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融中朱闪:产业升级是中国当前最重要的投资主题

来源:融中财经   作者:融中财经   时间:2019-11-18 14:11  字号选择:

在资本赋能产业的路径中,各级政府通过产业引导基金扮演着越来越活跃,越来越重要的角色。

2019年11月15日,在“2019海银财富尊享客户年会”的“全体大会”上,融中集团董事长朱闪就《资本赋能产业升级中的投资机会》进行了主旨演讲。朱闪从资本与产业的关系、资本如何赋能产业升级、以及资本赋能产业升级中的投资机会,三个方面阐述了产业升级是中国当前最重要的投资主题的观点。


在朱闪看来,产业是分阶段的,资本是分层次的,这构成了投资逻辑的底层基础。在两者中找到结合点,才能发挥最大效能,获得投资收益。朱闪认为,当前中国最大的投资主题是产业升级,国家大量的优质资源在向这个主题聚集,包括资本。而产融结合和产研一体为产业升级的主要路径。


在产融结合方面,朱闪梳理了资本赋能产业中的投资机会:他认为模式创新与技术创新相辅相成,不可偏废;实业与投资需要双轮趋动,其中一个重要的方面是投资机构通过控股上市公司来为传统经济与企业赋能,以及赋能式并购重组。朱闪也表示,在资本赋能产业的路径中,各级政府通过产业引导基金扮演着越来越活跃,越来越重要的角色。


由海银财富管理有限公司主办的本次年会首次以“全体大会”的形式,邀请顶级智库解析国内外宏观经济大势、洞悉最前沿投资热点。中国银监会原副主席蔡锷生、全国社保理事会原副理事长王忠明、中国经济体制改革研究会副会长樊纲、恒大集团首席经济学家任泽平、东方证券首席经济学家邵宇、德同资本董事长邵俊、信中利资本集团创始人汪潮涌、融中集团朱闪等在当天的峰会现场,先后做了主旨演讲。

 

以下为融中集团董事长朱闪演讲实录,由融中财经(ID:thecapital)整理:

朱闪:


各位来宾,大家下午好! 


今天我想借此机会和大家分享一下资本赋能产业中的一些投资机会。


资本与产业


在传统意义上,资本不直接参与生产,只提供资金助力产业发展,以获得投资回报;产业则需要靠研发、生产、流通与销售来实现自身的资本积累与回报。


在产业端,产业链是由三部分组成的,即研发、生产和市场。理论上,这三个环应该是打通的。但现实中,这些环节有时是相对割裂的;在资本端,我国金融体系的多元特征非常明显,包括证券、银行、保险、信托、创投,甚至还有地下资本等,各自的信誉程度、运作模式不一样,对风险与收益的追求不一样,监管机构也不一样。所以说,产业是分阶段的,资本是分层次的,这一点实际上构成了我们投资逻辑的底层基础。


资本与产业结合在一起才能发挥最大效能。但是,现实中两者之间是有矛盾的。比如资本本质是钱生钱,要获得确定的回报,天生是风险厌恶的,但做产业具有不确定性;资本需要有线性的回报,而产业是有波动的,是非线性的;资本是讲究固定期限的,比如我们理财产品与信托,1年期,2年期,做股权投资,7+2年。但做产业是很难把期限固定的。


产业与资本之间的矛盾也不完全是坏事。两者间的信息不对称的、环节的脱离,其实也为投资人提供了投资机会。我们要做的是在资本与产业两个体系中找到结合点,从中寻找投资机会,获得投资收益。 


资本赋能产业升级


当前中国最大的投资主题是产业升级。这里大家特别要关注的是,国家大量的优质资源在向这个主题聚集,包括资本。这里包括政府的钱,企业的钱,以及社会的钱。


产业升级的路径主要有两种,一是产融结合,二是产研一体。


所谓产融结合就是以产业基金、政府引导基金为代表的资本在全产业链建设中,通过产业聚集、产业赋能,实现产业各要素与资源的聚集,形成产业发展的合力。同时为企业引入有效的技术、市场及产业协同等战略资源,实现资本与产业的融合。


高校和科研院所在培育新技术新模式方面具有天然的优势。在资本的支持与催化下,可以加快科技成果转换,更快地进入生产与市场环节,促进产业落地与升级。


当前各级政府都非常重视这一块的工作,也给予了很多政策与资源的支持。比如在高校资源丰富的地区通常都鼓励学生、教授、科研人员参与到科研成果转化、产业孵化等方面的工作。在高校资源相对不丰富的地区,地方政府依靠吸引高校和研究机构在当地设立分支机构,以此实现先进科研成果在当地转化,帮助区域产业实现升级与转换。这样,在资本、产业、高校和研究机构之间形成一个闭环,实现产研一体,产研结合。

 

资本赋能产业中的投资机会


首先是创新,包括模式创新与技术创新。


过去一段时间,大家关注比较多的是商业模式的创新。近期强调比较多的是技术创新。其实模式创新与技术创新是相辅相成的,不可偏薄。模式创新需要核心技术才能走得更远。同样技术创新需要有应用场景才能落地。过分强调技术创新而忽略商业应用场景,市场也会给投资人以严酷的教训。


在做企业,投企业时,有一个趋势大家也应引起关注,即企业投资价值甜点前移。通俗来讲,是指企业创立到IPO的时间不断拉长,这种时间的拉长使得企业的价值增长主要体现在公司IPO之前,而不是IPO后的二级市场。


企业经过10年左右的发展,已经基本完成了爆发式的增长。如今年上市的Lyft,Uber,都是经过10年左右的发展再上市的,而且上市后的股价表现是往下走的。这一趋势,随着中国越来越多的企业被PE/VC投资过,也将逐步体现出来。


其次,实业与投资的双轮趋动。


这里历史更长一点的是上市公司进行产业投资与股权投资。大家都比较了解的如腾讯、新希望集团、复星等,都是通过实业与投资不断做大做强。


最近几年出现的是投资机构通过控股上市公司来捕捉资本与产业中的投资机会。最近的案例是高瓴资本收购格力电器15%的股份。这背后的逻辑是高瓴本身投资图谱中已经包含有像腾讯、京东、以及众多企业服务的科技公司,可以从商业、科技两个方面为传统经济与企业进行赋能,从而推动新技术与新业态的有效结合。


相信高瓴投资格力电器后,会在电商渠道、运营系统数字化、信息化等方面为格力电器带来正向改变。类似这样的交易,对投资机构、企业和个人投资者来说,都可能成为一个很好的投资机会。


再有,在资本+产业这个路径中,政府通过引导基金扮演着越来越活跃,越来越重要的角色。他们通常是根据当地的产业基础,设立相关产业基金,通过与具有产业资源的GP的合作,在当地形成产业聚集和带动效应,从而实现以基金为线,串起产业链,形成产业集群的目的。在这过程中,投资机构、企业都能寻找到相应的投资机会。


最后,赋能式并购重组为大家展示了新的投资机会。


并购方从做大资产,延伸商业边界出发,会寻找合适的标的,包括上市公司进行并购重组。这里,我们会发现国有投资平台也在扮演着越来越活跃的角色。他们在通过并购做大自身资产,实现相关产业落地的同时,也为被并购方提供了资金、资源的支持。


随着近期“创业板并购重组新规”的出台,以及正在征求意见的“分拆上市新规”,“创业板、科创板再融资新规”,相信并购重组可能会成为一个新的投资热点。


以上是我和大家做的分享,谢谢大家!

关键词:融中财经 产业升级 投资热点 
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