PART 01
采埃孚计划在德国裁员多达14,000人
汽车零部件供应商采埃孚计划在德国裁员多达14000人，本周四公布的上半年数据也证明了这一艰难重组的必要性。然而，裁员和出售业务并不能解决所有问题。
最主要的是，这家全球第三大汽车零部件供应商目前背负着105亿欧元的债务。不久之后，每年将有超过20亿欧元的债务需要再融资或偿还，单是每年的利息就已经相当多了。
而在上半年，采埃孚的经营业绩（调整后息税前利润）只有区区7.8亿欧元，这意味着上半年的利润同比减少了9.41亿欧元，利润率也从去年的4.0%下降至3.5%。2024年的营业额计划不得不下调至425亿至435亿欧元（原计划为450亿欧元）。今年上半年，营业额已降至220亿欧元（去年同期为233亿欧元）。
息税前利润率下降的原因有多个方面：一方面，采埃孚必须继续大量投资于研究和开发，这些投资对于公司的转型至关重要。根据首席财务官Michael Frick的说法，2024年将是采埃孚投资的高峰年。预计从2024年到2026年，总投资将达到180亿欧元。仅在2024年上半年，研发费用就达到了18亿欧元。此外，新工厂和新产品的固定成本以及销售量的下降也对利润产生了负面影响。
因此，采埃孚在未来几个月内可能会面临大规模的变革，上半年的数据进一步证明了采取行动的紧迫性。尤其是采埃孚目前也无法寄希望于增长，公司内部预测今年汽车生产量将下降。
最令人担忧的是自由现金流，它反映了公司可用于分配或偿还的流动资金。然而，采埃孚的自由现金流却出现了近5亿欧元的亏损。对于银行而言，自由现金流是判断公司能否偿还债务的重要指标。换句话说，如果采埃孚管理层不能尽快改善财务状况，银行可能会派遣重组专家，即所谓的首席重组官，并决定公司未来的方向。
因此，采埃孚必须继续沿着目前的重组道路前行：采埃孚确实存在产能过剩问题，必须削减人员并可能关闭更多的工厂。而且，德国的生产基地是全球最昂贵的地区之一，因此德国员工将首当其冲受到影响。
但是，采埃孚由一个庞大的基金会所拥有，过去未能及时确定发展方向，这也是事实。长期以来，其他公司一直在东欧发展壮大，而采埃孚却在搬迁问题上比其他公司更加犹豫不决。现在，问题已经变得更加严重。
PART 02
采埃孚应该考虑上市
在上半年财报发布前，采埃孚已宣布在一项严格的节约计划中进行大规模裁员：到2028年，德国将削减多达14,000个工作岗位，这相当于目前54,000个工作岗位中的四分之一。
采埃孚计划创建多个结构更为精简的区域中心。首席执行官Holger Klein表示，公司在德国的工厂布局非常分散，这也是通过收购形成的，许多小型工厂的效率低下且缺乏灵活性。因此，更多工厂可能面临关闭的风险。位于盖尔森基兴和艾托夫的工厂关闭已早有定论。
采埃孚的重组工作也在继续，负责被动安全技术的Lifetec部门的剥离已进入最后阶段（相关链接：采埃孚被动安全事业部更名，希望出售或独立上市以减少债务）。Frick表示，该部门可能通过并购交易或IPO方式进行剥离。
这一剥离是采埃孚更大范围内资产组合清理和重组的一部分。最近，采埃孚与富士康成立了一个合资企业，将乘用车车轴组装业务纳入其中。自动驾驶班车业务则因未能找到外部投资者而被转移至采埃孚内部的工程服务部门。
首席财务官Michael Frick在融资方面也表现活跃。2024年上半年，采埃孚发行了两只新的绿色债券。欧元债券的规模为8亿欧元，美元债券的规模为15亿美元（约合14亿欧元）。此外，尚未使用的35亿欧元循环信贷额度被延长至2029年。到6月底，采埃孚的流动性余地达到75亿欧元。
采埃孚的净负债为105亿欧元，比去年同期减少了约10亿欧元，杠杆率现在为2.67倍。在财务方面，Frick还在年中之后进行了几笔交易，包括获得了两笔政府资助贷款以及发行了一份债务凭证（Schuldschein）。
“通过这些金融交易，我们为未来几年提供了规划保障，”Frick强调说，他也提前安排了2025年的债务到期问题。
目前，由于早期并购活动，采埃孚正在偿还债务。其中包括一笔将于2025年4月到期的10.77亿美元的美国债券，该债券是为2015年收购TRW而发行的。此外，还包括两笔将于2024年10月和两笔将于2025年1月到期的债务凭证，总额为6.6亿欧元。
但采埃孚也应该考虑更进一步。采埃孚目前缺少获得新资本的一个重要选择：增资，这意味着整体上市。通过这种方式，采埃孚可以带来新资金、减少债务并在德国维持比先前计划更多的就业机会。当然，投资者不会为了股份而争执，因为这样的话问题就太大了。采埃孚只需要在股价上做出让步。从中期来看，当可以预见第一步重组措施有效时，资本市场应该是一个选择。
或许，在采埃孚颇具影响力的腓特烈港市长Andreas Brand今年有可能辞职。之后，可能会出现新的机会。