携程二把手今天一封内部信在旅游圈内同志们之间刷屏。根据这份内部信，携程董事长梁建章和CEO孙洁接下来较长一段时间不拿薪水，其他高管自愿降薪，最低是50%。
为显示立场，携程中层想必也会请求自我降薪。邮件特意提出一线员工不受影响，该加薪还会加薪。
在新冠肺炎疫情下，大家都知道旅游行业很难。但是没想到，业内是携程率先打出高管降薪第一枪（之前也许有暗暗降薪，大家都能理解，但未见如此PR）。
携程本来不缺钱。现在管理层主动减薪，表达共克时艰外，真的是日子过不下去了？笔者根据公开数据做一个沙盘推演，和实际情况或有出入，仅供参考。
现金183亿元，流动资产cover流动负债
截至2019年9月末，其现金和现金等价物共183.3亿元，甚至比中国国旅的120多亿元现金还多大约50%。同时，携程还有短期投资大约261亿元。总之，作为OTA龙头老大，手里现金和市场地位也很match。
不过，不能只看到现金没看到负债。期末携程流动资产有756亿元，同时有流动负债741亿元，基本能cover住。
长期借贷当期到期部分究竟有多少？Wind资料显示，携程有两笔可转债，从2015年7月1日起息，两笔都是7亿美元，累计14亿美元，将于今年7月1日到期，年利率为1%。
携程还有两笔共8亿美元可转债，也是从2015年7月1日起息，到期日是2025年7月1日，共10年期，固定利率为1.99%。也就是说在2015年7月就发债22亿美元。
2016年9月，携程再发共18.7亿美元可转债，到期日为2022年9月15日，固定利率为1.25%。
上述总共6笔可转债，每年支付利息也不少，1400万美元+1600万美元+2343万美元，大约为5300万美元。
曾计划死磕去哪儿，最终买了天巡？
携程为何在2015年7月发22亿美元可转债？也许是要和去哪儿死磕到底，拼价格，看谁耗下去；也许是收购去哪儿，用部分现金加部分股票。
不过在2015年10月，双方最终还是完成合并。去哪儿是换股，没花钱，但是私有化艺龙，携程应该是出了血的。所以至2015年底，携程现金一下子提高到192亿元，比2014年底多出大约140亿元，差不多也是7月发行的可转债规模。
2016年9月携程又发债18.75亿美元，这次和收购天巡有关。2016年11月23日，携程以14亿英镑估值收购天巡，主要以现金支付。14亿英镑差不多也就是那大约19亿美元可转债。
携程迫在眉睫的是今年7月1日到期可转债，共计14亿美元，合计人民币大约100亿元。如果这两笔债不转股，那携程在7月1日除支付每半年一次的利息，还要把本金还给债权人。
所以，携程虽有183亿现金，以及流动性还算强的短期投资261亿元，其实两项资产总和440亿元，如果全部拿来偿还短期债务，就还剩下80亿元，一下子看起来就不那么富有了。
半年费用112亿，很难减
携程是老资格盈利OTA，2003年上市以来，只是在2016年亏损14.31亿元，其余年份都在盈利，2019年前三季度净利润为53亿元。
根据2019年中报数据，当期研发、销售和管理费用分别有52亿元、43亿元和16亿元，累计为112亿元。携程主要收入是：机票预订、酒店预订、旅游和商旅，都是在疫情中很少人问津的业务。
携程平台上春节前后开始的退订，据说至少有1亿人次，这当然要极大影响携程收入。
研发费用，只要不大幅裁员，这块业务不能省。销售费用，如果没有销售收入，那不是等于这部分费用归零。携程在这上年半年中收入腰斩，销售费用也减半，还有21亿元。
那还可以做文章的就是管理费用，携程管理层从自己下手，暂时降薪或不拿薪水；假如管理费用减半，还就是还要支出大约8亿元。
基本支出的账也都搞就清楚了，就是说在未来携程半年内三项费用可能要硬支出大约81亿元。前提是公司不大规模裁员。
还记得上文说，携程现金+短期投资，如果还了短期债和长期债务到期后，还有大约80亿元吗？这剩下80亿元，刚好把这个窟窿给堵住。
携程当时约定可转债价格很关键，如果债完成转股，则即将到期的债务会减少100亿元，现金压力小很多。
大腿百度
携程还有应收款272亿元，同时也有应付款134亿元，此时旅游业公司资金都紧绷，尽管应收远远大约应付，实际上一进一出，能有多少结余，真不好说。
携程本来确实是巨富，但是碰上新冠疫情，一切都带来很大变数。至于携程股价从1月17日大约39美元，跌至3月9日开盘时的不到28美元，谁还能管那么多。
不过再怎么着，携程大股东百度，这个互联网公司中传统土豪，钱更多。至2019年底，现金有334亿元，短期投资有1129亿元！关键时候，相信百度也会出手的。