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母基金行业周刊(2018.0402-0408)

来源:融资中国  时间:2018-04-09 14:04  字号选择:

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行业资讯

  1. 中基协发布《私募投资基金非上市股权投资估值指引(试行)》

  2. 《财政部关于规范金融企业对地方政府和国有企业投融资行为有关问题的通知》解读

  3. 以企业主导产业基金模式拓宽产融结合新路径

  4. 保税区再添百亿产业基金

  5.  南京将成立亿元产业基金扶持大学生创业和小微企业

  6. 北京朝阳区将设100亿文化创意产业基金

  7. 山东省级政府引导基金收获首个并购退出项目


会员动态


  1. 宜信财富业绩稳健 母基金在市场波动中发挥重要功能

  2. 国投创合:探索母基金发展的混合所有制


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行业资讯


1.中基协发布《私募投资基金非上市股权投资估值指引(试行)》


3月30日,中国证券投资基金业协会(以下简称“协会”)发布了《私募投资基金非上市股权投资估值指引(试行)》(以下简称“《指引》”),主要包括总则、估值原则、估值方法三部分内容,对于私募基金非上市股权投资的估值相关做了详细说明和规定。


2017年3月,财政部修订了《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》,修订后的准则将对私募基金投资非上市股权的确认和计量产生重大影响,特别是在估值方面提出了更高的要求,修订后的准则将从2018年1月1日至2021年1月1日逐步开始执行。截至目前,私募基金投资非上市股权仍缺乏统一的估值标准,私募基金管理人在估值实践中使用各种不同的操作方式,估值水平良莠不齐。


协会在《指引》的起草说明中表示,为引导私募投资基金非上市股权投资专业化估值,完善资产管理行业估值标准体系,促进私募基金行业健康发展,保护基金持有人利益,协会结合私募基金现有的运作管理及信息披露规范,参考《企业会计准则》及《国际私募股权和风险投资基金估值指引(International Private Equity and Venture Capital ValuationGuidelines)》(2015年12月版),起草了《指引》。


(信息来源:每日经济新闻)


2.《财政部关于规范金融企业对地方政府和国有企业投融资行为有关问题的通知》解读


上月底,财政部印发了《关于规范金融企业对地方政府和国有企业投融资行为有关问题的通知》(财金〔2018〕23号,以下简称《通知》)。《通知》旨在规范金融企业对地方政府和国有企业投融资行为,与地方政府债务管理等政策形成合力,共同防范和化解地方政府债务风险。


《通知》共十七条意见。一是关于总体要求和审查重点。要求国有金融企业严格落实《预算法》等要求,在支持地方发展建设过程中,规范投融资行为。明确国有金融企业应加强“穿透式”资本金审查,并审慎评估融资主体还款能力,确保自有经营性现金流覆盖应还债务本息。二是关于投资基金、资产管理、PPP等重点领域风险防控。要求国有金融企业在与地方政府合作设立投资基金、开展资产管理和金融中介业务,以及参与PPP项目融资时,不得为地方政府违法违规或变相举债提供支持。要求政策性、开发性金融机构和政府性融资担保机构按照市场化方式运作。同时,明确国有金融企业不得对地方政府统一授信。三是关于财务、资本管理要求和绩效评价。明确国有金融企业应严格执行出资管理、财务管理和产权管理有关规定,防范财务风险和国有资产流失。要求国有金融企业积极配合整改。对于违法违规提供融资的,下调金融企业绩效评价等级。同时,明确了财政部门的监督检查职责。


(信息来源:中华人民共和国中央人民政府财政部网)


3.以企业主导产业基金模式拓宽产融结合新路径


为解决焦化企业技改融资难等问题,陕西鼓风机(集团)有限公司(以下简称“陕鼓”)、北京海淀科技发展有限公司(以下简称“海科”)联合金融机构,成立了由制造企业主导的北京润邦基业产业投资基金(以下简称“基金”)。该基金在缓解传统行业技改资金短缺的同时,带动了陕鼓、海科的设备、技术等业务发展。这种骨干企业主导、上下游企业共同参与的基金模式,是产融结合的有益探索,为中国产业基金发展提供了新思路。


目前,该基金总规模为30亿元,由三方共同出资:陕鼓出资3亿元,提供设备与解决方案;海科出资7亿元,提供技术、工艺、服务;金融机构出资20亿元,通过陕鼓与海科的增信获取固定收益;基金委托北京润沣资本管理有限公司管理。基金期限届满后,由劣后级出资人按照出资比例受让金融机构持有的优先级资金份额。


(信息来源:中国经济时报)


4.保税区再添百亿产业基金


4月3日从天津港保税区管委会获悉,天津城投集团产业基金及基金管理公司项目日前正式落户天津港保税区。该产业基金总投资100亿元,首期投资20亿元,重点投向新能源开发利用、城市水生态修复、环境水务处理、低碳改造等领域,并将逐步拓展到城市建设和金融创新等领域。


(信息来源:滨海时报)


5.南京将成立亿元产业基金扶持大学生创业和小微企业


以人工智能为基础的机器人产业是一片蓝海,由麒麟高新、南京理工大学、省经信智能制造研究院、菲尼克斯4家联手打造的新型研发机构——南京机器人研究院瞄准的正是这个市场。从去年11月启动运营至今,短短5个月的时间,研究院已经孵化了7家企业,一个汇集众多先进技术的机器人展示体验中心6月就可以开放。


南京机器人研究院副院长、南理工副教授李恒介绍,研究院将着力研究和突破机器人领域关键技术,建成集科研、人才集聚与培养、公共技术服务、产品孵化和产业化的机器人行业的创新者和领跑者,展厅内还将布置一条可以个性化定制产品的全智能工业4.0示范线,让市民们尝鲜,感受机器人时代的生活。去年“两落地一融合”政策出台后,研究院引导南理工现有的创新技术快速落地,目前已经孵化7家企业,成立机器人众创空间,引进8家企业。南理工在新型研发机构中提供科技资源,占股10%,在每个具体项目中也持有相应股份。


目前研究院3楼的众创空间已经引进8家企业,如研发用于高速摄像机器人的南京特图利智能科技有限公司、研发农用植保无人机的南京海利霍普特智能科技有限公司等。研究院帮助入驻团队解决场地、政策、融资风投、项目申报等一系列企业前中后期会遇到的问题,对企业提供管家式的入孵服务。


未来,南京机器人研究院将致力成为国内机器人领域研发及产业化领军机构,在国内形成广泛影响力。


(信息来源:南京日报)


6.北京朝阳区将设100亿文化创意产业基金


4月8日从朝阳区文化创意产业发展中心获悉,朝阳区正在设立总规模100亿元的文化创意产业发展引导基金,将用于文化创意产业综合体的建设、设施的建设,文化产业与科技融合发展等。今年朝阳区从“精准”入手,制定了一系列文创产业服务活动,对独角兽与小微企业分别精准服务。


据悉,今年朝阳区在文创服务领域准备了一系列的活动,例如针对文化初创企业、小微企业的项目路演、文化沙龙等;针对上市企业、拟上市企业、“独角兽”企业的投融资、上市辅导定制服务活动;同时还包含了产业发展趋势分析、政策宣讲、走访交流、参观学习等综合服务类。活动将从4月份持续贯彻全年,通过开展一系列精准化的服务,进一步优化营商环境。“今年,主要在前期摸清摸准企业需求的基础上,针对企业发展中迫切的需求和发展瓶颈问题出实招帮助解决。”朝阳区文化创意产业发展中心主任郭琪透露,朝阳区正在设立总规模100亿元的文化创意产业发展引导基金,将用于文化创意产业综合体的建设、设施的建设,文化产业与科技融合发展、创新创业等各方面的发展,并设立相应的子基金。目前该基金正在推动中,预计5月可以正式成立。


(信息来源:北京青年报)


7. 山东省级政府引导基金收获首个并购退出项目


4月4日据悉,神州数码集团有限公司与顶联信息产业股份公司签订股权转让协议,作为参股出资机构之一,山东省级政府引导基金成功退出顶联信息,收获首个并购重组项目。山东财金集团积极引导基金管理机构对优质项目企业注入资金改善股本结构、壮大企业实力。


2015年12月17日,山东省级资本市场发展引导基金出资1亿元,参股设立山东中泰天使创业投资基金企业,基金规模5亿元。2017年3月,中泰天使创业基金投资960万元认购顶联信息股份200万股,持有顶联信息3.45%的股份,其中省级政府引导基金出资192万元,认购股份40万股。2018年3月,神州数码集团有限公司与顶联信息签订股权转让协议,以现金方式收购顶联信息80%的股权,中泰天使创业基金所持股份全部转让,转让金额1530万元,省级政府引导基金取得净收益114万元,项目回报率59.38%。这标志着山东省级政府引导基金在协助企业对接国内资本市场,推动优势成长性企业加快发展的同时,自身投资效益进一步显现。


(信息来源:山东省国资委)

会员动态


1. 宜信财富业绩稳健 母基金在市场波动中发挥重要功能


在股市大幅波动中,类似股票量化对冲和套利策略将出现较好于过往两年的投资机会,以资产配置、多策略投资为核心的母基金也更能凸显其“全天候”的作战,平滑市场波动,获取长期稳定的投资收益的特点。


对此,宜信财富董事总经理、投米RA负责人兼首席投资官王福星认为:“在经过2017年全球主要市场及资产类别均体现出了历史上少见的不寻常平静后,波动已重返市场。狂风暴雨般的大跌面前,投资者也跟着体验了一把剧烈的心理震荡,而更牵动市场人心的问题是,这种大震荡会否成为新一轮牛熊转换的信号。”


市场波动加剧带来多策略投资契机


作为以多策略配置为主的母基金管理人,宜信财富王福星认为,在不同市场条件下,母基金都能找到那些为其获利的子策略,实现“全天候”的作战,从而避免出现极端性的失误,在不同的市场风格中都能取得优异成绩。


王福星表示,“事实上,在1月分发布的《宜信财富2018年资产配置策略指引》中,我们已经专门提到,鉴于美国市场2017年过快过高的涨幅,市场的持续上涨导致恐慌指数VIX长期处于历史低位徘徊,其2017年年度均值仅为11%,是1990年该指标创立28年以来的最低值。所以,我们的看法仍是谨慎乐观的。”


不过从整体上看,预期2018年美欧以及中国经济将继续向好的方向发展,通胀仍处于相对低位,较好的前景和盈利会帮助稳定下跌的局面,投资资金风险偏好也不会被削弱。与此同时,随着预期市场的波动性的提高,商品(CTA)策略,量化对冲和套利策略将会出现较好于过往两年的投资机会。因此,这种较高的估值和长期未被释放的市场波动必然会伴随集中爆发的风险,预期短期内会有更大的波动。


宜信财富王福星还表示,例如在这两周中,以市场波动为投资机会“市场中性策略”迎来集体狂欢,类似Sciencast等的海外知名对冲基金的净值更是逆市大幅上扬。“


宜信财富用母基金穿越“牛熊”


王福星表示,这几年中国股市经历了风格切换。令其印象很深的是,中国的投资人在重新认识市场,他们的投资理念也在惨痛的市场教育中发生了重要的转变。对于在资本市场上耕耘多年,乃至经历数次实质意义上的“牛熊”切换的王福星来说,市场的大幅波动早已见怪不怪,更戏称自己是“坐看云卷云舒”。


“我常说面对资本市场,需要学会对风险有足够的认知,学会与风险相伴,在承担一定风险的基础之上追求合理回报,并尽量回避不必要或者说不能带来相匹配收益的风险。但要如何在波诡云渺的资本市场中做到这一点?我们认为,可以通过母基金、通过对不同国家/区域、不同行业、不同投资策略以及不同投资风格的经理人的配置等来分散风险,以平缓单一因素变动带来的收益波动,获取长期稳定的投资收益。”


怎么样能够在市场中取得一个稳定的收益?长期以来过山车是很痛苦的事。王福星表示,投资分散化是被实证为最有效管理风险的方法,也是资本市场最应该被重视、也最容易被忽视的“最后的免费午餐”,从业十多年中,他发现市场一直在变化,唯一不变的就是变。追求收益的同时,控制回撤对于长期收益积累十分重要,是投资过程中极其重要的事情。在不断变化的市场中,唯有通过多种策略灵活应对,才能够在实现收益的同时更好的控制回撤,取得风险收益比更加优秀的业绩。


在宜信财富的管理下,新近结束存续期的母基金--喆颢MOM汇盈1号基金(一期),在3年存续期内就已经历经数次股灾和“熔断”,而其最终交给投资人的是1.31的“费前到期净值”,接近年化10.33%的回报。更重要的是,母基金存续期间最大回撤为6.36%,同期沪深300最大回撤为44.78%。


王福星说:“值得欣喜的是,现在有越来越多的投资人认识到这一点,同时比起以前,他们也更愿意把专业的事情交给专业的机构来做、给专业能力的机构打理。而从政策环境上看,中国的监管对于母基金等专业机构投资的认可度也越来越高,比如2017年年底,监管部门正式放行公募基金FOF,进一步向市场倡导机构专业化投资、资产配置的相关理念。”


宜信财富2018年“看多波动性策略”的配比将有所增加


虽然未来有许多不确定性,宜信财富将在资本市场投资领域继续实践全球资产配置的财富管理理念,通过提升投资能力,建立更加强大有效的投顾筛选能力,并进行精细化持续动态管理,来追求长期优于市场风险收益,帮助客户在中长期实现符合不同风险收益偏好和需求的相对稳定的投资回报。


王福星表示,从资产配置角度来讲,宜信财富资本市场投资的首先的目标依然是尽量超配另类资产以获取绝对收益,尽量提高Alpha回报在资产组合总回报中的占比。


在大类资产方面,将继续看好权益类资产;稳健配置固收类资产;适当增加避险资产/策略的配比。反映到具体如何优化FOF基金组合,将增配股票多空型策略,尤其是新型市场股票多空型管理人和低市场净敞口的股票多空型管理人;低配信用类策略以及债券类策略;适当增加风险保护性/看多波动性策略如CTA、全球宏观以及一定的量化对冲。


在年初发布《宜信财富2018年资产配置策略指引》中,多处提及市场的波动将进一步加剧。在此前提下,王福星认为,今年的配置策略会有所因应,譬如将增加避险策略的配比。


2.国投创合:探索母基金发展的混合所有制


经过20年的探索与实践,国投逐步形成了“股权投资-股权管理-股权经营”和“资产经营与资本经营相结合”的独特运作模式。


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背景


国投创合(北京)基金管理有限公司(以下简称国投创合)成立于2015年1月,注册资本3000万元人民币,主要从事创业投资母基金、政府引导母基金的投资管理业务。公司股东及股比为:国投高科40%、北京合创30%、厦门恒一10%、上海天亿10%、北京博伟5%、高斯泰克5%。其中,国有股东出资合计占40%、管理团队出资合计占10%、其他非国有股东出资合计占50%。


2015年9月,原国投高科负责基金业务的单元及相关人员专门组建成立了国投创合,负责国投母基金及引导基金业务,并由国投创合申请管理国家新兴产业创业投资引导基金。


目前,国投创合共管理2支基金,规模合计209亿元,出资人涵盖发改委、财政部、金融机构和国有及民营资本。其中,国投承诺出资合计20亿元。2支基金中,1支为受托管理国家发改委的国家新兴产业创投计划参股基金(规模59亿),1支为与国家发改委、财政部共同设立的新兴产业创业投资引导基金(规模150亿)。


截至2016年底,国家新兴产业创投计划参股基金累计完成直投项目20个,参股创投基金108只,撬动社会资本超过300亿,投资地域遍布全国18个省、自治区、直辖市和计划单列市。


国家开发投资集团有限公司(简称“国投”)成立于1995年5月5日,是国务院批准设立的国家投资控股公司和中央直接管理的国有重要骨干企业。国投注册资本338亿元,截至2017年末,资产总额4941亿元,管理金融资产规模突破万亿元,员工3万多人。2017年集团完成合并收入1013亿元,利润182亿元。在国务院国资委年度业绩考核中,连续13年获得A级,并在连续四个任期考核中成为“业绩优秀企业”。


经过20年的探索与实践,国投逐步形成了“股权投资-股权管理-股权经营”和“资产经营与资本经营相结合”的独特运作模式,即资本投入获得股权、股权管理提升企业价值、股权转让或股权经营分红获得收益,从而实现国有资产的保值增值。


国投实行母子公司管理体制,党组书记、董事长(法定代表人)王会生。国投总部设有9个职能部门、国投集团直属党委、中国投资协会国有投资委员会办公室;全资及控股子公司15家;拥有三级以上全资和控股投资企业141家,其中6家控股上市公司:国投电力(600886.SH)、国投中鲁(600962.SH)、国投安信(600061.SH)、中成股份(000151.SZ)、华联国际(00969.HK)、中新果业(5EG.SGX),形成了在资本市场有一定影响力的“国投”品牌。

 

创始人

王会生 董事长、党组书记


1956年出生,黑龙江人,大学学历,高级工程师。十八届中央纪律检查委员会委员。历任国家计委投资司处长,国家开发银行综合计划局副局长,国家开发投资公司综合计划部主任、总经理助理兼综合计划部主任、总工程师兼综合计划部主任,国家开发投资公司副总经理、党组成员,国家开发投资公司总裁、党组书记,国家开发投资公司董事长、党组书记。


兼任中国投资协会副会长、国有投资公司专业委员会会长,中国企业联合会、中国企业家协会理事会副会长。

 

管理团队


施洪祥 董事、总裁、党组副书记

陈德春 副总裁、党组成员

张 华 总会计师、党组成员

钱 蒙 副总裁、党组成员

阳晓辉 副总裁、党组成员

王力达 党组成员、党组纪检组组长

 

前瞻性战略性产业


推动基金投资与控股投资融合联动,重点发展先进制造业、大健康、城市环保、生物质能源等产业。


主要投资项目:


中国国投高新产业投资有限公司

国投智能科技有限公司

国投健康产业投资有限公司组图

国投创益产业基金管理有限公司

贫困地区产业发展基金有限公司

国投创新投资管理有限公司

国投创合(北京)基金管理有限公司

国投创业投资管理有限公司

国投中鲁果汁股份有限公司

亚普汽车部件股份有限公司

海峡汇富产业投资基金管理有限公司

 

规模


178.5亿元,参股子基金规模约280亿元,管理资产规模已达240亿元。


2016年7月,国投创合成为国务院批准的国家新兴产业创业投资引导基金管理机构之一,并实现了178.5亿元的募集规模,除财政部外,国家开发投资公司、北咨公司、中国邮政储蓄银行、顺义科创、中信银行、广州基金、杭州和港等背景雄厚的机构成为基金出资人。

 

投资方向


国投创合高效、有序地开展了国家新兴产业创业投资引导基金投资运营工作,截至2017年4月底,已投资决策参股子基金40支,承诺出资约45亿元,参股子基金规模合计约280亿元。目前,国投创合累计管理资产规模已达240亿元,成为VC母基金管理机构的定位益发明晰。

 

2017公司战略转型


先行先试,扎实推进国有资本投资公司试点改革。


2014年,按照党的十八届三中全会关于深化国有企业改革,改组组建国有资本投资运营公司的部署,国务院国资委决定推进“四项改革”试点,公司被确定为国有资本投资公司试点单位。2016年8月23日,国投召开总部职能重塑优化改革动员部署会。国投总部下放部分职权,整合部分职责,推动服务共享,加强战略决策、资源配置、资本运作、监督评价、党的建设五大核心职能。改革后,国投总部职能部门由14个减少为9个,处室由56个减少到32个,人员编制控制在230人以内。打造“小总部大产业”管控格局。


试方向,解决干什么的问题。按照国有资本投资运营要“服务于国家战略目标,更多投向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域”的要求,国投重新梳理、优化公司业务结构,推动国有资本向“命脉”和“民生”领域集中,形成了基础产业、前瞻性战略性产业、金融及服务业、国际业务四大战略业务单元。


试机制,解决怎么干的问题。国投积极推动子公司成为依法自主经营、自负盈亏、自担风险、自我约束、自我发展的独立市场主体。按照“一企一策、试点先行”的原则,对11家子公司实行分类授权。实现资本权利上移,产业经营责任下沉。推行股权董事制度,做实子公司董事会,推动子公司董事会成为决策和责任主体,确保授权“授得下、接得住、行得稳”。总部派出董事由兼职改为专职;由总部代行决策改为独立决策;董事对决策终身负责。


试管理,解决怎么管的问题。国投按照“重心下沉、激发活力、重组整合、重塑职能”的改革思路,通过下放部分职能、整合交叉职能、推动服务共享、加强核心职能,完成了总部职能重塑优化,构建了“小总部、大产业”的管理架构。建立大监督体系,确保授权到哪,监督跟到哪。


试党建,解决国有企业党的领导、党的建设弱化、淡化、虚化、边缘化问题。贯彻落实中央全面从严治党的要求和习近平总书记在全国国有企业党的建设工作会议上的重要讲话精神,坚持在改革试点的同时全面加强党的建设。充分发挥党组织统揽改革全局的作用,坚持“四个同步”,实现“四个对接”,推进实施“国投卓越党建管理模式”,党建工作做到了“有组织、有活动、有作用、有影响”。

 

国投创合投资风格、原则:


1.服务国家战略原则。通过搭建专业化的国有资本投资平台,服务国家战略目标,重点投向基础产业、前瞻性战略性产业,适度发展金融业务,加大“走出去”步伐,提升公司国际竞争力。


2.一致性原则。公司的性质要求公司的发展方向必须与国有经济改革和发展方向相一致,各项业务要在公司整体战略的指引下发展,要与创建具有创新能力和国际竞争力的一流投资公司的战略目标相适应,局部利益服从公司整体利益。


3.资源优化配置与创新发展原则。优化资源配置,加大资产结构调整力度,提高资源利用效率;不断创新投资方式、发展模式和投资领域,为公司长远发展奠定基础。


4.战略协同原则。公司按“有限、相关、多元”的业务选择原则进行投资,注重发挥各业务领域之间的协同效应,体现投资控股公司的特点。


5.协调发展原则。既要重视战略性投资,保证公司长远目标的实现,又要合理安排有良好收益的中、短期投资,保持公司良好的财务状况,长、中、短结合,协同发展。

6.规模与效益相统一原则。公司重点投资的行业,要实现规模与效益并重,提高行业影响力。


7.速度与质量相匹配原则。公司在保持较高发展速度的同时,注重提高资产质量,通过优化投资布局、调整资产结构、加强对投资项目的管理,做到发展速度与资产质量相匹配。


8.企业发展与环境和谐原则。公司主要投资于基础性、资源性产业,在项目开发建设中注重节能环保,发展循环经济,提高资源的利用率,减少对环境的危害,做到企业发展与环境和谐发展。

 

国投创合投资基金案例


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关键词: 母基金 
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