全球视野下生物医药投资的新策略和新格局

美国经济学家保罗皮尔泽指出，健康产业是继IT产业之后的全球“财富第五波”。在中国，大健康产业自上升为国家战略之后，也已经成为继互联网之后的中国经济发展新引擎。在资本、技术、人才全球化的背景下，如何促进大健康领域的创新？又该如何理解医药创新投资领域的发展趋势、机遇挑战？马上开启今天的第一场专场论坛。

田源：

    我们这次讨论的是全球视野下生物医药投资的新策略和新格局，我是元明资本创始合伙人、迈胜医疗董事长、亚布力中国企业家论坛主席，我们的三位嘉宾都是非常资深的，首先请各位做一下自我介绍。

杨志：

    我是杨志，百奥财富的合伙人，是一家专门做生物医药投资的风险投资公司，目前在国内投了将近60家企业，也有很多国内外上市的企业，我目前主要是投资三个方向，制药、器械还有医疗服务。在座的有创业的感兴趣的，我们会后可以交流。我是武汉大学毕业的，病毒系学生，后来去了哈佛大学读书，辗转到美国工业界，又进入到投资界，谢谢大家！

颜华：

    我武生物是一家专注于脱敏治疗的小而美的公司，公司属于创业板上市，不是非常的大，但是我们公司的特点是做过敏领域，但是我们覆盖的过敏领域是脱敏治疗的领域，这个领域在国内相对来说还是比较新的一个列与，大概从10年前开始做起，到现在当然也做到了国内这个领域的龙头地位，我是公司董秘，主要是负责公司的投资者关系、信批，包括跟资本市场对接的事情。

王学海：

    我是人福医药集团，是武大的几位校友一起创办的，目前也是我们湖北省最大的医疗企业，也是我们在国内麻醉、健康、呼吸、中枢神经等领域有领先的地位。

田源：

    他们是特朗普关注的企业。

张绪穆：

    我是武大78级的，斯坦福的教授，到南方科技大学做生物研究院的院长，我长期从事这方面的研究，创建了两家公司，主要是解决中国制药和国际制药方面的知识产权，能够安全，又是绿色的环保的低成本和高质量的问题，终归是怎么把药品做到能够让广大的老百姓用上，这是我特别关心的问题。

田源：

    他们4位都是体现了我们武汉大学学子的风格，都非常的谦虚，我给他们做个广告。我首先介绍我们的杨志，他是中国从哈佛大学拿了博士回来，在中国最早做生物医药投资的，是元老级的人物。我们在生物医药行业投资，杨志绝对是鼎鼎有名，投了非常多非常好的企业。

    我武生物也是我们的校友创办的企业，也是中国最早的生物企业，最早上市的。现在在香港上市，其实都是比他们晚十几年，我武生物也是做的非常好的。

    人福医药是湖北响当当的大型药企，跨国公司，学海上过排行榜，在行业里面是非常知名的代表人物。

    张绪穆也是我们在座唯一的科学家，他是南方科技大学理学院的副院长，是深圳市引进的重要科学家，他是特别有名的科学家，发表了非常多的论文。关键他创办企业创办的非常好。

    所以五位都是武大出身的，我们今天讨论的主要是全球视野下生物医药投资的新策略和新格局。为什么最近这一年变化很快，尤其是去年到今年，两大变化值得关注。在这个情况下，做生物医药的投资也好，创办企业也好，都要跟新的形势变化结合起来。一个就是中美贸易战对我们这个行业，在我看来影响还是很大的。我们过去投资美国的生物医药公司，基本上有钱公司好就可以了，现在就会很胆怯，因为美国规定了对美国高科技企业投资都要上报，所以不确定性大幅度增长。美国有很多科学家被FBI调查，大家都知道受到了非常大的影响。

    好的方面是香港开门了，科创板开门了，对市场带来巨大的不确定性就是4+7的政策，国家成立了超级医保局，全中国只有一个买方，联络了所有的医保省市，药厂来报价竞价，一对多，我一个买方你们都是卖方，最低价来给国家供应药，好处是降低了患者的成本，坏处是使很多公司的市值损失非常多，甚至直接腰斩，处于震荡之中。我们看到新的情况，我们请杨志来讲一下，你怎么看待新的变化，有什么风险，有什么机会，你怎么投资下一步，投什么企业，哪些企业不敢投资了，你给我们讲一下。

杨志：

    这是一个难题，我简单讲一下，要根据我过去的经历跟大家说一下，我05年进的中国，那时候把总部搬到上海。05年的时候中国制药界，生物医药界的项目创新项目是0，我们现在看到什么项目，当时我跟我的那些美国同行，我很荣耀的跟他们讲，我投资的项目都是按PE来投的，这实际上不是好事，我投资的都是非常后期的，而且休憩的项目是为什么，因为当时没有创新，所以大家卖的都是专利过期药，现在是什么问题，就是价格竞争，大家都赚不到太多的钱，中国的药企，因为没有创新，大家的市值也不高，所以投PE也不高。从VC的角度来讲，在美国人来讲觉得不可思议，但是那个时候有很多这样的企业，大家到我这儿来谈项目，没有人谈专利，你跟他说专利他还问专利是什么。10年以后风向变了，再去做仿制药的人，都开始搞一点新的创新，那时候做ME  TO，就是别人有的我们没有的拿来做，但是它的做法，实际上某种意义来讲，很多人还是做专利刚刚过期的药，思维意识，这样做非常快，用不了太多脑筋。我们后来发现这批企业也赚不到钱，15年从ME  TO变成了ME  battle，你比别人好一点差一点，我们也在做，所以现在很多人在做，抗体这个领域做比较容易。这个到底是不是真正将来的中国医药的发展方向，我觉得不是。你看世界上成功的企业都是靠创业。田源师兄讲到，创新药就是要真正创新，这个不简单，真正能够做这样的人在国内也是风毛麟角，中国医药行业发展到今天，现在的情况还没有形成格局，美国已经有了，你说那些有名的企业都列出来了，中国还没有到那个程度，中国前10位的药厂不断的变，每5年变一次。再过5年还要变，将来鹿死谁手，谁能逐鹿中原不清楚。我觉得将来是谁呢，肯定是一个能够以创新药为主的企业，这样的企业才是我们中国将来的支柱企业，这就是我们将来的投资。

田源：

    杨总讲的很有道理，05、10、15年，从什么都没有，到我做的跟你一样，四个阶段，我觉得这个观点非常好。我武生物是2005年，是第一阶段，请颜总来讲一下。

颜华：

    我们是属于被投资标的企业，我武可能从创业史来说有一些意义，早年是在美国做学术研发，后来回到中国。在00年的时候创立了一家香港的上市公司，是做体外诊断的细胞基因筛查方面的。02年的时候从这家公司出来之后创办了我武生物，当时刚刚起步，但是我们的做的是创新药，当时是非常稀少的，我们不做仿制药，在15年前就瞄准了创新。我们当时切入的领域是过敏，这个市场的容量非常大，在同类的过敏产品，在国内外也是非常多的，包括我们对症用药的已经是非常多了，我武切入的领域是脱敏治疗领域。在当时来说，我们也做了大概4、5年的临床，做到第一个产品上市是在06、07年，有11年的时间，我们的主要产品就是过敏药，如果大家把我们公司的产品销售收入连起来，其实是一条非常标准的新药的增长曲线。但是就跟田博士刚才说的一样，在中国做的创新药，有一个很明显的特点就是比较慢，一直做到今天为止，去年我们公司的年报，大概的整个销售收入也只有5个亿，并不是非常大。我们研发储备了很多产品，目前上市的仍然只有这么一个新药，根据我们的估计，这个脱敏的产品我们可能在未来的5年，甚至更长远的时间内，在国内看不到完全一致的竞争对手，可能就是市场竞争格局，在未来相当长一段时间内仍然是这样。也就是说，我们的一屁股是坐车再生了脱敏治疗的椅子上，一直坐了10年，还是处于一个比较早期的阶段。

田源：

    今后怎么做呢？

颜华：

    今后我们仍然是围绕脱敏的领域，我们预判了一下，在5—10年内的市场竞争格局不会发生巨大的变化，有两家外企进入，他们是皮下的一种给药方式，我们是舌下的给药方式。这两家外企其实在欧洲，因为脱敏治疗是从欧洲起源的，有相对比较大的市场，大概有5、6亿欧元，在欧洲的产品是舌下、皮下都有，在中国跟我们公司类似的产品，舌下产品没有报出来，这样的一家欧洲的龙头公司没有报出来，所以我判断我们仍然是围绕舌下脱敏做，我们现在是尘螨的过敏，还有北方的薅草过敏，也都是中国独家，包括前端的过敏源检测，这些产品会出来很多，每一个都会有新药出来在脱敏这一块会越做越大。

田源：

    我武是小行业冠军，现在请人福医药的董事长，王总您讲一下，从全球的视野，现在的问题今后的发展。

王学海：

    刚才几位讲的我们也感同身受，应该是中国，特别是去年对中国投资医药发展是一个革命性的变化，进而影响了我们传统的医药企业，谈率讲不知道怎么做。虽然各种产品重销售，大产品，在疗效上好的产品不一定卖的好，小产品不一定卖的差，所以中国排名前10的都是安全无效的产品，可能更多的还是重营销。特别是这几年一些新型的科学家归国创业，包括投资家的兴起，极大的改变中国医药的格局，所以应该是从重销售到重研发的转移。我们原来更多的是怎么建立销售队伍，怎么更好的做临床推广，怎么更好的申报独家品种，怎么单独定价，营销方面的工作，产品方面还不够，现在来看怎么做产品。一看发现这个产品我们又很远，因为百济神州去年亏损，说今年还要翻番，我们在传统企业中不可想象，都要退市了。一年投资7、8个亿的研发费用非常难受，跟他们的董事长交流，看我不是看PE，看的是利润，他是看新药看未来的，对我们的传统药企来讲是非常痛苦的，永远没有机会，就会新兴的企业，过5、6年就把我们甩到后面去了。现在的市值影响都受很大的影响，所以我现在非常的能够理解任正非说的，华为不要上市，不要太在乎市值，做一个伟大的企业。我们现在也在做拓展，一方面不做不行，可能10年后没有人福，研发投入肯定是一个正确而困难的事，我们一定要坚持做下去，这个还是要明确的。

    策略上可能要做一些调整，我们跟新兴企业不一样，我们还是不行，这是我们的劣势，因为我们有很多的依赖，有很多的存量，反过来讲我们怎么把劣势转化为优势，作为细分的拓展，我们请波士顿的咨询公司给我们的产品做咨询，我们也是把500个产品做出了梳理线，麻醉、镇痛、呼吸、肿瘤，国内国际上的成果，有的是我们自己做，有的是合作，跟一些科研院所和研发公司一起合作，选定这些领域，结合我们的产业化的优势，生产的优势，市场推广的资源，把这个做好。同时我们也和这些专业的公司合作，帮助CMO做市场推广，来做更好的合作。我们也会做一些香港的生物医药，包括今年的科创板上市公司可以分拆，我们准备把握这些机会，投入比较大的，前景比较好的拿出来，也能够把我们的研发公私分出来。每家公司市值都很高，人福现在有十几个领域做的很好，分一下市值，我们也在响应，根据新的政策要求，总之研发一定要做，医药企业不做创新没有任何前途。其次要讲究策略，怎么平衡业绩的关系，也希望各位多指导多帮助，谢谢！

田源：

    非常感谢王董事长，我觉得他回答了我想问的问题，因为我觉得这是一家非常优秀的企业，但是又非常痛苦的感觉。你刚才讲的非常对，走了一条不同的路，在2014年的时候去，当时我跟朋友说，现在低于市值，他当时是30亿美金挂着，我说这个公司可以当大股东，因为他特别有钱，后来我们就招了一个，你可以投资我的公司，后来告诉我在新药中的投资，赚了好多钱，确实是走在前面的，是值得学习的，我觉得您刚才讲的思路挺好。大药厂动起来，想明白了还是有优势的。张绪穆你讲讲，你又是科学家又是干国公司的，你讲讲。

张绪穆：

    我觉得这些公司都需要全球化的布局，我看到中国现在首先要解决老百姓吃药的问题，4+7出来之后，确实很多的药厂影响很大。刚才讲的比较清楚，以往中国做药的，基本上不重视原料药，只是靠自己的毛利，这种现象在国际上是不合理的，国际市场里面，20年之后都会归成过期药，原料成本是整个成本的一半，所以我们写的工艺，我如果跟大家讲，我们几万亿的行业，你能够降几千亿的成本出来，中国是一定要走在世界的前面，中国做原料这一块，已经是全球布局，但是之前重视不够，现在不得不重视安全的问题，污染的问题，几千家的小化工厂全部关掉，这些问题都是我们作为科学家，希望有颠覆的技术能够改变的状况，这些状况如果把成本降一半，那就是上亿的利润出来。简单来讲，这是一个非常重要的事情，这一部分是我们想做的一个平台公司，针对上万亿的行业问题，现在是碰到了两个重要的问题，一个环保的压力，这个问题我觉得是一个。

    现在有一些带头的药企，他们大部分的药是从国外的拿进来的，这个不是长远之计。中国需要崭新的学校，跟哈佛一样的学校，真正在生物医药只有几个点，就是斯坦福、伯克利这些地方，没有基础是不存在的，所以我在深圳，他们整个城市提要从IT到BT，深圳湾实验室起了个头，我在南湾科技大学，从武汉大学过去，南方科技大学我们有最强大的生物医药创新资源，医院两三个，生命健康学院，化学生物将近一半的老师，这些老师在国际上还是不错的，我们希望将来有机会做一个真正生物医药源自创新的源点，我们在短短的时间，我们成为世界的三大电力中心，所以将来不能光靠美国，我们要自己干自己的斯坦福，干自己的哈佛。所以这个是全球布局的，我之所以这样讲，对未来很有兴趣，我自己的博士后都是世界十大药厂的掌门之一，将来这些能源是很宝贵的资源，所以先拿一点，后面让市场先行。

田源：

    谢谢，他现在是武大毕业，在南方科技大。他刚才讲了一个设备，就是冷冻电镜，我们最多的就是南方科技大学，这是分子生物学的一个利器，也是很贵的一个设备。我去年在耶鲁大学考察，他很自豪的告诉我，我们有一台冷冻电镜，他们有7台，可见深圳的投资力度有多大。因为时间有限，我们这个论坛就到这里，每个人讲一句话，对未来在场的武大健康联盟，大家有什么样的建议，每个人一句话。

杨志：

    武大校友优先。

颜华：

    我们是一家上市公司，刚才其实王总也提到了，我们希望投资者看待我们上市公司的时候看的长远，我们也是碰到类似的问题，利润上下偏移三五个点，做二级市场的这些人非常不敏感，希望大家看的更长远一些。

王学海：

    这次大健康产业应该是大有可为，不管是广度和深度都很有空间，我们武汉大学也有很好的布局和资源，希望以这个为纽带，我们校友合作，一定是大有可为，在全球的生物医药，大健康产业中，一定是有我们武大的声音。

张绪穆：

    我自己再介绍一下，我也是千人计划的主任，所以跟大家都有联系，我从武汉到深圳，我觉得永远是武大的校友，希望落在健康联盟大平台上面，为中国的生物医药走进世界，做一些贡献，希望得到我们田师兄的支持，也帮助我们的产业升级。

田源：

    谢谢我们几位嘉宾，几位资深的校友和专家，我最后讲一句话，我作为武大健康联盟会长，这次会我觉得是开的非常好，把我们武汉大学的校内校外联系起来了，这个会我们会一直开下去，欢迎大家下次再来参加会议。下面我们校友和学校，海内外加强合作联系，我们杨师兄说的话，武大优先。我们这场论坛到此结束，谢谢大家！