获悉，今年以来，得益于存储行业景气复苏带来的量价齐升，美光科技(MU.US)业绩实现反弹，其股价也因此涨势喜人。展望2024年，随着存储行业继续步入上行周期，再加上AI热潮引爆的HBM需求给美光科技带来的利好，该公司业绩有望加速回暖。
强劲业绩推动股价上行
截至4月12日美股收盘，美光科技今年迄今已累计上涨近49%，大幅跑赢标普500指数(7.4%)费城半导体指数(13.6%)。该股股价在4月4日盘中一度涨至130.54美元，创下历史新高。
美光科技在股价方面的强劲势头部分得益于其优异的业绩表现。美光科技在3月20日公布的财报显示，在截至2月29日的2024财年第二财季，该公司营收同比猛增58%至58.2亿美元，高于分析师普遍预期的53.5亿美元;调整后的每股收益为0.42美元，由此前多个季度的亏损转为盈利，且同样高于分析师普遍预期的每股亏损0.24美元。
美光科技首席执行官Sanjay Mehrotra在第二财季财报电话会议上表示:“公司已经恢复盈利，并比预期提前足足一个季度实现了正向的营业利润率。”
与此同时，美光科技预计，第三财季营收将处于64亿至68亿美元之间，即同比增长70%至81%，高于分析师普遍预期的59.9亿美元;预计调整后的每股收益约为0.45美元，上下浮动0.07美元，高于分析师普遍预期的0.24美元;预计毛利率处于25%至28%之间，高于分析师普遍预期的20.9%。
事实上，美光科技在去年12月公布的第一财季业绩就已超出市场预期，并带动该股股价在当月上涨了超12%。而在3月公布的这份堪称“炸裂”的第二财季业绩和第三财季展望的提振下，美光科技于3月21日大涨超14%。
存储行业寒冬已过 美光科技业绩有望加速回暖
从2022年年初开始，受需求放缓、供应增加、价格竞争加剧等因素影响，存储芯片市场进入了下行周期，包括美光科技在内的存储巨头均出现不小程度的业绩下滑甚至亏损。
全球权威IT研究与咨询机构Gartner的报告显示，2023年全球存储芯片市场规模下降了37%，成为半导体市场中下降最大的细分领域。三星电子、SK海力士、美光科技、西部数据等几家存储巨头累计的经营亏损预估达破纪录的50亿美元，创下过去15年来最糟糕的表现。
不过，随着各大存储芯片厂商纷纷宣布减少产能、并降低关于存储业务的资本性支出，存储芯片库存调整卓有成效，市场需求回暖，全球存储芯片价格正从去年的暴跌中逐步回升，存储行业大概率将在2024年迈入复苏周期。
以美光科技为例，按具体产品划分，该公司第二财季DRAM营收环比增长21%至42亿美元，占总营收的71%，这主要得益于该季DRAM平均价格上涨了10%，出货量也实现了个位数百分比的增长;NAND营收环比增长27%至16亿美元，占总营收的27%，该季NAND Flash的平均价格涨幅超过了30%。财报还显示，产品涨价带动了该公司在第二财季整体毛利率环比提升了19个百分点。
实际上，早在去年12月的第一财季业绩公布后，美光科技首席执行官Sanjay Mehrotra就曾预计2024年将是存储行业景气反弹的一年。他当时表示：“我们预计业务基本面将在2024年得到改善，行业TAM(潜在市场规模)预计将在2025年实现突破。”而在第二财季财报电话会议上，Sanjay Mehrotra向投资者承诺称，2024年将标志着存储行业大幅反弹，2025年则将达到创纪录的销售额水平。
目前，存储芯片最核心的三大应用市场——手机、个人电脑(PC)和服务器——已基本走出了“黑暗时刻”，同时，以智能汽车、人工智能(AI)为代表的新兴应用市场的兴起将在未来推动存储芯片需求进一步攀升。
从行业角度看，根据TrendForce的预测数据，不论是DRAM还是NAND Flash，2024年的整体存储合约均价有望呈现逐季上涨态势。同时，通过观察以三星电子、SK海力士为代表的头部存储厂商近期业绩的环比改善可以预测，存储行业有望在2024年步入上行周期。
还有业内人士表示，去年第三、四季度是存储厂商减产限制供应所带动的涨价，而如今涨价主要是因为新需求增加所带动的，接下来延续涨价没有悬念。
世界半导体贸易统计组织预测，2024年全球半导体市场规模有望达到5884亿美元，同比增长13.1%;其中存储芯片这一细分赛道的占比将上升到22.06%，市场规模将上涨到1298亿美元，同比增加44.8%，涨幅位居半导体细分领域之首。作为存储行业的主要参与者之一，美光科技将有望受益于行业复苏。
AI热潮引爆HBM需求 或成美光科技创收“新引擎”
推动美光科技股价上涨的另一个催化剂是人工智能热潮下对HBM(高带宽内存)的强劲需求。HBM作为一种高带宽大容量存储器，通过TSV硅通孔技术实现垂直堆叠，具有高速高带宽、低功耗、小体积等特点，专门用于高性能计算和图形处理领域。
在AI热潮的推动下，HBM需求激增。据SK海力士预测，2022年至2025年间，HBM市场需求将以109%的复合年增长率高速增长。知名研究机构Mordor Intelligence的预测数据则显示，HBM市场规模预计将从2024年的约25.2亿美元激增至2029年的79.5亿美元，预测期内(2024-2029年)复合年增长率高达25.86%。
美光科技是HBM市场除了SK海力士和三星电子之外的另一位市场参与者。不过，据TrendForce集邦咨询研究显示，2023年，SK海力士占据了46%-49%的HBM市场份额，三星电子的市场份额相差不大，而美光科技只占有4%-6%的市场份额。
对于美光科技来说，较低的HBM市场份额也意味着较大的增长空间。美光科技也加快了追赶两家韩国存储巨头的步伐。随着AI芯片的更新迭代，2024年的主流HBM产品规格预计将转称到HBM3与HBM3E上。而美光科技在2月底宣布，已开始量产其HBM3E高带宽内存解决方案，并将应用于英伟达(NVDA.US)H200 Tensor Core GPU，该GPU预计将于第二季度开始发货。
有专业人士指出，美光科技利用其1β技术、先进的TSV工艺和其他实现差异化封装解决方案来生产HBM3E产品，有助于该公司在数据中心级产品上提升技术竞争实力和市场占有率。
高盛分析师就指出，随着美光科技陆续向英伟达交付HBM3E产品，该公司可能将获得包括AMD(AMD.US)在内的其他客户。分析师表示：“相信美光科技在深化与英伟达的合作——即在未来的GPU市场上获得更高的市场份额，以及扩大英伟达以外的客户群方面还有非常大的空间。”
美光科技在第二财季财报中强调称，该公司2024年的HBM产能已经售罄，2025年的绝大多数供应已经分配完毕。美光科技有望在2024财年从HBM产品中获得数亿美元的营收，从第三财季开始，HBM营收将增加其DRAM和整体毛利率。不过，值得注意的是，美光科技在2024财年的业绩增长动力预计主要仍来自DRAM和NAND Flash的价格上涨及需求增长，HBM所能够为该公司带来的营收贡献仍比较有限。
此外，更先进的HBM4相关技术竞赛已经在各大存储巨头之间展开。SK海力士提出了在2026年推出HBM4的蓝图，三星电子计划在2025年推出HBM4产品。尽管美光科技在HBM4上没有太多的公开信息，但该公司披露了暂名为HBMnext的下一代HBM内存，这极有可能就是其HBM4技术研发计划。
有业内人士认为，未来，在美光科技新品持续发力情况下，受美国地缘优势影响，美国本土科技巨头可能加大对美光科技HBM产品的采购力度，这将助力该公司市场份额的提升。Sanjay Mehrotra也曾表示：“我们面向数据中心AI应用的HBM体现了技术和产品路线图的实力，我们已做好充分准备，抓住AI为终端市场带来的巨大机遇。”
美光科技成AI“新宠儿”华尔街大行纷纷上调目标价
花旗表示，美光科技位列该行美股半导体板块的“首选投资标的”，主要因该公司股价势必将受益于AI热潮下激增的HBM需求。花旗重申对美光“买入”的评级，并将对该股的目标价从95美元大幅调高至150美元。
摩根大通分析师Harlan Sur则重申对美光科技的“增持”评级，并将目标价从100美元上调至130美元。Harlan Sur认为，随着市场继续意识到美光科技2025年营收/利润率/盈利能力的改善，该股将在2024年持续表现出色。
目前，华尔街对美光科技的普遍评级为“买入”，大多数分析师给出了“强力买入/买入”评级;平均目标价为127.79美元，有分析师给出的目标价高达225美元。
