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近万亿市值的茅台,值吗?

来源:融资中国  时间:2018-01-16 14:01  字号选择:

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2017年,贵州茅台股价连破400元,500元、600元、700元。截至2018年1月16日上午最高报价788.61元,茅台微涨,总市值来到9823亿元,折合1534亿美元。15日上午,茅台市值更是突破万亿人民币。

 

据茅台2016年年报,其整体毛利率为91.31%。具体而言,虽然其他系列酒的毛利率仅为53.55%,但茅台酒的毛利率高达93.5%!


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▌谁是天价茅台的推手

为什么原料成本就几十元的茅台酒,可以卖到上千元?茅台的顶在哪?

 

据媒体报道,2015年11月,基金经理董宝珍在北大光华管理学院授课时分析:

 

我说生日蛋糕不是蛋糕,你能同意吗?婚纱照不是照片。所以这种精神性商品它有一个特质,这个特质是什么呢?就是此类商品的价格一定是随着收入水平或工资水平的提升而提升。

 

这个规律意味着什么呢?它是印钞机,它不是印钞机吗?你开一家公司,这个东西的价格总是要涨,只要人的收入水平在涨它就涨,但是你的成本并不变化,利润都归你,你拥有这样的公司,你的未来是确定的。


▌文化论:

近日,在由深圳金斧子主办,主题为“价值投资的时代机遇”的第二届私募大会上,贵州茅台的忠实粉丝——东方港湾资产董事长但斌表示:

 

我一直在讲,茅台是菩萨给大家送钱来的。贵州茅台的企业特征比生产香烟的菲利普莫里斯还好,而后者200多年了还能创新高。很少有企业能够长期提价。

 

茅台1951年一瓶酒1.28元的出厂价,2017年刚提价提到969元,在计划经济时代,它的提价每年增长5.6%,在市场经济情况下,在这次没有提价前是每年14.5%的增长。茅台如果像菲利普莫里斯一样提价200年甚至1000年,只要中国的白酒文化不变,茅台的价值不可想象。


▌房价论:

国信证券在早前一份报告中指出,房地产周期对居民消费水平没有明显的正向或者负向关系,但会对居民消费结构造成显著变化:

 

在房地产销售上行周期,居民耐用消费品的支出增速会有明显上升,而对应的非耐用消费品支出增速则有明显下降。相反,在房地产销售下行周期中,非耐用消费品的增速则会有明显上升,而耐用消费品支出增速则有明显下降。

 

2016年,房地产销售火爆,包括汽车、空调、冰箱、洗衣机等耐用消费品的销量明显回升,而包括食品饮料、纺织服装等非耐用品消费需求则十分萎靡。

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食品饮料等非耐用品的消费需求疲弱可以从些产品的PPI价格增速回落中体现:

 

华融证券首席经济学家伍戈也在此前一份报告中指出,房价以及房租的飙升使得居民消费支出结构发生了较大变化。

 

数据显示,自2014年起,城镇居民居住类消费支出大幅增加。2012年以前,人均消费性支出中居住类消费占比仅10%,而在过去四年(注:2012年-2016年)中这一比重大幅提升到了22%。

 

伍戈表示,居住类消费的提高挤压了食品、衣着和教育等其它支出,老百姓不得不节衣缩食去买房和供房,消费支出结构不断变坏。

 

值得一提的是,从历史看来,白酒行业的收入与固定资产投资有较强的正相关关系。中信建投证券在报告中指出,白酒行业除了受益于富裕/中产阶层人群的规模增长外,还受益于固定资产投资的加速增长:

 

2013-2015年房地产、基建投资因水泥、建材等周期性行业严重产能过剩,增速持续放缓,茅台等高端酒的价格也随之大幅回落,其业绩增速也呈现断崖式下跌。2016年前三季度,房地产、基建投资增速触底回升,衍生的高端酒需求带动茅五泸业绩实现恢复性增长。

 

2017年3月,华创证券首席策略分析师王君在接受媒体采访时表示,“2015年至2025年,中国将迎来45~49岁人口的消费高峰;围绕热点城市房产为核心……高端消费品相对普通消费品景气度明显。”

 

当然,必须指出的是,任何一只股票都不可能只涨不跌。也正因如此,当越来越多的人看好贵州茅台投资价值,投资者更要保持冷静。毕竟即便就是“奢侈品”也是会有跌价的时候。

关键词:茅台 
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