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原创 | “国家队”引导基金的四大关键词

来源: 水母研究   作者: 伊克   时间:2019-09-17 14:09  字号选择:

政府引导基金是由政府出资设立,吸引有关地方政府、金融和投资机构、社会资金进入,通过投资机构的市场化运作,以股权投资的方式,支持创新创业和产业发展的资金。

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政府引导基金是由政府出资设立,吸引有关地方政府、金融和投资机构、社会资金进入,通过投资机构的市场化运作,以股权投资的方式,支持创新创业和产业发展的资金。政府引导基金的任务主要在于“引导”。这里“引导”一是体现在引导社会资本进入股权投资领域,发挥财政资金的杠杆放大作用;二是体现在引导资本进入到国家重点扶持产业。


其中,国家级引导基金是指由财政部联合部委共同设立的引导基金,引导基金的资金主要来源于中央财政。从某种意义上说,国家级引导基金代表了国家意志,从他们的投资方向和领域,也可以看出各大部委重点扶持方向和产业发展重点。


所以,我们分析了市场上的13只国家级引导基金,归纳总结了四大关键词。同时,我们也搜集整理了其合作子基金的情况,让大家更清晰的了解不同基金的投资偏好。

 

1

关键词一

国企结构调整——国资委


国资委全称为国务院国有资产监督管理委员会,是国务院直属正部级特设机构,代表国家履行出资人职责,监管中央所属企业的国有资产。目前,国资委共管理96家中央所属企业,其中包括中国国新控股有限责任公司、国家开发投资集团有限公司、中国诚通控股集团有限公司等积极参与股权投资领域的国有机构。


国资委发起引导基金,主要目的在于通过股权投资的手段,引导社会资本参与到推进国企改革,深化国企结构调整中来。2018年9月,中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《关于加强国有企业资产负债约束的指导意见》明确提出,“引导国有企业通过私募股权投资基金方式筹集股权性资金,扩大股权融资规模。” ,“鼓励各类投资者通过股权投资基金、创业投资基金、产业投资基金等形式参与国有企业兼并重组。” 不仅如此,2018年7月,国务院印发的《关于推进国有资本投资、运营公司改革试点的实施意见》,明确国有资本运营公司以“基金投资等方式,盘活国有资产存量,引导和带动社会资本共同发展,实现国有资本合理流动和保值增值。”基于此目的,国资委发起了如下引导基金。


(一)中国国有资本风险投资基金


  • 管理机构:中国国新控股有限责任公司

  • 出资人:中国邮储、中国建设银行、深圳市投资控股有限公司

  • 管理规模:1000亿

  • 投资领域:技术创新、产业升级项目,促进中央企业间合作


从投资项目来看,中国国有资本风险投资基金通过直投或通过国新风险投资管理(深圳)有限公司设立的子基金参与了31个项目的投资,其中包括了很多国企央企的子公司。从行业来看,投资生物医药类企业11个,占比35.48%;其次为信息技术、航天军工、新能源等领域。


表格 1 中国国有资本风险投资基金投资情况

政府引导基金 风险投资基金  投资方向
数据来源:工商信息,融中研究


(二)国新国同基金


  • 管理机构:国新国控(杭州)投资管理有限公司(由国新国控、申万宏源、中信证券、五矿股份、三峡资本、富浙资本发起)

  • 出资人:申万宏源、中信证券、浙江富浙、招银国际、中银创新发展、五矿股份、三峡资本、中国交通建设、深圳市汉威华基股权投资有限公司、中广核资本、中国电信、航天投资、中航工业

  • 管理规模:目标规模1500亿,首期700亿

  • 投资领域:支持央企开展国际产能合作、重大国际工程承包、高端制造领域国际并购,促进中央企业补短板、去产能、去库存,同时撬动更多的社会资本支持中国企业“走出去”


从投资方向来看,国新国同基金不仅直接投资项目,同时也设立子基金。直投项目来看,国新国同基金投资了众多国央企投资平台,如:中航投资控股有限公司、广西防城港中广核核电产业投资有限公司、浙江浙能投资管理有限公司等。子基金方面,国新国同基金合作的子基金管理人也均为国企央企背景。


表格 2 国新国同基金投资情况

政府引导基金 风险投资基金  投资方向

数据来源:工商信息,融中研究

 

(三)国新央企运营投资基金


  • 管理机构:中国国新控股有限责任公司

  • 出资人:国新公司、广州市政府各出资100亿元,浦发银行出资300亿元

  • 管理规模:基金总规模1500亿元,首期规模500亿元

  • 投资领域:中央企业供给侧结构性改革、混合所有制改革、股份制改制上市、资产证券化、并购重组等兼具社会效益和经济效益的项目


从投资方向来看,国新央企运营投资基金重点关注于国企混合所有制改革。基金先后参与了云南铜业、国投资本、南方航空、中广核的混改。


表格 3 国新央企运营投资基金投资情况

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数据来源:工商信息,融中研究


(四)国新科创基金


  • 管理机构:国新科创基金管理有限公司

  • 出资人:亦庄国投、中国烟草、国科控股、社会资本

  • 管理规模:45.45亿元

  • 投资领域:重点投向中央企业、地方国有企业、大型民族企业科技创新进入产业化发展阶段的项目,重点关注节能环保装备及服务、新一代信息技术、新能源及高效能源利用、高技术服务业、高端装备制造、生物医药及医疗设备、新材料制造及应用、新能源汽车关键零部组件等行业领域中的重大项目


从投资方向来看,国新科创基金投资了中国电子投资控股有限公司和中星技术股份有限公司。其中,中国电子投资控股有限公司为中国电子信息产业集团有限公司、建信投资、亦庄国投、国新科创合作设立的投资平台。中国电子投资控股有限公司投资了集团内的企业,如:中电通商融资租赁有限公司、中电信用服务有限公司等,以及其他新兴企业,如:澜起科技、安迪苏(600299.SH)。


(五)中央企业国创投资引导基金


  • 管理机构:国创基金管理有限公司(中国航天科技集团公司、中国中车集团、国新国际、中国保险投资基金、中国工商银行、中国邮储银行、上海浦东发展银行、顺义科创代表北京市政府出资设立)

  • 出资人:中信信托、渤海汇金资管、中国保险投资基金、工银瑞信投资、航天投资控股、中车资本、国新国同、顺义科创。

  • 基金规模:总规模1500亿元人民币,首期规模1139亿元人民币

  • 投资领域:投向处于世界先进水平、市场空间巨大、成长迅速的航天、核能、船舶等军民融合产业,高铁、先进电网装备、新一代信息技术、清洁能源、新能源汽车等产业;并对量子通信、3D打印、机器人、石墨烯、碳纤维、高温合金、高强轻质合金、生物医药、节能环保等一批中央企业优质项目进行投资


从投资方向来看,中央企业国创投资引导基金除了参与航天租赁(天津)有限公司、航天投资控股有限公司、东方红卫星移动通信有限公司等航天领域的企业直接投资以外,还与中车资本、航天投资合作设立子基金。


(六)中国国有企业结构调整基金


  • 管理机构:诚通基金管理有限公司

  • 出资人:中国邮政储蓄银行、招商局、中国兵器工业集团、中国石化、神华集团、中国移动、中车资本、中国交建和北京金融街投资(集团)有限公司、诚通集团

  • 基金规模:总规模3500亿元,首期规模1310亿元

  • 投资领域:重点投资领域有四类:一是战略投资领域,二是转型升级领域,三是并购重组领域,四是资产经营领域。该基金将重点关注六大投资方向:一是关系国家安全、国民经济命脉的重要行业、关键领域和重大专项任务;二是中央及地方重点国有企业转型升级、国际化经营、实现创新发展项目;三是中央及地方重点国有企业强强联合、产业链整合、专业化整合和并购重组项目;四是发掘中央及地方重点国有企业重组整合和清理退出过程中的具有投资价值的项目;五是与中央企业以及境内外优秀资产管理机构共同设立专注于特定领域的子基金;六是其他具有经济效益和社会效益的项目


从投资方向来看,中国国有企业结构调整基金的投资方式分为基金投资、项目直接投资、债转股、定增或IPO的基石投资等。


项目直接投资方面,中国国有企业结构调整基金先后参与了某新能源车企增资项目、某央企金融平台公司增资项目、某央企混改项目、某科技有限公司项目、某互联网金融公司增资项目,总金额为152.99亿元。


设立子基金方面,中国国有企业结构调整基金共参与了18只子基金的设立,合作的GP主要是国有资本的投资平台和社会化的基金管理人。其中,国调招商并购基金(深圳国调招商并购股权投资基金合伙企业(有限合伙))是中国国有企业结构调整基金出资最多的子基金。该基金的管理人为招商局资本,国调基金单笔出资达到190.5亿元。


表格 4 中国国有企业结构调整基金合作子基金管理人

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数据来源:工商信息,融中研究

 

2

关键词二

成果转化——科技部


科技部全称为中华人民科学技术部,是科技创新、科技成果转化的主管单位。科技部通过设立引导基金,贯彻落实《国家中长期科学和技术发展规划纲要》,深入实施创新驱动发展战略,加强供给侧结构性改革,促进经济结构调整和转型升级。引导基金可以通过金融手段,加速科技成果资本化、产业化,促进经济发展新旧动力转换,提高全要素生产率。


(一)国家科技成果转化引导基金


  • 管理机构:国家科技风险开发事业中心

  • 出资人:财政部

  • 管理规模:已设立子基金14只,总规模247亿元

  • 投资领域:通过设立创业投资子基金、贷款风险补偿、绩效奖励三种方式支持科技成果转化;其他投资方向须符合国家重点支持的高新技术领域


从合作子基金管理人来看,国家科技成果转化引导基金合作设立的子基金管理人分别有:瑞华控股、君联资本、天创资本、国科投资、国投创业、中国风投、双创投资、沃衍资本、高特佳。子基金均专注于初创期科技型中小企业以及科技成果转化项目。

 

3

关键词三

高端制造——工信部


工信部全称为中华人民共和国工业和信息化部,是根据2008年3月11日公布的国务院机构改革方案,组建的国务院直属部门。其主要职责有:拟订实施行业规划、产业政策和标准;监测工业行业日常运行;推动重大技术装备发展和自主创新;管理通信业;指导推进信息化建设;协调维护国家信息安全等。


工信部设立引导基金更多的关注与先进制造、集成电路等重点生产领域的创新与转化。先进制造业是我国制造业转型升级的主要方向,是制造强国建设的重中之重。基于以上目的,工信部先后发起了国家中小企业发展基金、国家集成电路产业投资基金、先进制造业产业投资基金。


(一)先进制造业产业投资基金


  • 管理机构:国投创新

  • 出资人:财政部、工银瑞信投资管理有限公司、上海电气、广东粤财、辽宁省产业引导基金、江苏省政府投资基金、浙江省产业基金有限公司、云南省投资控股、重庆市两江新区产业发展集团

  • 管理规模:首期规模200.00亿元人民币

  • 投资领域:重点投资先进制造业、传统产业升级和产业布局的重大项目,加快培育高端制造业,促进传统制造业优化升级


(二)国家集成电路产业投资基金


  • 管理机构:华芯投资

  • 出资人:国开金融、中国烟草、亦庄国投、中国移动、上海国盛、中国电科、紫光通信、华芯投资、武汉金控、中国联通、中国电信、中国电子(CEC)、大唐电信、赛伯乐投资、武岳峰资本

  • 基金规模:1387.2亿

  • 投资领域:集成电路制造67%,设计17%,封测10%,装备材料类6%

  • 第二期于2019年7月已募集完成,规模2000亿


从具体投资标的来看,国家集成电路产业投资基金的投资标的涵盖集成电路生产的整个产业链,包括设计、制造、封测、设备、材料、产业生态。同时,国家集成电路产业投资基金不仅直接投资于企业,也参与了众多子基金的投资。已经合作的资金管理人包括:北京集成电路产业投资基金、中芯聚源、苏州元禾等。


表格 5 国家集成电路产业投资基金投资情况

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数据来源:TrendForce,广发证券,融中研究
 

(三)国家中小企业发展基金


  • 管理机构:政府申报和公开招标的方式选择基金管理机构。目前管理人分别是:深圳国中创投(政府申报)、清控银杏(公开招标)、江苏毅达(公开招标)、深圳众合瑞民

  • 出资人:财政部出资150亿。其中不同管理人所管理基金根据自身资源吸引社会资本,具体如下:

    • 深圳国中:深圳市中小企业服务署、特华投资控股有限公司、深创投、华安财险、深圳市融浩达投资有限公司、深圳市华晖集团有限公司

    • 清控银杏:清华控股

    • 江苏毅达:江苏省政府引导基金、太平财险

    • 深圳众合瑞民:深圳市引导基金、安信证券、深圳汇通金控、万科、创东方投资、东方富海

  • 管理规模:认缴的总规模195亿元,基金总共完成的投资项目222个,投资金额超过60亿元

  • 投资领域:高端装备制造、新能源、新材料和生物医药、节能环保、信息技术等战略性新兴行业

 

4

关键词四

战略新兴产业——国家发改委


国家发改委全称为中华人民共和国国家发展和改革委员会,是综合研究拟订经济和社会发展政策,进行总量平衡,指导总体经济体制改革的宏观调控部门。


国家发改委设立引导基金旨在扶持战略新兴产业的发展,以及区域性协同发展。为贯彻落实《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》,国家发改委于2018年对《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录》进行了修订,主要涉及新一代信息技术产业、高端装备制造产业、新材料产业、生物产业、新能源汽车产业、新能源产业、节能环保产业、数字创意产业、其他服务业等九个大类。为此,国家发改委特设立战略性新兴产业发展基金,并通过公开招标,选定中金佳成、国投创合、盈富泰克3家基金管理人。


(一)中金启元国家新兴产业创业投资引导基金


  • 出资人:财政部、博时资本、湖北交投、湖北省联合发展投资集团有限公司、武汉光谷产业投资有限公司、烟台市财金发展投资集团有限公司、中金佳成、四川交投产融控股有限公司、浙江省产业基金有限公司、江苏广电、万林国际控股、建信(北京)投资

  • 管理规模:总规模400亿

  • 合作机构:钟鼎资本、微影资本、光速中国、博远资本、创始伙伴、明势资本、弘晖资本、经纬中国、光谷产投、晨兴资本、晨山资本、济峰资本、动域资本、通和毓承、联想之星、红点创投、元禾控股、北极光创投、株洲中车时代、分享成长、曜为资本、基因资本、远毅资本、礼来亚洲风险投资基金、纪源资本、川流投资、光谷金控、昆仲资本、险峰长青、追远创投、华盖资本、天图资本、本草资本、建信投资、东湖天使基金、华映资本、基石资本、天善资本、将门创投、维思资本、翰颐资本、顺融资本、襄禾资本、杭州大头投资、山蓝资本、元生创投、创业接力、千乘资本、东方弘道、雅惠资产管理、清新资本、云启资本、沸点资本、火山石资本、辰德资本、丹华资本(DHVC)


(二)盈富泰克国家新兴产业创业投资引导基金


  • 出资人:华润信托、财政部、龙岗区金投、鲲鹏资本、安徽省高新技术产业投资有限公司、河南国土资产运营管理有限公司、合肥高新建设投资集团公司

  • 管理规模:100亿

  • 合作机构:盈富泰克、深圳惠友投资、高捷资本、拓金资本、雷石资本、前海长城基金、杭州荷清投资、创维投资、正和资管、银河吉星、济南建华、大连航天半岛高新投资、镜成资本、博衍资本、合肥高新投、兴皖基金、立达资本、中美创投


(三)国投创合国家新兴产业创业投资引导基金


  • 出资人:财政部、国家开发投资公司、北咨公司、中国邮政储蓄银行、顺义科创、中信银行、广州基金、杭州和港

  • 管理规模:178.5亿

  • 合作机构:仙瞳资本、华耀资本、合创资本、戈壁创投、清创投资、正赛联资本、IDG、上海醴泽投资、华登国际、元生资本、鼎晖资本、高特佳、方广资本、源码资本、阿米巴资本、越秀产业基金、千骥创投、德同资本、三泽创投、安龙基金、金沙江联合、晨晖创投、天优投资、中电科国投、普丰国际、助力资本、沿海资本、通和毓承、峰谷资本、厦门国贸控股、亦联资本、麦星投资、金域医学、悦民投资、圆璟投资、龙磐投资、九合创投、新龙脉、苏州元禾、楚商领先、拾玉资本

 

5

总结


综上所述,不同主体发起的引导基金都肩负着不同的任务。如:国资委发起的引导基金以国企结构调整为主要目标;工信部发起的引导基金则更专注于发展工业自动化、集成电路等工业领域的发展;科技部发起的引导基金主要致力于实现科技成果的转化与产业化;国家发改委发起的引导基金则是落实战略新兴产业发展的实践。


在了解引导基金的目标的前提下,子基金管理人也需要对相关产业有着更深刻的理解。正如我们之前提到的,没有产业资源的投资机构或将被淘汰。


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