融中朱闪:再见2023,预见2024|融中2024资本年会

2024-01-17
来源:融中财经 作者:融中财经
时代成就行业,投资机构行动在路上。

“中国私募股权投资市场的生态体系重塑正在深刻进行。机构两级分化态势加剧,‘向左走’扩规模、拥抱国资,打造资管大平台;‘向右走’缩规模,打造精品投资机构,追求绝对回报。”融中董事长朱闪在融中2024中国资本年会上如是说到。

2023年,我们经历了疫情之后的重建岁月,经历了信心的塑造和希望的产生。这是承前启后的一年,更是中国经济蓄势待发,民众心理日益坚强的一年。

2024年,作为十四五的压轴之年,是反转之年。科技创新、产业升级将会进一步深入,推动经济体系优化升级的步伐将会进一步加大。中国股权投资行业,即将进入新的历史阶段。

投资要回归“价值”本质,行业要因势利导,所有投资人都需借势而进、顺势有为、轻装前行,以寻找新的发展突破,积淀新的发展理念,抓住新的发展时机。

2024年1月17-18日,融中2024(第13届)中国资本年会在京盛大举行。会上,融中董事长朱闪以《再见2023,预见2024》为题进行了主旨演讲。

对于拉下帷幕的2023,朱闪总结,自深圳市千亿规模的“20+8”产业基金群发布以来,多省市加速整合原有政府引导基金,政府引导基金正式迈进3.0时代,“产业+科创”的千亿模式成了市场主流。而与之相对的,是市场化LP慢慢消失,成为大多数机构感到募资难的重要原因。而美元基金也已经走到十字路口,或转募人民币,或战略性躺平,在彷徨中谢幕。由此,中国私募股权投资市场的生态体系正在重塑。

面向2024,站在一个新时代的门槛。中国股权投资人要走好新的“赶考”之路,朱闪表示,在国家科技创新与战新产业发展方向的既定背景下,专精特新会成为创投江湖的新主题,更多中西部地区也将借助产业基金与科创基金,抓住机会,而全国一盘棋,由国资主导的跨区域与跨层级合作也会持续加码。

以下内容为朱闪现场演讲精彩内容,融中财经(ID:thecapital)编辑整理:

朱闪:各位来宾大家上午好!欢迎参加融中2024年资本年会。按照惯例,我先对股权投资行业过去一年做个简单回顾,再对新的一年做个展望。今天的主题便是:再见2023,预见2024。

01再见2023和2023说“再见”,不为再次相见,而是要认真告别。沉淀后再出发。

总结2023年,中国创投行业发展最具影响力的关键词有五个:“千亿”、“消失”、“重塑”、“新规”和“北交所”。我们分别展开来看。

“千亿”

2023年,自深圳市千亿规模的“20+8”产业基金群发布以来,广州、浙江、杭州、苏州、安徽、重庆、江西、湖南等省市加速整合原有政府引导基金,陆续推出千亿量级的产业基金集群,政府、社会资本和金融资本等协同推进当地产业“强链、补链”。

政府引导基金自此迈进3.0时代,由其主导的“产业+科创”千亿模式也成为了市场主流。一方面,以科技创新为引领,投早、投小、投硬;另一方面,以战略新兴产业为抓手,推动产业转型升级,共同按下了中国现代化产业体系建设的“加速键”。

科技创新和战新产业,也因此成为了中国股权投资的主旋律。

“消失”

2023年,与千亿基金频现相对应的是,以市场化母基金、家族办公室及高净值人群为代表的市场化LP的消失。

究其原因,首先,股权投资未能给投资人带来理想中的回报。根据融中样本数据统计,设立7年的基金,DPI达1以上的不足50%。对比过去10年,这样的现金回报整体或不及其他资产类别。

其次,2023仍处于美国加息周期,美元资产更受青睐,超高净值人群更愿将资金做全球配置。

再有,房地产市场持续低迷,叠加各种金融机构暴雷,给高净值人群的个人资产负债表造成了较大冲击,修复需要一个过程。

这里还有一个有意思的数据。

近几年,公开遴选的引导基金,所公示的基金最终完成设立的数量呈现下滑趋势,一些引导基金所公示完成最终设立子基金的平均数量,不足公示的1/3。这也是市场化LP消失的一个直接反映,是大多数市场化机构感到募资难的一个重要原因。

“重塑”

2023年,伴随着千亿基金的频现与市场化LP的消失,一场私募股权投资市场生态体系的重塑正深刻进行。

    国资凶猛:2023年新备案的人民币基金LP结构,国资投资金额占比2/3左右;机构两级分化态势加剧:“向左走”,扩规模,全面拥抱国资,打造资管大平台,“向右走”,缩规模,打造精品投资机构,追求绝对回报;美元基金正式走到“十字路口”:或转募人民币,或战略性躺平,或在彷徨中谢幕。
“新规”

2023年,也是中国私募股权投资监管体系升级的重要一年。《私募投资基金监督管理条例》、《私募投资基金监督管理办法(征求意见稿)》相继公布。

其中,三个“提高”广受业内关注:

提高了管理人实缴注册资本,要求实缴货币资本不低于1000万元人民币;

提高了私募基金投资金额,从100万提升到300万元;

提高了单一项目基金要求,实缴规模不得低于2000万元,单个自然人投资者实缴规模不得低于1000万元。

以上对基金管理人及基金投资人也是提出了更高要求,为基金管理公司的运营及基金的设立再添不确定性。

“北交所”

2023年岁尾,伴随着A股IPO阶段性收紧,北交所升温,引起市场广泛关注。

我们把北交所作为2023年的关键词,不是说它会成为退出的主要渠道,更多的是想反映IPO退出的挑战。就绝对值而言,北交所上市数量、成交金额、市值都还比较小,能否成为退出主要渠道还有待观察。

根据wind数据,截至2023年底,A股沪深共有上市公司5,096家,总市值87.21万亿人民币,纳斯达克和纽交所共有上市公司5,396家,总市值约63.77万亿美元,约合计451万亿人民币。

可以看到,我们的上市公司总数量已接近美国,股票数量再扩容空间有限,差距集中在市值,也就是现有的上市公司需要做大做强。过去几年,港交所整体表现相对惨淡,上市数量、交易金额、融资金额每年都下一个台阶。

综上,2023年的IPO退出受阻还是有其内在逻辑的。

02预见2024面向2024,我们站在了一个新时代的门槛,如何走好新的“赶考”之路,以下或至关重要,我们共勉共进。

“股权+产业”迎来“西进与下沉”。

首先是西进。

这两年,四川、重庆、江西、湖南等地区,抓住“专精特新”及硬科技机遇,借助产业基金与科创基金,持续吸引社会资本、优秀管理机构及优质企业,同时挖掘存续潜力项目、扶持创业企业,吸引力明显增加。

2024年,会有更多中西部地区参与到这种模式中来。

关于下沉,这种模式也会以更快的速度从省级、省会城市向地市级、区级、县级“下沉”,成为各地根据资源禀赋进行当地产业布局的重要利器。

此外,全国一盘棋,国资投资机构主导的跨区域与跨层级的合作也将持续加码。

专精特新成为投资与创业的新主题。

国家科技创新与战新产业发展方向既定,专精特新在打造原创科技,上下游配套解决“卡脖子”问题方面起着重要作用。存量、增量专精特新企业的数量庞大,分布广泛,其中8成“小巨人”分布在非一线城市,这都为机构提供了足够的项目来源。

站在创业角度,中国创业的沃土一直存在,只是大的平台公司很难再现,在国家大力鼓励和支持专精特新企业的大背景下,围绕专精特新会出现一波新的创业热潮。

基金管理人数量将进一步大幅减少。

2024年,基金管理人开始进入实质性出清阶段。

一方面,募资难使得部分基金管理人无法设立新的基金,也就无法持续收取管理费,团队留不住,被迫出局。

另一方面,伴随一系列新规的落地实施,监管“扶优限劣”的政策将持续升级,2024年私募股权基金的注销节奏将进一步加快,行业将进一步出清。

这里有一组数据,2022年,私募股权、创业投资基金管理人新注册730家,注销1,439家,注销数量首次超过新增数量。2023年,管理人出清再次加速。截至2023年11月,私募股权、创业投资基金管理人新注册292家,注销1,643家。

总之,创投江湖正在告别蛮荒时代,迎来准牌照化管理新时代,管理人数量很快会减少到1万家左右。

S基金实践加码,扩容发展可期。

2023年,相对于大多数机构放缓投资节奏的做法,S基金出手较为积极,这种趋势在2024年将得到明显强化。

S基金及S策略受到市场青睐有三个原因:

一是确定性强、投资周期短、能满足投资人对投资回报的需求。

二是可以解决存量问题,拓宽资本退出渠道、增加市场流动性。

三是想像空间大。

截至2023年11月,基金业协会备案的存量私募股权投资、创业投资基金合计规模143,243.27亿元,截至2014年,在基金业协会备案的存量私募股权投资、创业投资基金合计规模9098.27亿元。每年基金清算数量有限,从整体存量和临退出存量推算,S基金的市场空间或将是万亿规模容量。

随着市场对S基金的认可度上升,以及S交易估值定价机制的完善,参与主体的多元化,2024年S基金市场将迎来新一轮的发展。

机构战略既定,蹄急步稳,行动在路上。

相较于多数机构在2023彷徨,2024年是机构按既定战略快速行动的一年。

2023年充满变数,很多是不可预期的。但此刻回望2023,又可理解其波澜起伏,毕竟疫情刚结束,政府刚换届,美元资产仍在演绎着疯狂。

走进2024,我们认为每个人心中都有个预期,这种预期可好可坏,但相对都是确定的。乐观者,期冀赢得未来,悲观者,或守住当下。

时代成就行业。

2023年12月召开的中央经济工作会议定调2024年经济工作,将“以科技创新引领现代化产业体系建设”列为九项重点任务之首,在投早投小投科技与战略新兴产业的大主题下,我们相信,更多机构会积极行动起来。国资会更稳健,市场化机构会更坚定,我们也希望,多元化的社会资本重新焕发活力!

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