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中国家族办公室向“优质寡头”倾斜,自律专业垂直的团队将领跑

来源:融中财经   作者:融中财经   时间:2020-08-26 15:20  字号选择:

家办需要具备更高的格局和视野,提供更精深和更宽泛的服务内容,管钱只是一个方面;要站在家族整体未来发展和代际传承的角度,思考布局,护持家族成长。

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后疫情时代,产融结合将持续深化,产业间的并购、投资将迎来高潮,产业替代投资、疫情催生的新产业以及新的商业机会在此阶段得到发展。著名评论家沃勒斯坦教授曾说:“这是结束,这是开始”。通过此次疫情我们发现,产业伙伴之间其实有更多的联系,企业要更加关注产业伙伴和价值伙伴的共生关系。


2020年8月19-20日,由融资中国主办,融中集团、融中母基金研究院、融中资本协办的“2020股权投资产业峰会”在上海隆重举行。投资机构、产业资本、家族办公室、地产基金、上市公司、独角兽企业、政府相关领导、行业专家等汇聚一堂,聚焦行业发展趋势、产业投资热点话题,共探新经济下的未来产业投资布局。


在“家族办公室专场”,惠裕全球家族智库创始人范晓曼、阿拉丁家族办公室总裁柏瑞敏、歌斐资产合伙人陈昆才、中航信托家族信托事业部负责人姜燕、赤兔家族办公室联合创始人蒋航天、京华世家家族办公室联合创始人李群以及德裕世家家族办公室创始人张咏,就当前中国市场,家族办公室发展状况以及财富投资之道展开了热情讨论。

 

以下为演论坛内容精华,经融中财经整理:


家族财富的守护者与陪伴者


范晓曼:今天我们分成两部分探讨:第一部分,当前家族办公室整体发展状态什么样?家办的精准画像和服务特点是什么?第二部分,家族办公室与投资机构之间的化学效应在哪里?首先,请每位机构代表简单阐述下对目前中国家族办公室服务的理解。



姜燕:在中国,家族信托、家族办公室是随着高净值客户人群的财富积累而新生出的专业板块,行业整体还处在发展初期,但潜力非常大。


目前,行业内专业的机构,包括投资端机构、客户管理端机构,都是从客户需求出发,从各类专业化服务角度在做着不同的探索。


今年初,中航信托联合瑞士银行、惠裕智库以及英国Top10智库机构,对全球家族办公室做了专业的分析报告。数据显示,现在家办行业发展非常快,可采取的数据样本,平均资产在65亿以上的有几十家家族,这些家族创始人50%都在55岁以上,超过40%都拥有上市集团公司。这批客户的财富需求,包括投资、保值、增值或者代际传承都呈现在市场上,要服务好这批客户就需要极高的专业要求。



具体到金融服务上,信托服务、私行服务或者单一家族办公室、多家族办公室,市场都会有不同的需求,服务特色也存在差异化。比如单一家族办公室会与各产业投资结合更紧密,但与创始人行业背景相关;而多家族办公室可能对整体投资平台搭建、资源整合等方面有更多需求。但整体而言,对于各类机构都是机会也都是挑战。


张咏:总体来讲,家办行业现在处在一个方兴未艾、大有可为的发展时机。相信经过一段时间的储备和积累,整个行业会进入加速发展的态势。这是非常好的一个时期。


我们的初心是想做业内最有价值和最有爱心的家族办公室;我们的定位是做家族成长的“陪伴者”和家族核心利益的“守护者”。这种方式也得到了市场和客户的信任。成立五年,我们很多客户的黏度续约率在90%以上,还有很多客户提出签终身服务协议。



就行业而言,家办需要具备更高的格局和视野,以及更精深和更宽泛的服务内容。管钱只是家办的一个方面,要站在家族整体未来发展和代际传承的角度,思考布局,护持家族成长。


家办的目标:第一是财富的代代相传;第二是企业的永续经营。家办是一个能量聚集的端口,除了自身需要很强的能量,帮助客户解决问题,很重要的是要聚集更多外部流量和力量,包括渠道资源、同业资源等,更好的为家族服务,推动家族发展、守护家族的核心利益。


柏瑞敏:家族办公室对于家族而言,像一个陪伴者和守护者,陪伴和守护这个家族世代传承,繁衍昌盛,这是它整体的定位。



要做好陪伴者和守护者,需要遵循三个基本点:

  • 第一个,对家族私密性的保护,虽然听起来简单,但是在实践过程中发现,信任是维护和服务一个家族的根本。私密性保护是最基本的。

  • 第二个,以家族需求为本源。从市场角度看,设立一个多家族的办公室,完完全全从家族需求的角度搭建业务和服务模式,只有这样才能够真正陪伴和守护家族长久的走下去。

  • 第三个,要具备担当家族托付的能力。当客户提出各种各样的问题以及诉求之后,有没有专业能力值得客户托付,这是很关键的。


现在,我们从家族需求、家族目标出发,从顶层架构设计角度提供给家族两大类服务:家族金融服务和家族非金融服务。


既然是家族办公室,我们要服务客户多方面的需求。在非金融服务需求方面,我们打造了“家族资源平台”,以开放式的非金融领域的、家族所需要的专业资源为主,请外部的细分领域顶级专家和我们的团队共同来服务客户。这样的服务模式好处在于,客户的私密性得到保护,同时通过专业人才解决问题。


目前,中国家族办公室行业还仅仅在发展初期,甚至可以说是萌芽阶段。无论家族需求方还是家族办公室这类市场供应方,都属于初期阶段。一方面,家族对于家族传承安排的思考、深度,以及需求需要启发,也需要提前规划。另一方面,市场供应方,大多来自于不同的职业背景,对家族办公室行业有不同的深入思考,在这样的初期碰撞和交流中,希望能够让这个行业变得越来越好,可以为家族服务发挥到专业价值。

 

家办行业的痛点主要在于:人才资源和管理视野


范晓曼:家族办公室从2013年萌芽到现在,经历过特别多迭代和竞争。现在,家族办公室行业越来越向寡头聚拢,中级的越来越下沉,同时,家族自己也搭建上下游产业链背景下的多家族办公室力量。另外,金融机构也在加大增值服务能力。


所以,未来,研究咨询类家办和投资型家办是两极分化的。很多小型家办,一开始,既做服务又做资产,做服务可能能找到资源,但在资产这件事上缺乏综合能力。现在,越来越多的人放弃了资产方向,专注在咨询领域。


陈昆才:曾经一位家族客户给我们做内部分享时提出这样一个问题:什么时候会需要家族办公室?其实是(家族企业)老板“干不动了”和“干不懂了”,年龄大,不懂新的产业和新的投资,就需要一个家族办公室。



这里有两种方式,可以自己经营或者委托别人来做,也有一些财富新贵自己构建家族办公室,尤其很多80、90后创业者,公司上市或者被并购后,自己组建了非常年轻的团队,这时候就需要差异化的合作。


目前,家族办公室在一个成长期,在“拐点”阶段。这取决于宏观经济新旧动能转化。很多家族办公室客户是隐型冠军,没有上市的这些家族企业,它的选择是“实业+投资”,这时候会把家族办公室做成投资公司。这是第一个拐点。


第二个,代际传承拐点。很多时候,一代向二代传承,二代要么接班,要么专注做投资,都会出现对家族办公室的需求。


家办行业在发展过程中,也存在很多痛点。这些痛点主要在于人才资源和管理视野。


在人才方面,太多家族企业自己做家办,大概每年换一个CIO。一般而言,海外家族办公室的CIO往往具备两个能力:第一个能力是资产管理,第二个是税务筹划,也可能是法律理念。人才缺乏的背后,其实反映的家族办公室的激励机制。


另外,人才的背后还有资源,比如投资资源。家族的需求是多元化和个性化的,家办的核心服务是金融资本管理,在这个基础上,资源不够就是一个短板。


最后,要有投资视野,一二级联动的视野等。


概括来讲,家族的需求是很多元化和个性化的,目前正处在拐点期的家族企业会更加需要家族办公室。而家办行业面临的挑战主要在于人才资源和资产管理的视野。另外,我们希望构建一个健康的家办生态。陪伴是需要持续的一件事情,我们都还在路上。


行业需自律合格且专业的家办团队


蒋航天:我们的初心是想用专业的科学投资方法,帮助家族更好的规划自己的投资。



从这一点出发,我们目前的客户主要集中在新经济领域上市公司联合创始人;模式主要是两种:一种是纯粹的投资咨询服务,以研究为驱动,提供一个投资团队外包服务,但是决策是客户自己做。第二种类型是直接做资产管理人,决策我们来做。


家族办公室必须雇佣专业的团队,这很重要。在这个基础之上,是搭建自己的团队还是选择外包团队,选择很重要。


我们自己的观察是,为什么我们在做多家族办公室,我觉得未来肯定是个趋势,就是前面讲到的人才的稀缺,中国做资管这个行业本来就是很年轻的,很多家族从资产管理规模上来说不比一个基金,股权投资要小,但是他们在挖掘人才的方面,不论从机制上,从报酬上还是从职业发展上,是有非常明显的短板的。所以导致优秀的人才很难去一个单一的家族,给他们管理,除非这个家族的规模非常大。


但是这个当中有巨大的机会是在中间这个阶段,他们更多的会选择一个联合的家族办公室,这样一个方向。然后把这些,尤其是投资相关的事务外包出去。


这是我们看到的一个巨大机会。在这个过程当中,其实也有两种需求:第一种,跟投资相关;第二种,跟非投资相关,包括信托结构、税务筹划。这些都应该专业的人做。


李群:一个合格的家办要坚持三个定位:

  • 第一,买手立场。以前可能是家族客户的对立面、交易方,如今要变成他的买手,与他站到一个立场。

  • 第二,要做顶层架构。没有经过顶层架构设计的投资,其实相当于一场裸奔,或者是在鹅卵石上盖房子。有的客户赚钱能力很强,甚至比家办的投资能力还要强,但是赚钱并不一定能守护财富,要做好架构安排,这是非常重要的。

  • 第三,坚持长期主义,只有长期的合作和长期的陪伴才能走得长远。



与国外相比,中国家办行业还需要本土化,要做好这件事还需要做到四点,总结为四个健康:


第一个,家庭的健康。什么是家庭的健康呢?对比一下家庭的不健康,比如最近比较火爆的“庆瑜年”——当当网李国庆和俞渝,家庭不健康的代表。家家有本难念的经,如何解决呢?核心抓手就是家族办公室信托。


第二个,企业的健康。企业的可持续经营可以为家族办公室提供巨大的业务空间。


第三个,财富的健康。但是随着这几年市场暴雷,投资失败,各种问题导致客户财富流失,甚至归零,因此如何帮助客户屏蔽风险,保驾护航,这是家办非常核心的能力。


第四个,身心的健康。客户所谓的增值服务吧,这里面更核心的是两点:第一是客户家族成员的健康,第二就是二代传承和教育问题。


在特色化增值服务上

中国家办行业道阻且长


范晓曼:每个家族办公室都有自己的特色。在辅助家族投资时具体会做些什么?与一级市场、二级市场之间有什么样的联动呢?


张咏:家族办公室的也要考虑他自己的能力边界,我们并不是一个PE/VC,所以在一级市场的话,只做项目,这就发挥了我们的专业能力,因为我们来自于很多金融机构和很多PE/VC机构,可以最快地拿到好的有竞争力的项目。


随着家族办公室业务的拓展,慢慢会形成一个内部生态池。我们发现,自己的客户之间也会有一些好的项目,让其他客户可以跟他们相互联动。我相信这也是家办的未来。从国际化发展来讲,形成家族与家族之间的互动机制是非常好的趋势。


范晓曼:下一个问题,歌斐资产这几年服务了很多家族办公室客户。目前能否检验出这种模式是否适合中国市场,普遍复制?歌斐的强项在哪里?


陈昆才:我们是依托在一个财富管理、资管的平台上。过去10年,为了更好地支撑到家族办公室客户的一些资本配置服务,我们的资管业务大概做了以下这3件事情:

  • 第一,从单一资产到多资产。过去我们从私募股权切入,然后到地产、股票、债券,这是一个多策略多资产的过程。

  • 第二,在中美两地投资布局。我们在硅谷和纽约分别有两个投资团队,在做VC和出租公寓。

  • 第三,从母基金起步再到直投。资产配置这件事我们启动得比较早,大概在2014年底开始做。2018年市场不好,而且当年做资产配置的时候是全权委托,各种资产,权益部分波动比较大,固定收益部分每年有8%左右的收益率。


不过,选这个服务的家族客户大多是很大体量,他们觉得好像这样的收益还不如买一个非标固收产品,甚至买一个信托产品。但是这两年他们心态发生了变化。


我们一个家族客户,2017年跟我们合作的时候,希望我们可以做到20%的年化回报率甚至更高,2019年实现10%就可以。这是很大的变化。整个市场增速下滑,我们也遇到了史上很少见的GDP负增长。由此,客户的需求变了。


7年前,我们开始打造二级市场的投资体系。市场上很多投资机构,包括一级市场和二级市场,一定要有特色才可以。所以,在二级市场里,我们专注寻找一些资深的投资人,可能做一个新品牌。初期的时候,我们把他作为我们的投资顾问,这也是很多客户比较喜欢的,尤其可以做成定制化产品,定制收益率和回报,这是我们目前给家族办公室客户提供的一个底仓式投资服务。我们给出投资政策,在他能够承受的风险内追求长期收益,而且这个底层策略主要是公开市场投资策略。今年以来,我们这块的业务量增加也比较显著。


此外,我们在摸索的时候也发现,全权委托这部分国内的私募资金只能用大类牌照去做,所以要把PE和公开市场分开。


我们也给家族客户做了不少早期的投资,尤其是医疗领域。这是一种社会责任感,很多客户喜欢,投的非常少,但一定是偏早期的。另外,我们也会关注一些核心资产收购,最主要是在上海,还包括一些不良资产等。


在另类投资里,我们围绕家族客户需求,会做一些差异化策略,让他们的投资体验或者参与感更强一些。很多客户希望参与到这个过程,共同成长。


总结来看,资产配置这件事我们走的比较早一些,但也确实遇到了一些阻力。


范晓曼:我们现在看到越来越多家族之间的共投。共投反映出的是,家族跟家族之间或者家族跟资产管理机构之间产生黏性以后,实现背后的产业交叉,这才是他们的目的。有些家族非常希望投到好的产业里面去,但不是有钱就可以投进来的,这是家族面临的非常大的痛处。他们希望能够挤进一些产业当中去。


另外,还有一些家族二代希望把家族办公室做成平台化,然后把所有资源放在这个平台上进行分享。他们在搭建自己家族办公室的过程中,非常缺人,而机构里一些富有资产管理经验或一级市场/二级市场管理人,非常有机会进这类家族办公室。他们具备两个特点:一是可能管理非常多的钱,资产配置能力非常强;二是做阶段性外包,以合作或者占股的形式。


整体而言,家族办公室本身体现出的是资产张力是非常强的,只有互相之间勾连,进入到核心圈层,大家发挥的作用才会更大。


关键词:产业资本 
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