离开河南，它成了独角兽

近日，锅圈食品向港交所提交了招股书，疫情期间那个火遍全国的火锅超市要向资本市场发起冲击了。

翻开锅圈的招股书，首页赫然写着锅圈食品（上海）股份有限公司，这多少有点刺痛了小编这个土生土长的河南人，早就耳闻锅圈将总部从郑州迁到了上海，当看到这已成事实时，还是会为河南感到惋惜。河南刚刚失去一家央企中创新航，这家企业从洛阳迁至常州，不久之后在港交所上市。

官网显示，锅圈食品，成立于2017年，是国内知名的食材连锁超市，也是在家吃饭餐食解决方案品牌，历经六年发展，锅圈已升级为——社区餐饮数字零售化知名企业。

目前，锅圈门店和线上业务已经覆盖火锅、烧烤食材、饮料、一人食、即烹套餐、生鲜食品、西餐和零食等品类，满足社区百姓多种居家需求。

2020年，受疫情影响，餐饮行业受到重创的情况下，锅圈这种一站式解决居家吃火锅需求的模式受到了资本的追捧，当年2月，当全国还处于疫情风控当中的时候，投资人已经谈妥了投资合同，IDG资本、嘉御基金、不惑创投给锅圈投了5000万美元的B轮融资，此外锅圈的投资人还包括三全食品、招银国际、天图资本、光源资本、贵州茅台、物美等。三年时间锅圈已完成7轮融资，融资总金额近30亿元，估值达到130亿元，跻身独角兽行列。

锅圈之所以能够得到如此多财务投资机构和产业投资机构的青睐，与其将总部移至上海是分不开的，然而作为一家在郑州孵化成长的食品企业，河南却没能留住它，像极了河南籍在外读书的学子，毕业后很少有人再重返家乡，这不得不让河南反思，为什么我们好不容易培养出来的企业、学子宁愿流落在外也不愿意回来？为什么关于投资人去武汉、合肥、长沙，而作为“中部一哥”的河南却鲜少吸引投资人的目光呢？

01

离开河南后

它成了独角兽

别看锅圈做的不是什么高大上的高科技行业，老板也不是江湖中叫得上名号的大佬级人物，可是他还是带着锅圈离开了这片孵化它的土地郑州，究其原因，河南这片贫瘠的创投土壤是要承担一部分责任的。

锅圈的创始人杨明超，出生于豫东“老子故里”鹿邑县，1994年毕业于郑大中文系，那个时代的大学生还很值钱，不过他并没有打算一直捧着铁饭碗，而是辞职创业，立足河南这个人口、粮食大省，餐饮是个不错的选择，创业的门槛也没有那么高。

于是，2006年开始，杨明超开始做夜市生意，天天与啤酒、海鲜打交道，不过在河南这个四季分明的北方省份，夜市生意也淡旺季分明，想做大并不容易。到了2013年，关于火锅的创新不断涌现，杨明超也推出了小板凳吧式火锅，打造“火锅在酒吧里吃”的吃火锅体验，仅用了一年，小板凳就开出了80家门店，最高是小板凳门店超1000家。

餐饮这个行业，门店数量、翻台率是资本给一个企业估值的依据，但是作为经营者，更多得从控制好成本开始，于是向上游控制供应链成为必然选择，海底捞、蜜雪冰城无一不是这么做的，于是2015年，锅圈的前身，河南锅圈供应链管理有限公司成立，这是一家专门从事火锅食材配送的供应链企业，招股书显示，该公司目前上市主体的子公司。

随着市场上越来越多的火锅店冒充小板凳，小板凳品牌逐渐被市场抛弃，然而东方不亮西方亮，做供应链的锅圈反而是看到了机会，把供应链这种面向B端的企业，改造成面向C端的企业，于是2017年，锅圈的第一家零售门店锅圈食汇在郑州开业，定位为火锅食材超市。

起初，锅圈的商业模式并没有引起资本的注意，而当锅圈用短短两年的时间从第一家店开到500家店的时候，不惑创投发现了它，2019年8月A轮，给锅圈投了4500万元，2019年10月，锅圈又进行了B轮融资，这次除了不惑创投，三全食品也投了它，此次融资5000万元。

企查查显示，不惑创投，由原真格基金投资合伙人李祝捷于2017年9月创立，专注投资早期及VC阶段的创业公司，包括供应链平台、供应驱动的消费、科技替代人工等领域。不惑创投管理资金规模超过13亿人民币，主导投资的天使轮典型案例包括：找钢网、水滴互助、海豚家、掌上辅材、包大师等。主导投资的VC阶段经典案例包括: 康众汽配、众能联合、锅圈、慧联无限、盒子科技等。

除了融资，2019年锅圈还干了一件事，那就是离开河南，投奔上海，想必这里离不开投资人的出谋划策。

2020年，突如其来的疫情成为锅圈发展的转折点，线下餐饮受到重创，居家饮食成为主流，而锅圈这种一站式火锅超市的模式一下子成为资本可以讲故事的模式，恰好又落户资本活跃的上海，锅圈像是打通了任督二脉，开启了疯狂融资，疯狂开店的模式。

2020年2月、7月，锅圈分别进行了B轮、C轮融资，分别拿到了5000万美元、6000万美元的融资额，2021年3月、8月，又分别进行了D轮、E轮融资，其中D轮拿到了3亿美元的融资额，投资机构出不惑创投、三全食品几乎轮轮加码外，还吸引了IDG资本、嘉御资本、启承资本的机构的多轮加持，此外招银国际、贵州茅台等具有国资背景的机构也来参与了一把。

据统计，锅圈在3年间已完成7轮融资，融资总金额近30亿元，估值达到130亿元，成为一家独角兽企业。

拿到钱之后的锅圈开启了疯狂开店模式，2020年之前，锅圈的扩展速度并不算太快，前两年只开了500家店，2020年初才突破1000家。随着融资的到位，叠加疫情带来的利好，锅圈的扩张速度明显加快，迅速成为国内连锁门店数量最多的餐饮企业之一。

据锅圈官网数据显示，从2017年成立至2023年3月27日，六年时间内锅圈在国内开出了9645家门店。其中，大部分是在2020年至2022年开业的，招股书显示，锅圈2020年初加盟店数量仅为1441家，截至2022年底达到了9216家，三年内开出了将近8000家门店，其中2020年至2022年，锅圈门店数3年内分别净增2855家、2568家、2352家。

据窄门餐眼数据显示，锅圈食汇门店数目前在国内餐饮行业排名第八，超过了麦当劳、星巴克和瑞幸等知名品牌，排在锅圈前面的基本都是客单价较低的品牌，例如兰州拉面、沙县小吃、蜜雪冰城等，客单价基本都在20元以下，而锅圈的客单价达到了67.74元。

从开店速度上看，锅圈也打造了开店模式的新速度，同为河南走出的独角兽企业蜜雪冰城用了20年时间开到上万家店，而锅圈仅用了3年，这不得不让人感叹资本的力量。

当然，资本对于锅圈的改造不止于此，随着锅圈的发展壮大，投资人又给锅圈编出了新故事。

记得最初大家认识锅圈是因为其一站式火锅超市的名号，而现在锅圈讲的是“在家吃饭”的故事。

招股书将消费者的用餐方式分为四种：买菜在家做饭、餐厅堂食、外卖，以及使用“在家吃饭餐食解决方案”。其认为，前三种方式分别存在费时费力、成本高、风味差等缺点，“在家吃饭餐食解决方案”则规避了以上弊端，并称“在家吃饭”已成为餐饮场景的主流，其收入占到餐饮市场的56.2%。

这段描述，首先定义了“在家吃饭餐食解决方案”，而锅圈是该定一下的“冠军”，其次，“在家吃饭”市场空间巨大。

一个万亿大市场的细分龙头，这个故事在资本市场屡见不鲜，二级市场投资人买不买账，还得拿业绩说话。

02

不要加盟费

锅圈赚的是什么的钱

短短三年发展近万家门店，锅圈没什么特殊的法宝，就是一个原则“不收加盟费”，加盟费是连锁模式下的主要盈利模式，不要加盟费的锅圈靠什么挣钱呢？赚卖火锅产品的钱。

在锅圈的近万家店中，仅有5家是自营店，主要是为其他加盟店打样，作为管理、营销、装修风格等新策略的试点，所以说，加盟商才是为锅圈打江山的人。

锅圈对外招商打的旗号是“没经验也轻松开店”、“不收加盟费”，不过，对于加盟商，锅圈也不是完全免费，招股书披露，锅圈不要求加盟商支付加盟费或特许权使用费，但加盟商开设的每家门店每年需要支付固定金额的服务费用，锅圈食品与加盟商首次签约时还要收取保证金。北京一个加盟商透露，每年需要支付服务费2万元左右，这笔收入对于营收大几十亿的锅圈来说，可以说微不足道了。

其收入主要还是来自于向加盟商销售产品，包括火锅产品、烧烤产品、饮料等共计755个SKU，产品中超过95%为自有品牌产品。

靠向加盟商卖货，锅圈营收获大幅增长。招股书显示，锅圈食品2020年、2021年、2022年营收分别为29.18亿元、38.8亿元、70.59亿元，其中锅圈食品通过向加盟商销售产品分别录得29.18亿元、38.8亿元、70.59亿元的营收，占同期锅圈食品总营收的比重均在98%或98%以上。2021年、2022年锅圈营收增长率分别为33.50%、81.25%。从收入结构来看，锅圈2022年来自火锅产品收入为53.52亿元，来自烧烤产品营收为7.14亿元，来自其他产品营收为9.93亿元。

2020年、2021年、2022年，锅圈毛利润分别为3.3亿元、3.6亿元以及12.5亿元，毛利率分别为11.1%、9.0%及17.4%，2022年首次实现盈利，净利润为2.4亿元，在2020年、2021年则分别亏损0.43亿、4.61亿。

锅圈解释亏损的原因是人力增长及对加盟商进行的推广活动中投入资源，以支持其门店网络扩张及建立品牌知名度。从财务上看，近几年锅圈在营销上花费了巨额支出，还请来了河南籍相声演员岳云鹏来代言。

招股书显示，2021年，锅圈的销售及分销开支达到了6.29亿元，同比剧增186%；在销售及分销开支中，广告和推广开支为1.85亿元，占比近三成，相当于2020年的4.6倍。

虽然锅圈已经盈利，但是如此之低的毛利率水平，其还能继续保持盈利吗？锅圈的增长隐忧似乎已经显现。

招股书显示，过去三年锅圈闭店数量分别为28家、194家、279家，分别占当年加盟店总数的0.7%、2.8%和3.0%，闭店率在逐年走高。

有北京加盟商反映，去年10月、11月，当时防疫政策下，北京线下火锅店几乎全部关门，那时候是锅圈最赚钱的时候，有时能卖好几万块，秋冬火锅旺季，北京不少门店三个月的销售额能达上百万。

然而疫情散去，线下餐饮可以说是复苏最快的行业之一，那锅圈“在家吃饭”的故事还能讲的下去吗，投资人还相信这个故事吗？

相比对于锅圈的担忧，其实更应该担心的是河南这个人口大省，锅圈出走之后，在投资人的帮助下，混的风生水起，这不仅仅需要河南的投资人反思，更需要对这片土地上的创投氛围进行重新思考、规划。

03

打造基金矩阵

河南不能掉队

巴奴、锅圈的出走，曾有媒体呼吁过，河南应该重视创业企业，重视创投，对此河南已经有了新动作。

近几年，各地政府引导基金纷纷开启了通过“基金矩阵”打造产业集群的模式，不仅仅是深圳、重庆、浙江这些经济强省，安徽、陕西这些经济稍弱的省份也成为了引导基金的“优等生”，然而河南却鲜少被媒体关注，其实河南产业基金一直在行动。

据悉，截至2022年初，相继组建14只新兴产业创投基金，累计投资168个新兴产业企业，推动8家企业上市，36个企业新三板挂牌，13个项目拟申报IPO。推动河南投资集团、中原豫资控股、河南农开公司、中原证券发起设立国企基金，引进华为海棠、上海合晶、华锐光电等一批项目落地河南。

比如，河南投资集团先后设立创投基金、新兴产业基金、军民融合基金、基础设施基金各级各类基金近60只，基金总规模近1100亿元，实际到位近360亿元，其中河南投资集团到位近110亿元，带动社会资本出资逾250亿元，以战略新兴产业为主投资超过300家企业。

中原豫资投资控股集团（以下简称中原豫资控股）则通过基金尝试建立投资“朋友圈”，先后与中国国新、启迪控股、IDG资本、信金投资、芯鑫租赁、浦东科投等国内外知名机构合作，累计设立基金规模1479.1亿元，重点围绕优势再造、换道领跑、绿色低碳等战略方向进行产业投资。截至目前，中原豫资控股与国内外知名投资机构合作，先后共设立、主动管理24只产业基金及19只子基金，合计认缴总规模1560亿元。

近日，河南省政府也出台了政府引导基金新政。

河南省财政厅印发《河南省政府投资基金管理办法》（以下简称《办法》），办法主要有三大看点，支持河南创新驱动战略、改善“投出多门”现象、支持民营投资基金发展。

在支持河南创新驱动战略方面，《办法》对政府投资基金设立的投资领域划分为四个投资维度：（一）支持创新创业；（二）支持中小企业发展；（三）支持产业转型升级和发展；（四）支持基础设施和公共服务领域。

改善“投出多门”现象，《办法》指出省内各级财政部门应当控制政府投资基金的设立数量，不得在同一行业或领域重复设立基金。

支持民营投资基金发展，《办法》规定政府投资基金需要聚焦政府调节的关键性、创新型行业领域，防止对民间投资形成挤出效应；政府投资基金“可以对市场化的天使类基金给予奖补”。