“小破站”站在IPO潮头,如打破亏损魔咒?

2021-03-13
来源:融中财经 作者:茁勇
B站正努力恰饭。


B站回港上市的消息再次传来。


据“新华网”报道,B站已于2021年3月11日通过港交所聆讯,最快将于下周启动招股。市场对此率先作出反应。昨日,哔哩哔哩收盘价110.44元/股,股价涨幅达7.12%。



2018年B站在国内互联网企业赴美的大潮中上市,2021年B站又在中概股“回港”上市的热浪中拼杀。“回港”的B站能否迎来新的春天?


三年净亏损,“破圈”征途遥远


B站全名哔哩哔哩,忠实用户都会亲切的喊它一声“小破站”。根据2月25日B站发布的2020年未经审计的年度报告显示,B年年度营收近120亿元,营收成本约91.6亿元,营业费总额59.8亿元左右,经营性亏损达31.4亿元人民币。净亏损30.5亿元,调整后的也在26亿元。相较于2019年同期亏损11亿元,B站今年的亏损幅度再次增大。





自2018年上市以来,B站已经连续三年亏损。


据2019年B站发布的未经审计的年报中,2018年B站年度营收41.3亿元,年度净亏损达5.7亿元。2019年年度营收增加到67.8亿元,年度净亏损也比2018年同期增加一倍,约13亿元。



细数这三年,B站的营收一直在增长,从41.3亿元到120亿元增长了近2倍。但其亏损幅度也越发加大。按照未调整前的净亏损额计算,从5.7亿元到30.5亿元,亏损额增长了近4倍。


即便如此,B站的股价依然涨势喜人。按照收盘价计算,2018年3月25日B站的收盘价11元/股,截至目前B站的收盘价110.44元/股,三年间翻了10倍。这与B站的运营模式脱不开关系。


早期,哔哩哔哩主要是围绕动画、漫画及游戏内容创作及分享的视频网站,一直被外界称为“小众群体的乌托邦”。


上市后,为了打破这种小众圈层,强化内容生态和商业体系,获得更多用户,释放社区能量,B站开始进行“破圈”突围。


一方面是B站内容更加多元化,从二次元扩展到生活、娱乐、科技、学习方面,尝试触达更多用户。除了用户上传自制的内容,B站尝试更多内容创作,自制或联合出品在了一系列纪录片、电视剧、综艺节目,如《生活如沸》、《未至之境》、《人生一串》,开展7x24小时“共同战疫”直播,推出“停课不停学”专题直播课、开办B站春节、搞五四青年节的《后浪》演讲等。


另一方面,B站不断进行对外投资,扩大版图。根据启信宝数据显示,哔哩哔哩对外投资了6家公司,涉及互联网技术、文化娱乐、节目制作、游戏开发、电竞直播、整合营销、电子商务等。



新的尝试加大了B站支出的同时,也带来不少用户。


据B站最新的数据显示,2020年B站第四季度平均月度活跃用户人数达2亿人,同比增长55%,移动月度活跃用户人数达1.9亿人,同比增长61%。每日活跃用户人数达5400万人,与上年同期相比增长42%。平均月度付费用户人数达1790万人,与上年同期相比增长103%。


不过,从用户规模上,相比爱奇艺这类月活跃用户数早就达到5.4亿人的视频网站来说,B站还有很长的一段路要走。


上市“初”体验,“回港”开启第二春


2018年,B站选择赴美上市。那一年,中概股上市数量如过江之鲫,爱奇艺、腾讯音乐、趣头条等一批企业在中美投资者的见证下一路高歌猛进。


不过,哔哩哔哩董事长陈睿在B站上市时提到,“赴美上市是退而求其次的选择”。


“海外上市效率高,而时间对互联网公司非常重要,” 陈睿如此表示,在他看来选择纳斯达克上市对于B站来说只不过是时机到了。


当时B站,虽定位为文化社区,但主要支撑公司应收的还是游戏业务,占总营收83.4%。陈睿对此坚定,“(B站)需要更大的平台,更高的杠杆,更广的知名度。”


B站的主营业务有四大板块:游戏、增值服务(大会员和直播)、广告业务和电商。



上市三年,B站的营收收入一直上涨,但营收结构发生变化。游戏业务收入所占的比重在不断收窄,直播和增值服务的收入比重开始抬起,正好应了陈睿那句“更大的平台”。


2018年,B站游戏业务收入29.4亿元,占当年总营收71%,而直播和增值服务只占14%。2019年,B站游戏业务占总营收的比重进一步下降到53%,直播和增值服务所占比重上涨到24%。到了2020年,B站游戏业务所占比重已经降到40%,而直播和增值服务所占比重为32%。


从2018年到2020年,B站游戏业务营收涨幅63%,直播和增值服务业务营收涨幅达到563%。


从中可以看出,B站主营的发力点放在了直播和增值服务上,期望其进一步成为B站主力营收业务。


在刚刚发布的2020年第四季度财报上,B站直播和增值服务的收入首次超过游戏业务。大会员、猫耳FM以及漫画业务成为增值服务业务快速增长的重要驱力。


踏着互联网企业赴美的热潮上市,又瞄准了中概股集体回港的时机,B站每一次IPO都精准地踩在的节点上。


陈睿接受媒体采访时曾表示,用户在哪里,最好就在哪里上市,“只要有相关的政策,我相信所有互联网公司都会回A”。


看来,陈睿最心水的还是A股。此次回港,还是得益于港股在上市流程、行业准入、股权架构方面的差异化优势。


据《彭博社》报道,有知情人士透露,B站此次募资约在30亿美元左右,折合约230亿港元。高盛、摩根大通、摩根士丹利和瑞银为保荐人。但上市的相关细节尚未最终确定,仍然存在变数。


目前,B站除了核心二次元业务,正在逐步开拓赛事独播、内容版权、电竞手游、影业、电商等方面,扭转原来单一的国内亚文化群体的ACG(动画、漫画、游戏)网站性质,力图发展为综合性的视频平台。


如今的B站无论是用户数量还是社区生态,早已不是当初的小众平台。陈睿说,在视频化趋势下,B站的用户增长仍有空间,“每一个互联网用户都将成为视频的用户,这决定了我们的用户增长”。


“对2021年B站广告收入的持续高速增长有信心,其增速仍会高于B站的整体收入增速”,在2020年第四季度财报电话会议中陈睿如此表示。据他他透露,B站将把握“视频化”带来的巨大机遇,持续丰富社区内容生态,为未来增长打下更扎实的基础。到2023年,B站的月均活跃用户将达到4亿。


不断开拓的业务版图、有活力的年轻社区生态,这似乎给足了B站底气。但投资者归根到底想要看到的还是真金白银的收入。


赴美上市开启了B站的新生态,这次回港B站能打破亏损魔咒,迎来第二春吗?

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