北极光创投:疫情后,投资趋势的判断要着眼20年后的世界

2020-06-15
来源:融中财经 作者:苗弋
“看任何东西,无论是经济、行业甚至国与国的关系、全球发展趋势都应站在更长远的角度;投资也是长期的事,不是赌一个案子赢不赢。”

2020年初,突如其来的疫情打乱了创投圈的步伐,让本土投融资活跃度一度降至冰点。当然,危与机往往并存,在此背景下,疫情过后,投什么、怎么投、下一个风口在哪里?成为投资圈普遍关注的话题。


近日,北极光创始人邓锋、董事总经理杨磊、合伙人林路围绕以上话题,着眼当下、链接未来,分享了在他们眼中,中国创投市场的机会与挑战。


投资趋势的判断要着眼20年后的世界


从宏观角度,此次疫情对大多数公司都造成了影响,少部分产生了正面影响,比如医疗行业。


以早期科技投资为例,关于未来投资思路,邓锋认为,必须要选又宽又长的赛道。在这个赛道里耕耘十年、二十年,甚至更长时间,而且要在赛道中做系列布局。


第二,所谓早期投资不是在公司发展的早期投进去,而是要在大浪到来前的早期投入,实际上就是判断大势。这就需要具备前瞻性,如何判断大势到来的时点?未来方向怎么选择?


由此,在看新冠肺炎造成的影响时,重要的是思考20年后世界会怎样?当时间拉长20年,疫情就变成很小的一个点,可能是一年两年、最多三年的事。


其次,再看中美关系对投资的影响。


邓锋称,从终局思维来看,保守估计20年后中国经济应该超过美国,在这个基础上,再看今天全球资产配置,人民币的资产配置远远低于美元,也就可以理解为什么美元投资人还是继续看好中国,特别是那些长期投资人。


“所以,看任何东西,无论是经济、行业甚至国与国的关系、全球发展趋势都应站在更长远的角度;投资也是长期的事,不是赌一个案子赢不赢。长远来看,我还是比较审慎乐观的。”


融资再分化


投资行业在疫情发生之前就已经出现严重的分化。


投资行业就是融投管退四个环节。邓锋认为,行业两极分化早该出现,战国时代即将结束。PE/VC投资不应是全民式的,中国市场最终的头部可能就是现在总量的5%。


“在早期,很多国内个人LP对风投概念不清,以为投资后每年会有20%的IRR,过几年就能收回成本赚取收益。后来发现收不回来,也没有钱再去投新基金。很多母基金LP更倾向于在基金的表现清晰之后再做复投的考虑,这种情况下,行业的上游资金端就比较容易出现问题。在这点上美元基金LP相对更加成熟,他们往往是至少连续投两三期基金。”


他认为,让市场化LP越来越好的方法是加强退出,如果资本市场不解决退出问题,募投管退的健康闭环无法形成,会直接影响募资


中国资本市场包括创业板改革、科创板改革,最受益的是早期投资人。邓锋呼吁,要有倾向性的对减持或早期投资给予更优惠的政策,提供更多的退出渠道。


“让LP挣到钱,GP才有‘弹药’投项目。民营企业有了资金支持,整个市场经济才更具活力。”


早期科技投资要有创业者思维


在投的方面,邓锋认为,近两年很多人都在找消费互联网的新方向,但现在流量红利已经消失,要挖掘更深层次的创新。


比如人工智能行业现在不能投算力也不能投算法,只能投场景应用,主要看有没有数据。健康医疗毫无疑问还是一个大方向,这个行业会蓬勃发展,有些细分领域,比如前段时间过热的制药行业逐步归于理性,未来各个细分领域都有新的突破。半导体也是一个长期看好的行业。但这都不是几个月就能爆发的行业。都是稳健但是存在长期成长机会的行业。


投后管理方面,帮助基金做融资、招人、制定战略,甚至介绍产品客户等,很多基金都会做。但最关键的还是要帮到实处,要理解这个企业,明确知道企业需要什么,不需要什么。北极光做的比较多的是深度孵化,最早期的时候就会跟创始人商量,大家一起来做产品的定义,类似联合创始人的角色。


做早期科技投资,不能当自己是金融从业者,真正想做好要有创业者思维,比如怎么做产品,技术行不行,怎么切入市场等等。


未来没有“风口”


今天的硬科技包括AI、IOT、5G、机器人、半导体等。杨磊认为,未来十年这些领域在中国的发展还是很乐观的。


过去十年,硬科技在VC行业经历了先往下、再往上的发展曲线,相关领域的投资人数量从最开始的大饭桌变成小饭桌。在芯片热的背景下,又从只有四五只基金关注,变成一个大会场才能容纳的关注度。


在资本市场,硬科技投资从不知道该在哪退出,到美股、创业板、科创板打开大门,再到未来的创业板注册制,整个市场对硬科技越来越开放。


所以,这个时间点在中国特别适合做硬科技。今天的创新已不是简单的软件创新,而是软件和硬件在一起紧紧握手才能创新。全世界软件和硬件都聚集的地区只有中国,在中国,全产业链的硬件人才+软件人才都有,金字塔的层次和体量、数量和质量都有。


“未来十年是软硬结合引发创新。原来硬件是固定的,能优化的只有软件,今天一定是软件和硬件一起优化来创造新场景里的killer app。这个场景有可能是耳机,有可能是新的穿戴式设备,有可能是新的床垫,这个过程的积累是非常重要的。”邓锋认为。


今天投资人、创业者很多还想用互联网方法做to B创业,这是致命的,需要有耐心。


“一旦走出了最开始的三五年,壁垒就形成了。所有人都想去,并且所有人都能去的地方挣不到钱。创造差异化,当大家都不认同时,估计就有成功的希望了。”杨磊表示。


“过去一段时间的常态叫追风口,以后的新常态第一是to B多,第二是to B基本上没有什么风口可言,需要脚踏实地地做,稳健地成长。”


在线教育作为此次疫情中的一大风口,其未来走向也是市场关心的焦点之一。


对此,在北极光负责教育领域的合伙人林路就介绍道,疫情对在线教育起到了催熟作用。从前是一线城市消费者更为熟悉在线课程,而如今疫情让三四线城市的学生开始上网课,这样加快了教育的在线化进程。“如此,在线教育创业可能走到了一个中期,但在线教育本身才刚刚开始,前面我们更多的是还原线下的教育模式,今天我们可能慢慢走向线上超越线下的模式。”


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