沃尔核材：热缩材料龙头进化史

沃尔核材，成立于1998年，以热缩材料起家，通过成立公司与投资并购等方式，将业务拓展至电力电缆附件、通信线、汽车线、新能源线、风电、充电枪等领域，逐步形成了热缩材料、电力电缆附件、电线电缆和新能源四大业务板块。

如今，沃尔核材作为国内热缩材料行业的龙头企业之一，拥有超过2500种产品，自主研发的产品线覆盖了从基础材料到高端应用的全产业链，应用于风力发电、新能源汽车、智能制造等产业，销售分公司遍布全国40多个大中城市，产品远销欧美、东南亚等多个国家和地区。

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沃尔核材

沃尔核材的创始人——周和平，1964年出生于河北省，高考时考上了河北大学。

1985年，周和平从河北大学毕业后，便进入了燕山石化工业公司担任技术员一职。到1988年，凭借在燕山石化工业公司的优异表现，周和平得到了公司领导的赏识，将他当作技术骨干重点培养，还将他送到中国科学院长春应用化学所攻读高分子专业硕士，他也在此期间认识了他的前妻邱丽敏。

1991年，周和平在完成学业后，被调任至深圳市长园新材料有限公司母料厂担任厂长。在此期间，周和平的企业管理能力得到了历练，实现了快速成长。

在深圳市长园新材料有限公司工作四年后，周和平怀揣创业梦想，回到了母校所在地河北省保定市，与邱丽敏一起创办了“保定合力达应用化学有限公司”，由周和平自己担任公司总经理，邱丽敏担任副总经理。

1998年，周和平看准了热缩材料市场的发展前景，决定返回深圳创业，与哥哥周文河、前妻邱丽敏共同创立了“深圳市沃尔热缩材料有限公司”（简称“沃尔热缩材料公司”）。

热缩材料，是一种由聚合物基体（如聚烯烃、聚氯乙烯等）和各种添加剂（如抗氧剂、阻燃剂、增塑剂等）组成的高分子材料，常温下呈柔软状态，可进行拉伸、弯曲等操作，经加热器加热到特定温度，便会迅速收缩，紧密包覆在被包裹物体表面，且收缩过程不可逆，冷却后仍保持收缩状态。热缩材料具备绝缘防护、物理防护、耐腐蚀、防湿防潮等作用，常用于电子、电力、通信和汽车等行业的电线电缆保护。

在成立当年，沃尔热缩材料公司便推出了第一批热缩母排产品，并实现了批量生产。

热缩母排，是将母排与热缩材料结合起来，外层为热缩材料，内层为母排。母排，一般是由铜、铝等制成的金属导体，主要作用是将电力从变压器或发电机等电源处传导至各类电力负载设备，被广泛应用于开关设备等各类配电系统。同时，为了保护电路里的母排不受到环境影响，一般会使用热缩材料对其进行保护。

2001年，沃尔热缩材料公司投产了高温热缩套管，可以应用于电线电缆防护，保护其免受高温环境的损害，从而防止短路和电磁干扰。

2002年，沃尔热缩材料公司收购了“上海科特新材料有限公司”，该公司由上海华东理工大学于1997年成立，主要负责研发功能复合材料，拥有高分子PTC热敏电阻，陶瓷化耐火硅橡胶、陶瓷化防火耐火复合带等特种橡胶制品、气凝胶隔热片等产品，被广泛应用于电线电缆、新能源锂电池等领域。

2004年，基于上市规划、品牌形象塑造以及业务多元化发展的需求，沃尔热缩材料公司更名为“深圳市沃尔核材股份有限公司”（简称“沃尔核材”）。

2007年，沃尔核材在深交所上市，发行价为每股15.72元，共计发行了1400万股，总募集资金为2.2亿元。

2008年，沃尔核材为了加强国际贸易往来，成立了“香港沃尔贸易公司”（简称“香港沃尔”），提升在国际市场的影响力和竞争力。通过香港沃尔，沃尔核材实现了国际资源的有效整合，包括原材料采购、引进先进技术、人才交流等，从而接触到了更广泛的供应商和合作伙伴。

从2009年起，沃尔核材的热缩套管、热缩母排、热缩电缆附件等系列产品，凭借着可靠性高、稳定性强等特征，得到了政府青睐，被正式列入到政府采购目录，并于2010年和2012年分别通过了航天认证与船舶认证，以及军工产品认证。

沃尔核材的热缩母排产品

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热缩材料业务

在热缩材料生产领域，一般会用到辐照加工技术，需要引进价值千万元的电子加速器，对热缩材料进行辐照加工，利用电子加速器产生高能电子束对热缩材料进行检测。

辐照加工技术不仅高效、节能、环保，还可以在室温、无催化剂的情况下引发化学反应，从而分析出其内部结构和成分，进而改善热缩材料性能，增强材料耐用性。经过辐照技术改性后的聚合物，除了呈现显著的化学稳定性和热稳定性外，还可在耐温性、耐老化、抗腐蚀、阻热阻燃、力学强度方面都得到明显改善。

2002年，沃尔核材从国外引进了当时世界最先进的1.5Mev电子加速器，并于一年后再次引进了4.5Mev电子加速器。通过辐照加工技术，沃尔核材一方面可以优化生产工艺，降低制造成本，提高生产效益；另一方面还可以开发出新型的热缩材料，甚至帮助客户实现热缩材料的定制化。

2003年，沃尔核材获得政府支持，成立了深圳市南山区功能高分子创新实验室，为之后在功能高分子材料领域的研究与发展提供了有力支撑，推动了沃尔核材后续的产品升级。到了2005年，沃尔核材已经从国外引进了四条电子加速器辐照加工生产线。

2010年，沃尔核材成立了“常州市沃尔核材有限公司”（简称“常州沃尔”），并在江苏省常州市金坛开发区建立了300亩的产业基地，主营新型核辐射改性新材料的研制与销售，包括热缩套管、热缩母排等，将销售网络布及长三角地区。截至目前，常州沃尔一共拥有11条电子加速器辐照加工生产线，已经是长三角地区重点辐照加工技术服务厂商。

常州沃尔核材有限公司

2013年，沃尔核材与中广核北京核技术应用有限公司合资成立了“深圳中广核沃尔辐照技术有限公司”（简称“中广核沃尔”），主要为高新材料企业提供辐照加工服务。中广核沃尔在成立后，很快便建起了两条1.5MeV电子加速器辐照加工生产线，并陆续在广东建设了4座辐照服务站点，成为了珠三角地区规模较大，设备较为齐全的专业辐照加工企业。

从2016年起，沃尔核材开始参与到“华龙一号”核电站的研发项目，该项目作为中国百万千瓦级压水堆核电站，能够为国家电网提供稳定可靠的大容量电力供应，缓解能源紧张的局面。

在参与华龙一号项目的过程中，沃尔核材开发出了具有自主知识产权的核级热缩材料——无卤聚烯烃热缩附件核电专用料，在防腐蚀、应力控制、防阻燃等方面都优于过往的热缩材料，可以有效防止核电站电缆出现电流泄漏和短路等电气故障，延长电缆使用寿命，从而确保核电站电力系统的安全稳定运行。

2018年，沃尔核材花费约11.93亿元，收购了“长园电子（集团）有限公司”（简称“长园电子”）约75%的股权，稳固了自身在热缩材料行业的地位。长园电子，成立于1993年，在热缩材料领域具有强大的生产能力和市场影响力，在热缩管、母排管、硅胶管、PVC套管、铁氟龙套管、纤维管等多种热缩套管产品上具有市场优势，与众多国内外知名企业均建立了长期稳定的合作关系。

由于长园电子的热缩材料主要应用于通讯、可充电电池、汽车电子、工控设备及消费类电子等领域，可以在许多方面与沃尔核材形成互补，帮助沃尔核材拓展市场渠道和客户，使沃尔核材在热缩材料的应用领域上更加多元化，增加了盈利来源。

在收购长园电子后，沃尔核材进一步扩大了在热缩材料行业的市场份额，并拥有了长园电子在热缩材料方面的丰富经验和技术积累，结合自身技术开发出了更多高性能、高品质的热缩材料产品，满足市场的多样化需求。

截至目前，沃尔核材的热缩材料产品包括了热缩管、双壁管、标识管、母排管等，可为电线、电缆、电气设备等提供绝缘防护功能，被广泛应用于电子、电器、通讯、汽车、轨道交通、医疗及核电等领域。

此外，沃尔核材还拥有数十条电子加速器辐照加工生产线，成为中国拥有电子加速器数量最多的企业。这些电子加速器生产线，一方面可以为沃尔核材的研发提供了有力支持，进行更多的材料改性和新产品研发实验；另一方面可以共享给中广核沃尔，用于对外提供辐照改性技术服务，赚取利润。

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电力电缆附件与电线业务

在电力电缆附件领域，沃尔核材于2002年开始投产热缩电缆附件产品，并于一年后成立“深圳市沃尔电气有限公司”（后更名为“深圳市沃尔新能源电气科技股份有限公司”），正式进军电力电缆附件领域。

沃尔核材投产的热缩电缆附件产品涵盖10kV与35kV的热缩电缆终端头及中间接头。热缩电缆终端头可应用于相应电压等级的电缆，提供可靠绝缘与密封性能，防止电缆终端漏电、短路等故障；热缩电缆中间接头用于连接两段对应电压的电缆，安装时经加热收缩，紧密包裹连接部位，确保电缆连接可靠，减少故障产生。

2008年，沃尔核材成功研制出EPDM（三元乙丙橡胶）冷缩管，这是采用了EPDM制作的冷缩材料产品。冷缩材料与热缩材料不同，在安装过程中不需要使用加热设备，主要是依靠其弹性回缩力，将冷缩材料套在电缆上，然后抽出内部的支撑芯棒即可完成安装。冷缩材料能适应多种恶劣化学环境，在户外长期使用不容易出现龟裂脆化，同样能广泛应用于电力、通信、汽车等行业。此后，沃尔核材陆续推出了冷缩电缆附件产品，包括了冷缩电缆终端头与冷缩电缆中间接头。

2010年，沃尔核材成立了“北京沃尔法电气有限公司”，利用地处于北京的优势，加强与高校和科研院所的合作，集中资源进行前瞻性的电气技术研究，包括了电容型全绝缘封闭管形母线等电气产品。管形母线，是一种新型的电力输送导体材料，具有载流量大、散热性能好等优点，可以取代传统的矩形、槽形、棒形母线和软导线。

2012年，沃尔核材成立了“天津沃尔法电力设备有限公司”，正式投产各种电压等级的电容型全绝缘封闭管形母线，以及生产10kV电缆分接箱、紧凑型环网柜等产品，产品被国家电网、南方电网、发电厂等各电力系统广泛应用。

此外，在参与华龙一号核电站项目的过程中，沃尔核材还联合中国核电工程有限公司研制出多款核级电缆附件产品，包括了核电站核安全级K3类中压、低压电力电缆热缩套管，以及控制和测量电缆热缩套管。

由于核电站所需的核级电缆，不仅要求具有普通电缆的一般特性，还要具有低烟、无卤、阻燃等特性，并要具有特定的耐辐射性等。沃尔核材，作为国内首家满足华龙一号核级电缆附件技术要求的厂家，为项目提供了关键部件，有效提升了在核电市场上的知名度和影响力，帮助沃尔核材在后续中标签订了多个核电工程项目合同，例如漳州核电厂1、2号机组K1类电缆终端热缩套管供货合同等，实现了在核电业务的市场拓展和订单增长，成为核级电缆附件的主要供应商。

在电线业务领域，沃尔核材于2001年投产高温硅胶电线和环保无卤PE（聚乙烯）交联电线，由此进军电线行业。其中，高温硅胶电线具有耐高温、绝缘性、柔软性等特点，主要应用于IT设备、消费电子产品以及工业自动化设备的内部连接；环保无卤PE交联电线，由于具有良好的耐高温性能和环保性能，主要应用于地铁等对环保有较高要求的建筑场所。

之后，沃尔核材研发出了PVC（聚氯乙烯）电子线，这是电子行业中常见的连接线材，由单条或多条导电铜丝组成，绝缘层主要由PVC材料构成，具有良好的绝缘性、柔韧性和阻燃性等特点，同样被广泛应用于IT设备、消费电子产品和通信设备等领域。

2006年，沃尔核材与中科院电工所共同研制出世界最长的高温超导电缆，并通过了国家高技术研究发展计划的验收。高温超导电缆，在液氮温区下运行时的电阻几乎为零，相比起传统的铜、铝电缆，大大减少了在传输过程中的电能损耗，从而提高了输电效率，节省了大量的能源，可满足大容量、远距离的电力传输需求，有助于解决城市电网中因用电负荷不断增长而面临的输电瓶颈问题。

2013年，沃尔核材通过香港沃尔，花费4328万美元全资收购了“乐庭电线工业（惠州）有限公司”（简称“乐庭电线”）及其旗下四家子公司。乐庭电线，是中国知名的电线电缆品牌，在全球消费电子线缆市场拥有非常高的占有率，与华为、莫仕等知名企业均有合作。

在沃尔核材收购乐庭电线时，其电线产品主要以消费电子线缆为主，包括了音视频媒体端口的外部线、内部线、射频线等，主要应用于电脑、电视、手机、数码相机等消费电子产品与IT设备。另外，乐庭电线在线缆材料方面，还能够根据客户需求研制出不同的配方，拥有生产微型电子产品线缆的能力。

在收购乐庭电线后，沃尔核材利用其品牌拓宽了在消费电子行业的市场份额，并通过技术的相互补充，将乐庭电线产品延伸至工业控制、高速通信、汽车控制、医疗和新能源等场景，包括了应用于工业机器人、轨道交通场景的控制线与通信线；应用于汽车场景的以太网、多媒体、低压线缆等；应用于医疗场景的血氧线、心电图导联线、医疗数据等；应用于风能、光伏等场景的新能源线。

2023年，乐庭电线更名为“惠州乐庭智联科技股份有限公司”（简称“乐庭智联”），并于2024年实现400G与800G高速通信线的稳定量产，该高速通信线主要应用于数据中心、服务器等的数据信号传输。此外，乐庭智联还在海外扩建电线产能，于2019年在越南建立了首个海外生产基地，并计划在马来西亚建立生产基地，加速高速通信线的生产。

乐庭电线的最新产品

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新能源与其他领域

随着全球对新能源的需求不断增长，沃尔核材也逐步拓展到与新能源相关的领域，包括了新能源电池、风力发电、新能源线和充电枪等。

2007年，沃尔核材投资参股了“上海世龙科技有限公司”，该公司主要负责研发和生产碱性电池隔膜、超级电容器隔膜等产品，其碱性电池隔膜更是被列入到国家发改委民用非动力核技术应用重大专项计划，在各类电池中获得广泛应用。

2009年，沃尔核材出资4990万元，与牡丹江龙兴风力发电投资有限公司合资成立了“长春沃尔核材风力发电有限公司”（简称“长春沃尔”），开始进军风力发电领域。在新能源中，风力发电作为一种清洁的可再生能源，具有广阔的发展前景，沃尔核材通过成立长春沃尔，专注从事风电项目的投资、建设和经营业务，希望可以抓住风电发展的机遇，为公司创造新的利润增长点。

2011年，沃尔核材成立了“青岛沃尔新源风力发电有限公司”（简称“青岛沃尔”），主要负责风电场及太阳能发电场的建设和运营业务等。青岛沃尔成立后，于2017年在莱西市投资8.2亿元建成总装机容量96MW，共48台风机的风电场一期项目，并计划在未来继续建设二期和三期项目。此外，青岛沃尔还积极开拓优质风资源，规划在云南、吉林、黑龙江、阿拉善等区域开发风电场，承接了国家电力投资集团有限公司150MW风电机组站内代运维工作。

2014年，沃尔核材通过旗下的青岛沃尔，成立了“内蒙古锡林郭勒盟融丰风电有限公司”（简称“内蒙古融丰风电”），并建设了融丰阿巴嘎旗灰腾梁总装机容量49.5MW的风电场项目。随着之后灰腾梁风电场项目建成并稳定运营，内蒙古融丰风电也积累了丰富的项目建设和运营经验，并在锡林郭勒盟或其他地区积极寻求项目机会，拓展业务范围。

2015年，随着新能源汽车行业发展迅速，沃尔核材看中了新能源充电桩市场存在的潜力，投资了“深圳市聚电网络科技公司”（简称“聚电科技”）。当时，聚电科技主打“互联网+充电站”运营的模式，具有创新性和发展前景，在获得沃尔核材的资金投资后，进一步扩大了充电桩的生产销售、网络铺设和运营服务规模等。通过投资聚电科技，沃尔核材一方面可以分享聚电科技在充电桩领域的发展成果，获得投资收益；另一方面，沃尔核材还可以向聚电科技提供电线用于充电桩的生产，扩大公司电线产品的销售，实现业务协同发展，为公司在新能源领域的布局奠定基础。

2016年．沃尔核材成立了全资子公司“深圳市沃尔新能源电气科技有限责任公司”（简称“沃尔新能源”），可以为新能源汽车行业提供一站式电气安全解决方案，包括了充电连接器、高压连接器、高压线束、配电箱、叠层母排等产品，实现从基础材料、电线、连接器、PDU（电源分配单元）到线束的全链条产品和技术支持，确保新能源汽车充电系统及车内高压连接系统的电气安全，解决新能源汽车在电气连接和安全防护方面的问题。此外，沃尔新能源还可根据客户特定需求定制产品，例如定制不同长度和线径的充电线，不同功率和电压的连接器等，以满足不同新能源汽车车型和充电场景的需求。

青岛沃尔新能源的充电连接系列产品

除了主营的热缩材料、电力电缆附件、通信线和新能源等业务外，沃尔核材还通过投资其他公司，涉足互联网金融、工业互联网等领域。

2014年，沃尔核材投资了“深圳市鹏鼎创盈金融信息服务股份有限公司”（简称“鹏鼎创盈”），开始进入互联网金融领域，希望通过金融产品与自身产业链实践相结合。鹏鼎创盈在成立后，很快便上线了线上网贷平台“鹏金所”，并依托互联网等技术手段，提供金融中介服务。不过，随着国家对于网贷行业监管的加强，鹏金所的业务模式由于存在一定风险，且产品结构存在缺陷，鹏鼎创盈于2021年清退了鹏金所的网贷业务，重新成立了“深圳市鹏友小额贷款有限公司”开展业务。

在工业互联网领域，沃尔核材于2016年花费7500万元收购了“深圳市华磊迅拓科技有限公司”（简称“华磊迅拓”）60%股权，开始涉足工业互联网解决方案业务。华磊迅拓，成立于2005年，一直专注于为中国制造企业提供全面的工业互联网解决方案，包括了制造执行系统、仓储管理系统、数据采集监控系统、企业资产管理系统、质量管理系统等配套系统和技术方案服务等，拥有包括中航工业、兆驰股份、信维通信、蓝思科技等众多知名客户。通过收购华磊迅拓，沃尔核材提升了在智能制造和工业互联网领域的技术水平和创新能力，加速了公司的数字化转型。此外，沃尔核材还整合了华磊迅拓的客户资源，结合自身主营业务扩大了合作影响力，提高公司的市场份额。

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业绩情况

在中国经济快速发展的阶段，由于政策的支持，电力行业快速发展，对于热缩材料的需求也不断增长。沃尔核材凭借在热缩材料领域的领先，业绩也跟随国内电网的建设而保持着不错的增速，在2003年至2012年间实现了营收与净利润的持续双增长。这期间，沃尔核材的营收从2003年的6229.88万元增长至2012年的6.67亿元，年均复合增长率达到了29.98%；净利润也从2003年的728.5万元增长至2012年的9201.6万元，年均复合增长率达到了32.55%。

2013年，在收购乐庭电线后，沃尔核材新增了消费电子线缆的相关业务，给营收和净利润带来了大幅增长。2013年和2014年，沃尔核材分别实现营收13.32亿元和16.29亿元；分别实现净利润8309.13万元和1.37亿元。其中，电线业务在2013年和2014年分别实现5.38亿元和4.57亿元，占沃尔核材总营收比均超过了40%。

2015年，受整体经济环境影响，市场对热缩材料需求减少，导致沃尔核材的热缩材料业务出现产销量齐跌的情况，加上行业竞争逐渐激烈，使得沃尔核材在市场份额的争夺中面临较大压力，在当年仅实现营收16.21亿元，同比下降了0.48%。不过，虽然在经营性项目上仅获得净利润8796.39万元，扣非净利润同比下降了32.06%，但由于投资长园电子的股权获得收益，导致可供出售金融资产会计计量转为长期股权投资的投资收益，使得沃尔核材在整体净利润上反而实现了大幅增长，实现净利润5.7亿元，同比增幅达370%。

从2016年起，受益于5G、人工智能、新能源等新兴行业的崛起，对高分子材料及相关产品的需求不断增加，沃尔核材的业务不断受益，加上有效的成本控制等，公司在营收和净利润实现了稳定增长。

2016年至2020年，沃尔核材分别实现营收18.63亿元、25.8亿元、35.25亿元、39.78亿元和40.95亿元，同比增长14.92%、38.44%、36.65%、12.85%和2.93%；分别实现净利润1.07亿元、1.68亿元、2051.42万元、2.1亿元和3.96亿元，同比增长了-81.18%、56.57%、-87.79%、921.69%和88.82%。其中，净利润之所以在2018年出现大幅波动，主要是因为当时对长园电子完成收购，其股权重新转入可供出售金融资产带来的计量损失。

2021年，在新冠疫情暴发后，全球供应链向中国转移，沃尔核材展现出了更强大的竞争实力，在热缩材料中高端产品上实现突破，伴随下游电子行业发展以及国产替代进程的推进，带动了营收增长。此外，伴随电力电缆附件业务在国家电网、南方电网、新能源海上发电、核电等领域持续中标，以及新能源业务的突破，也为营收增长做出了贡献。

2021年至2023年，沃尔核材分别实现营收54.07亿元、53.41亿元和57.23亿元，同比增长32.04%、-1.22%和7.16%；实现净利润5.53亿元、6.15亿元和7亿元，同比增长了39.66%、11.2%和13.97%。

沃尔核材近年营收与净利润情况

2024年，由于在电线业务上提前布局了高速铜缆连接线领域，沃尔核材作为安费诺的供应商间接服务于英伟达，伴随AI领域的发展，高速通信线需求爆发，沃尔核材的高速通信线产品营收增长迅猛。

2024年前三季度，沃尔核材实现营收48.2亿元，同比增长了20.13%；实现净利润6.55亿元，同比增长了36.45%。其中，沃尔核材的电线业务在2024上半年实现营收7.67亿元，同比增长了38%。与之相对应的，是沃尔核材股价的飙升，从2024年1月最低的4.97元上涨超过500%，最高一度触及30.87元。

截至目前，沃尔核材在热缩材料、电力电缆附件、电线电缆及新能源等业务上均继续保持稳步增长的态势，与华为、比亚迪、豪利士等知名企业也保持着稳定的合作关系。此外，沃尔核材还拥有1800余项有效专利，包括发明专利400余项。

依靠着质量稳定与性能可靠，沃尔核材成功在热缩材料、电力电缆附件及电线电缆领域建立起了自己的护城河，并持续投入研发创新，推出新产品和解决方案，满足市场和客户需求。未来，面对高速通信领域与新能源领域所带来的机遇，沃尔核材依然需要保持技术创新与品牌营销，加强国内外市场的拓展，形成产业协同发展，才能在激烈的市场竞争，以及科学技术迭代更新加快的环境下继续屹立在船头。