和要素成本不断上升过程中,其实大规模的追求某一个产业上的爆发,我们认为是越来越难的。但是如果说能抓住某一些增量市场,以用户为核心,抓住单一产品的核心优势,双向拉升,一方面在用户端内心的价值,一方面重塑产业链上的价值,从上游的技术转动,通过销售渠道、网络的建立传递到底层用户,双向拉升产品的价值,在增量市场中依然可以爆发非常大的活力。

 

接下来简单讲一下这方面的观点。在这之前看一下非常火爆已经火爆持续一段时间的新闻乐视,目前在我们视觉当中存在很多的问题。我们简单来说,如果抛开主观因素和你所处的视觉因素来看,我们单纯很理性的分析这样的发展模型。乐视从上市到上市之后的融资,到大的发展,到生态系统的打造,用乐视的话叫跨界的模式,两年1500亿的投资,其实在6大产业体系当中造成了很多不同的评价。但是我们来看,历史整个生态逻辑其实是相对从横向开始,我们说从横向开始建立整个市场端的用户,以用户为群体建立市场端的生态链,以上下游供应链为核心建立用户为标准、用户为基础,建立整个产品创导的闭环生态圈,最终以用户为核心,不断的通过内容、通过应用,再通过它的终端,再到平台,整个包容的机制,形成所谓的相对包容的自然的生态系统。其实这样的生态系统和我们刚刚一直提到的产业融商和动量的发展模型非常类似。从三年前我在很多场合提到过产业融商的策略,包括在全战型的生产服务业所提供的以供应链、价值链和产业链的发展模式。所以我们一直到现在还认为这样的发展战略和策略,其实是没有错误的。只不过我们很可惜的发现,到今天为止,乐视所碰到的问题,我们发现都非常典型缺乏的一个东西叫金融基因,又或者说我们看有线索披露的财务数据,包括我们看到相对表层的数据,我们看到两个核心现象,第一核心现象是主营业务所带来源源不断输出的客户,然后向它的周边产业源源不断输出的客户量,但是并没有对它周边的产品价格提升非常多。我们看到乐视手机每年从100万台到1500万台三年时间,但是大量补贴造成供应链上上游价格的缺位,并没有造成自然的生态链,生态链在供应链体系当中,从上游到上游终端,每一个链条当中有应该获得相对均衡的利润,形成共赢的模式,但是这里却恰恰出现了这样的漏洞,并没有造成这样。虽然用户得到了实惠,但是用户双向周边行业反哺乐视网的时候没有带来相当多的增量。这样一个现象出现了相对失衡的状况。用我们的话叫资产投资标准化并没有完成,整个在链条的磨合和联动机制上并没有达成非常自然的协同。但整个自然生态的系统当中,因为我们认为金融基因并没有在这个过程当中造成很良好的应用。所以我们认为出现了目前这样的问题,我们认为也是很正常的。但是我们依然直到现在还是持相对谨慎和乐观的态度对乐视。

 

纵观乐视的问题,和很多产业投资企业面临的问题都非常像。刚才我简单说一下我们一直说的供应链、产业链、价值链三链合一的方式。原来经常开玩笑说美国一个非常有名的模型叫(英文),一种理论模型,(反腐里弹药(音)这个经常用在金融领域和华尔街,我当时在华尔街工作的时候第一个听到的词就是这个词,那个时候是2008、2009的时候,刚开始出现金融危急,我们拿不断的资本去不断的投资到某一个行业当中的时候,发现越来越累,依然没有达到预期,这个现象称之为这个。简单来说就是需求的提供远远超过实际需求的资源储备。

 

我们阐述金融关系的,对某一个行业的风险评估和客观评价,在增量和动量市场中能抓住核心的要点。也是为弹药仓资源储备仓提供计划、仓储、消耗的资源储备。

 

现在所面临的企业发展模式和新的发展的产业升级和消费升级所面临的各种模式,众创、众包、众扶、众筹、众享其实是以用户为核心,抓住大的宏观环境的发展,我们认为非常重要的。

 

回归到相对比较细节的企业发展的组织特征来看,我们认为下一个核心的特征应该是专业化,相对小型化和智能化的特征,这样的特征优势在于如何借助优势互通和知识互通的战略体系,造成某一个企业在行业链条当中,在产业供应链链条当中抓住优势。刚才我一直讲的弹药和弹药库,回归到根本就是人和知识体系。知识体系日本的产业发展,在四五十年代的时候,日本产业大爆发的时候有一个情报产业,为什么那个时候这么重视这个产业呢其实我们在说,任何一个企业在快速发展和聚合的时候,怎么样通过聚合、裂变,促进整个系统生态当中催化产业的细分价值,包括把我们所处在行业当中的产品,源源不断的有价值的、有定向的提供给我们的用户,我们认为整个这样的组织化特征是非常重要的。所以通过知识和系统的分享,在整个链条当中源源不断的通过传递,通过优化,通过再造的过程我们认为非常重要。

 

现在提到了资产运营包括企业发展,我们最近发现一个很有趣现象,就是资产价格慢慢开始分化,虽然房地产现在有回暖现象,但是我们依然可以预期,大概未来整个一二线城市,包括海外地产一样,抛开议价能力和特征,它的运营能力是关乎它的溢价能力的核心指标,资产如何通过运营拉升评价指标。所以我们看到现在中国很多企业开始越来越走出去,开始收购海外的地产,包括我们三年前在美国投资了3—5个的房地产的项目,包括酒店和商业地产。最近几年发现当金融政策和普遍的房地产政策开始压缩金融工具的时候,当本身这个资产的投资属性开始变得越来越理性的时候,这个资产的价值会在这个时候进行分化,这个时候开始分化的时候就代表了有价值的资产,甚至我们觉得运营能力比较强的资产,它未来得拉升空间依然很高,甚至我们认为现在很多这样的地产是被低估的。同样在没有资产运营能力的情况下,单一支撑资产价格是比较难的包括最近我们发现一些一线城市,北京、上海、深圳、广州这样的城市很多资产被低估的很多,商业物业,如果我们强使注入很多运营品牌和运营团队的时候,回归到知识体系的时候,把整个运营体系能力,从上游开始进行一些品牌的研发,一直到中游管理的优化上到下游用户的精准定型说,小型专业型的地产拉升空间非常高。基本上可以看到一年左右时间,整个租金水平能够提高到1.5—2倍之间,对资产价格的贡献率也会越来越高。

 

所以今天回归到我们讲的几个重点,回归到我们提的很重要的概念就是金融基因。金融基因的三个要素资产、信用、流动性,一直不断在提。金融基因不管在企业还是对家庭的传承方面都具备一定的指导作用,金融基因里很中了三个特征:第一个是独立化的特征,可以脱离企业、主体、家庭单独存在,可以将粉红权、所有权、管理权三者进行剥离有效分制,这样的情况下引入一些专业的机构和机制,形成整体的配置,如何和相互转让。第二个非常重要的核心是标准化的特征,每个企业对行业里面进行投资的时候,都有一个非常精准量化的投资模型,其实对资产进行组合的时候也有精准量化的模型。所有这样的标准化特征可以被非常公允的进行评价,并且可以非常快速有效复制,可被复制的资产和商业模式才是里面关键的标准化特征。第三是资本化特征,无非就是可以非常有效的界定所有资产的权益,在任何时候可以将资产通过金融工具的使用,将资产、企业发展特征进行最大化的提升,凝聚它的向心力和资产强化的双向拉升。所以我们觉得金融基因在每一个企业发展过程中,尤其现在这个时代下是非常重要的。我们最近看到万达93亿美金把文旅和酒店进行出售,我们看到标普的评级,非常有趣的现象,叫做将这些酒店和文旅项目资金出售给流动性造成了巨大的损失,且公司的知名度和名誉受到损害。评级机构里的话,评级下降无法回避的核心问题,当一个企业资产越来越大的时候,基于资产构成的运营体系、管理体系越来越难,这样的管理体系一旦无法支撑资产价格有效提升的时候,一旦节奏和链条变得失衡的时候,就开始出现整个资产运营能力的下降和资产价格的缺失。

 

我们最后表达的几个观点,另外一个是存量市场变得越来越难,生产要素不断的增加,所需要对产品进行重构,提高它的附加值。增量市场中要增加产业边际内升成长的价值,最后达成质量速度并存,在动量市场中创造性的实现价值再造。这是产业融商。

 

我们转型当中是年且的一个企业,从过去20多年的重资产和行业,进行改造和提升,也在新兴市场当中进行一些很多产业创新方面进行了很多不具合投资,目前在健康领域、健康数据管理领域包括在教育培训,包括在食品安全,包括在影视文化传媒、财富管理几个行业当中,我们希望通过我们的投资模型跟大家分享越来越多的价值,谢谢!

关键词:产融结合   产业链   投资 
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