亿万级畜牧业航母深藏晋中太谷，源坤实业图腾的密码

脱虚向实，回归“源”价值。

作为一家异军突起、作风坚韧的民营军团，源坤控股的投资逻辑值得深入探究一番。这家“控股型”投资翘楚，投资实业不仅仅是投入资本，还要介入深度运营，其对产业链探幽触微的程度，细致到了“毛细血管最末梢”的部分。

而用更细腻的手法耕耘实业，精勤不辍、深耕价值投资，带来的回报将是什么？金融与科技的双轮驱动，缩短了传统行业周期，以期未来能够得到梦寐以求的几何式爆发性增长，达到增量多元、存量稳定和动量倍增的效果。

在具体微观运营层面，整个源坤控股体系下都能看到的一个特点是，如果单纯在某一个分支的体系看，它是一个完整的独立的有生命体征的，比较健康的运营体。那么放在相对大的产业链上来讲，又是能够跟产业链上下游联动的，上下游都有端口，进行连接的一个平台，大的产业端与大的金融端是一定有融合的。

简而言之，源与坤水乳交融，金融端与实业端交相辉映，产业链从二维到三维多维立体交织，共同绘就了一幅美丽灿烂的画卷。

源坤经过近三年的高速发展，旗下管理近百亿的总资产规模分布于金融服务、健康养老、零售与餐饮、现代农业与食品、文化影视、房地产、互联网科技、能源与材料、智能工业等贴近百姓24小时生活常态的产业领域，控股近百家企业，投资业务覆盖企业成长的所有阶段。

风华正茂的源坤，现已出落为一家以金融为导向的多元化实业资本集团。以“产研融商”为核心，创建了全生态产业链运营模式，一片摇曳多姿的“卓越产业生态森林”令人叹为观止。

近距离品鉴源坤当家掌柜李智，则是一个充满浓浓思辨色彩，带有深邃哲学思维的80后”中流砥柱”，有着惊艳的高颜值俊逸外表，更有着超脱年龄的睿智与清醒。金融加速器的作用如何发挥，金融工具如何驱动传统产业战场疾驰前进？他没有人云亦云，只是将自己从实践中参悟的一套原理和方法论付诸于行动。

源坤控股董事长李智

以拼搏为美，向行动致敬。

在《融资中国》长达整整一周的采访中，李智和他的团队没有太多纸上谈兵式的投资术语，而是将自身亲躬实业实践摸索出的一套“接地气”的心得体会和盘托出。除了资金洼地效应，谈的更多的是客户需求孤岛、深度运营、精准客户画像、客户黏性、金融工具驱动……更像是一个醉心于实业、胸怀丘壑的企业家。

纸上得来终觉浅, 绝知此事要躬行。这年头做投资的不懂实业，做实业的不懂投资，两者兼懂如凤毛麟角。

资本圈纵横捭阖，谁将执实业之牛耳？

长江后浪推前浪，后起之秀中一枝独秀的李智，堪称当代投资界最年轻的“实业王”。

笔者揣度，他大概是中国投资界最接近实业真相的人，也是实业中对投资的真谛悟的最透、干的最彻底的人。

亿万级畜牧航母背后的资本操手

太谷，地处晋中盆地，中国北方金融、商业中心，有中国的华尔街，山西“农谷”之美誉。 “两岸皆高山绝云，中为巨涧。崩峡束流，为瀑布、为帘、为怒虬、为渴虹”，除了奇峰秀水，太谷也是闻名遐迩的“源坤羊”的诞生地。

自古以来，羊寓意着财源广进，象征货币流通的符号，也是开启源坤实业图腾的密码。源坤羊，肇始于一个朴素的理念，民以食为天，让老百姓吃上好肉、放心肉是件天经地义的事。

养羊这件事，源坤控股董事长李智思考良久。从对金融工具的娴熟运用，到反哺资产的慎重决心，他有一段心路历程对《融资中国》记者侃侃而来。

源坤有自己的投资逻辑，“有人先选赛道，然后大举投规模、大把投概率。我们则倾向围绕一个需求侧，主动去制造赛道。”源坤的做法是，从消费端逆流而上，沿着产业链往上游捋，更精准地选赛道。紧接着捋顺整条产业链中枢神经，再思考穴位在哪里，逐一去解决痛点和敏感点。

大的时代机遇正好与他的想法不谋而合。随着消费升级、食品安全上升到国家战略，新农业可能是未来最大、也可能是最长的投资新风口。但单纯追逐风口没有意义，与那些饥渴地迎合风口红利，被风口拖曳着、裹挟着被动去投的金融机构相比，源坤的出发点有着本质差异，绝非浅尝辄止地涉猎。

源坤投资农业不是心血来潮之举，而是深思熟虑后的精耕细作。可以说，这盘棋李智多年来酝酿已久，可谓“谋定而后动”。

那么，整盘棋的重心在哪里？答案是力争上游，盘踞源头——这始终是李智思考源坤整盘棋局的关键所在。在纵横交织的产业棋局中，有一些关键性的节点和痛点，指出了前进的方法和路径。

这盘棋该怎么下？关系到中国几亿农民切身利益。基于中国农业“小、散、碎”的历史遗留问题，农业发展相对滞后，从农产品二级加工到物流、终端零售、批发，这个产业链条一直以来没有进行整合，因为太碎了，大公司很难去整合这么碎的事，小公司又整合不了。李智在调研后发现。

“在工序上，例如羊屠宰环节，在廊坊有许多小散户作坊，从生产到中间流通环节，入门门槛非常低，没有集中化管理。因为‘小、散、碎’，导致流通环节问题很复杂，成本资源上浪费，这导致中国在农业上也复制不了美国的模式。”他总结说。没有任何既定参考系的现实路径。当务之急是终结农业‘小、散、碎’的现况，先整合起来再说。

经过多年沉淀、打磨，源森农业作为源坤控股打造的生鲜产品的上游产业链布局，在畜牧、水果、蔬菜等农业细分领域成果初现。旗下的保森牧业“保盛园”是华北最大的种羊繁育基地，综合实力排名全国前三。

保盛园循环经济园区，占地23.5万平米（350亩），设施农业建筑面积，超过18万平米，建成后将是全国最大的单体肉羊繁育园区。工期将分两年三期完成，总投资超过3亿元，其中固定资产投资，超过8000万元，生物资产及运营先期投资超过2.2亿元，2017年内，将完成投资超过1.1亿元，目前一期工程已进入收尾阶段，部分养殖功能已投入使用。

建成后，整个园区种羊存栏量将超过5万头，优质肉羊年出栏量将达到12万头。建成后的“保盛园”年营业额将超过2亿元，直接创造就业岗位400人，带动合作农户300户。带动周边作物种植量超过4万亩，受益农户将达到一万户以上，项目的经济效益和综合社会效益非常突出。

“一定要往上游去解决痛点。”源坤通过投资产业链上游的关键资源环节，开创良种繁育，构建优质种羊繁育基地、规模化饲料种植加工基地、优质肉羊育肥繁育基地、肉类食品精加工基地、畜牧种植副产品加工基地，以及批发配送供应链基地等一体化的绿色生态产业链。

都说实业水颇深，到底有多深多复杂？很多资本进来后，根本找不到抓手。源坤的秘诀是——先踏实地、沉下来做一些传统农业该做的事。产业链往上游拓展，一个是沉下来，一个是力争上游，再发挥金融作为农业加速器的作用。可以说，李智是这个时代孤独的探路先锋。在他的投资视野中，曙光中的地平线已清晰可见。

尽管规模效益初露端倪，在运营上做出“专、精、尖”的特色才是源坤的追求，源坤为解决食品安全的痛点而独创了一套严格的溯源体制。

“溯源目前只有我们一家在做”。保森牧业总经理郝伟自豪地说，“每一只‘源坤羊’的基因图谱都是清清楚楚的。” 我们给羊打智能耳标，羊出栏前有100道工序，每道工序都要智能化。用二维码识别枪就这样一只只扫描，未来十几万头羊都要这样入数据库然后做分析。这个在中国农业上是一个值得开发的空白地带，价值非常大。”  

所谓“源坤羊”，是保森农业培育出的独有二元种群——杜泊羊，以及三元肉羊品种。在料肉比、出肉率、成本等方面具有明显优势，而且率先实现了全流程标准化，达到顶级的成本控制能力以及模式扩张能力。

肉羊养殖与生猪及肉鸡养殖相比，标准化程度低、碎片化严重、科学程度低。源坤选择优种羊基因，通过自主研发的国内首创的种羊育养软件管理系统，形成从饲料到防疫、从育种到育肥、从种植到肥料的一整套养殖循环管理系统，出产的羊肉出肉率高、肉质好、养殖经济效益突出，能够从根源上确保羊肉供应的优秀品质和产品溯源优质。保森农业目前已形成一元种群15000 头以上、二元杂交种群达到5000 头的规模，总资产规模超过1亿元。

“大民生与消费领域的生鲜类投资，一直以来都是资本追逐的热点，但始终无法解决市场的痛点。”保森牧业集团总经理郝伟表示。“对于肉羊板块的深度运营与投资，主要考虑到行业水准较低，没有巨头级企业出现，我们认定了这是一个极佳的机会。”保森牧业总经理郝伟说。

“对于保森来说肉羊养殖是一个试点，做的比较早，见效也比较快。畜牧业相比较其他农业版块来说相对周期较快，在资本进入后的这三年中，发生重要的质变。”郝伟说，很大一部分投入用于设施农业体系的建设，养殖园区全流程管理系统、智能芯片耳标、全普及化的人工授精技术，以及国内较高水准的全自动化设施（养殖圈舍），包括：低抗生素养殖技术实验园区、粪转肥新技术示范园区、高优牧草种植及替代精饲料技术试点示范基地、“零排放”养殖模式、“园区污水生态化处理系统”示范园区。

保森牧业的战略目标是，到2019年形成种羊20万头以上、肉羊年出栏量达到50万头的繁育规模、年营业额超过5亿元；至2021年形成种羊50万头以上、肉羊年出栏量达到150万头的繁育规模、年营业额超过15亿，力争在未来三年内达到行业第一。

“农业的其他板块未来会形成一个系列，但可能运营深度会有所区别。”郝伟表示。预计到2027年，保森牧业将会横跨猪、鸡、牛、羊四大畜牧养殖产业，成为一家以技术输出为主、产研融商一体化的百亿级科技综合型畜牧产业发展企业。

保森牧业总经理郝伟

金融发挥加速器的作用

融资中国：农业是我们做的比较成熟的版块，作为源坤农业端负责人，请您介绍一下具体运营经验？

保森牧业总经理郝伟：我们始终强调的一个观点是，首先先做好行业内部的规范化，产品生产相对标准化，是作为未来更大规模的资金进入的前提。以往资本一旦触及农业，往往感到无从下手，没有办法施展作用，那说明行业水准还达不到资本的要求，不好切入。实业水颇深，我们也是深入运营后才有了初步经验。

截止今天保森牧业已经有七年历史了，源坤投资进入今年是第三年，对于这个行业来讲算是刚起步但却已经见效。从今年上半年开始已源源不断向下游市场供货，目前在北京已经能吃到我们的肉了。

我们的战术是先做出模板和标准化的东西，让下一步的整合更顺手一些。保森在肉羊养殖领域始终很坚定，在模式效率上也比较高。虽然体量不是最大，但在行业尖端部分领先，潜力和下一步待整合的优势是比较大的。

比如保森跟农科院有长期合作，共同研发的“零抗生素养殖”等一系列科研成果将直接转化到园区中来。

还有未来物联网系统、生物资产安全性管理系统等一系列信息化系统，希望能带给这个行业不一样的东西。相比较原来落后生产组织形式，这些不仅是明显的转变，可谓是变革，是我们在全流程管理上的努力。

融资中国：源坤在资本端与产业端的磨合是比较密切的，有什么特别的手法？

保森牧业总经理郝伟：我们本身是有一定的产业链长度的。从上游育种扩繁，到中段农户合作社委托养殖，到成品销售。集团这边也有基金投入，做供应链金融的产品设计。

现在各家做的还是下游的流通端，而我们的投资理念是希望往上游走，往上游更努力一把，突破目前只投资流通领域这种观念。

对肉类的上游投资，未来会更深入地参与货源品质鉴定一套标准化的东西，包括横向并购，服务下游的一些消费领域。希望能尽快地在上游的布局中有这种业务的落地，产品产出更快服务到我们中下游，

源坤投资的本质还是要解决大批量城市消费人群日常需求，实际上在消费和农业的投入有齐头并进的感觉。战线从上游一直拉到终端餐桌，目前做成这样事的并不太多，我们也在尝试中。上游产业链，我们选的这个点其实是很对的。

面对杂乱且没有巨头这样一个环境，上游市场反响看好，从一笔投资角度来说，可以说我们对上游的投资是非常成功的。

融资中国：金融如何驱动农业，发挥加速器的作用呢？

保森牧业总经理郝伟：明年一个主题更多是金融场景的应用。金融去驱动加速农业，会比传统做农业要快。这样一个倍增的速率是不一样的。

目前处于一个快速扩张的阶段。明年尝试从金融角度会以更新方式来扩张。温氏畜牧是二十年积累下来的，那么重的资产积累在手里，遇到大的行情波动，其实风险蛮大的。我们下一步是新旧资产结合的方式，会以更轻的方式去走。

我们不是简单的“投资与退出”，虽然以投资为主要属性，但是具有深度运营热情，除了融合行业优秀人才与原有团队进行合作，还从中后台管理中，进行一体化处理，提高应变效率，为项目进一步嫁接资源、提供更加前沿的一些方法论与指导，让项目在资本面前，能实现有效的成长与发展。