2015年，新鼎资本成立于一个“追逐轻与快”的年代。那时，移动互联网的风口呼啸而至，无数项目被包装成故事；而张驰带领的新鼎，却偏向了另一边的安静——他们选择了较“硬”、较“慢”的路：新能源汽车、芯片半导体、人工智能、商业航天与生物医药。
起初，募资压力较大、团队人少，项目尽调常常从实验室和车间开始。有人劝他“转个方向”，张驰只淡淡地说：“中国的未来不在流量上，而在算力上；不在故事上，而在工程上。”
十年后，这条路被时间证明了价值。如今，新鼎资本管理规模超过90亿元、募资总额超90亿元，累计投资硬科技项目逾100个，已有22家企业成功登陆资本市场。
这些数字的背后，是对朴素原则的坚守和贯彻：投头部与潜在头部，系统覆盖产业链关键环节，在合适的时间及时退出。
张驰喜欢用“工程师逻辑”形容自己的团队：不赌故事，只相信流程。在他眼里，投资是一场关于时间的合作——靠研究、靠工艺、靠退出纪律，让周期可被验证，让收益可被兑现。十年来，新鼎资本已经形成自己的节奏：在风口前潜伏，在喧嚣中克制，在低谷里下注。他们相信，当别人只看风口时，真正的机会藏在被忽略的地方；当别人都追逐热度时，价值往往埋在“冷板凳”的耐心里。
如今，替代的路段已经跑完，前方是更艰难的“并跑与领跑”。张驰的语气仍旧平和：“能退，才谈倍数；把确定性做厚，在纪律里冒险。”那是属于硬科技投资者的浪漫：在漫长的黑夜里，去点亮下一个黎明的灯。
冷板凳上的火种
2015年，移动互联网的喧嚣正盛。创投圈里最响亮的词是“流量”“拉新”“裂变”。新鼎资本却把办公桌往“冷”处一挪：新能源汽车、芯片半导体、人工智能、商业航天、生物医药。
他补充，那几年募资并不轻松，节奏也慢。一年也就投出一个亿、两个亿，团队人手少、功课多，但唯独方向感是清楚的。
真正的推手来自2018年。中美摩擦把“国产替代”的现实主义按下加速键：聚焦核心科技、卡脖子环节。其他机构在彼时会有“如果局势缓和，前面的投资就是白投”的忧虑，但新鼎团队的判断是不可能缓和。义无反顾地开始在国产替代领域布局，如今来看，当年的这一判断极具前瞻性。
新鼎把内部的方法论简化为：投现头部与潜在头部、系统覆盖关键环节、在合适的时间纪律退出。“我们不是比谁看得更远，而是比谁更守规矩。”张驰把“退出纪律”看成机构长期主义的底线：基金有期限、LP有流动性，上市或解禁的窗口一到，就兑现。
“卖早”常常发生，但他不以为憾——契约优先于情绪。寒武纪是经典样本：2020年在争议低谷期投入约1亿元，2022年上市后股价低迷，持有至2024年初，在反弹窗口内根据LP诉求退出；随后大模型催化，公司市值一路抬升。
“如果今天再卖，账面会是‘数十倍’的故事，”张驰摊开手，“但机构要的是可复制的自洽，而不是单次的好运。”
海光信息的“确定性厚度”更直观：2020年三只基金合计投入约2.3亿元，当时公司仍在亏损，估值约200亿元，但新鼎看重其买断x86架构的独一无二与“信创”需求的刚性。
四年间，海光收入、利润爆发式增长，进入CPU信创目录后在八大核心行业快速放量。新鼎在2023年春季前后完成退出，此后公司市值继续攀升。“这类项目，验证的是工程化与产业组织力。”张驰说。
新能源汽车领域，2017—2019年，新鼎连续三轮重仓小鹏汽车，这让机构的发展产生了飞轮效应。
紧接着，氢能方向的亿华通在2017年投出、2021年退出；人工智能方向一批“独角兽”在2020—2021年密集配置，如今陆续登陆资本市场、进入解禁期。
这些退出案例，在新鼎内部并不被当作“传奇”，而是被拆解为一套重复执行的流程：看工程化、看交付、看客户验证、看治理。很多尽调都从实验室和产线开始——“那里最诚实”。
与此同时，新鼎在光刻机整机与核心零部件上的通链条布局，也进入“深水区”。在光刻机上，从整机（上海微电子）到多项零部件，把“点”的优势拉成了“面”的生态。在硬科技这条重工程的长坡里，最重要的是把无聊的事情做对、做长。
“把确定性做厚”的习惯，是长出来的，不是写在BP里给别人看的。选对方向，守住纪律。这些都是新鼎十年最写实的注脚。
以头部为锚的“慢生态”
把投资比作种林，有人喜欢“快撒播”，新鼎更偏爱“慢长成”。这份“慢”，来自两套坚持：以头部为锚，多轮重仓；由点及面，打通产业链。
“为什么必须围绕头部？”张驰的回答始终直白：退出优先。
“一个行业最终能上市的，往往也就两三家。中尾部项目价格好看，但退出路径模糊，到头来只是‘账面风景’。所以我们的第一逻辑是‘能退’，第二才是‘收益’。”
选择“谁是潜在头部”，靠的是可验证事实而非“想当然”：技术路线的稀缺性与正确性、工程化节奏、客户粘性、治理质量......
比如在CPU方向，新鼎把“买断x86”视为关键门槛；在特种气体、光刻胶、刻蚀、离子注入、ALD等设备材料细分里，团队倾向“细分第一、潜在第一”。“把‘第一’挖出来，再想尽办法投进去,风险就降到最低。
商业航天是最新开创的另一条耐心赛道。新鼎从2020—2021年起密集调研、从2023—2024年开始集中配置。
特斯拉验证新能源车闭环后，中国出现全栈产业集群；SpaceX把复用带进“可持续发射”的现实，中国商业航天便从“能发射”迈向“能规模化”。新鼎在火箭、卫星制造、卫星运营、卫星通信芯片四个关键环节，优先覆盖最头部——“有些赛道一开始头部未分胜负，我们就多点布局对冲不确定性。”张驰说。
据他所言，目前市面上有可能成为头部的商业航天的企业，新鼎都进行了布局。
“以点带面”，也体现在退出工具上。IPO节奏摇摆的阶段，新鼎把老股转让与并购退出纳入“现金流治理”的中场工具，不是权宜之计，而是让资产周转、让确定性复利的必要动作。
去年A股情绪低落、募资侧承压；今年IPO受理提速，机构的年度投出恢复之前的速度。“逆周期是职业习惯。”张驰说，“高性价比项目往往出现在低谷。”
投后是新鼎“慢生态”的另一个齿轮：从小试、中试到量产爬坡、从第一批客户导入到第二批行业验证、从品控体系到组织治理。募资侧，新鼎更像“慢火”。投资人对收益的追求也是不断参与投资的重要原因。
这几年，机构以老LP为主、滚动循环——退出的钱再投回来。对不同LP的风险偏好，新鼎也做了“双轨制”：以“准Pre-IPO/成熟龙头”保障确定性，同时用20%—30%的精力做早期组合基金，捕捉5—8年线的超额收益。
面向下一程：在克制中扩容，在纪律里冒险
站在十年的节点，新鼎既自限边界，也更新方法。
第一，是规模的边界。“投、管、退都有人效边界，后期将会把研究、投后、治理做深，”张驰说。
第二，是赛道的演进。“国产替代的底图，基本铺完了。”张驰判断，未来五到十年的主线将从“国产替代”转向“并跑/领跑”：在具身智能、脑机接口、量子、可控核聚变、硅光等前沿方向，更早绑定科学家与工程师，把时间线拉长，以更长的“工程化周期”去换未来的确定性。
“这比‘国产替代’难得多。”“过去五年‘卡脖子’就那几条路，花功夫能找到‘对的标的’；未来要在细分里引领甚至超越，靠的是对人、对技术、对产业组织的综合判断力。”“到下一个阶段，早期占比会进一步提升到‘过半’。”
第三，是节奏与确定性的再平衡。“退出仍然是第一性。”张驰重申。对于偏成熟、偏确定性的资产，新鼎仍以上市退出为主；对于前沿早期，则以“长周期复利”为目标——“在纪律里冒险”，而不是用情绪押注。
第四，是对周期与竞争的理解。“低谷里是性价比高点。”张驰把2024—2025年称作“难但‘好买’”的两年：情绪低、资金紧，估值恢复理性。另一方面，外资与一批美元系头部机构收缩、退出，行业集中度提升，“对深链条、重投后、强研究的本土机构，是窗口。”
聊起长鑫存储，张驰语速放缓：三四年前，项目进行首次对外融资（投前约750亿元，投后约千亿）。逻辑极清晰：存储芯片是中国芯片进口额最大的单项，没有本土产能，任何电子产品都无从谈起。
“合肥长鑫背后是千亿级别的持续资本开支与产业组织力。”此后合肥一厂、二厂、北京一厂相继推进，累计投入已超2000亿元，IPO辅导、申报提速，被视为“存储第一股”的冲刺者。“这是‘并跑’时代最具象的样子。”张驰说。
回到方法，新鼎并不打算变“快”。他们继续把研究放在第一位：把募投管退做成一体化：团队内部流传一句“老话”：“把‘未来的可能’换成‘当下的事实’。”
回望这十年，从新能源车到商业航天，从设备、材料到整机、器件，中国工程化与产业化的效率一次次被证明——替代已毕，并跑在前。
下一程，路更窄、更陡，也更长，但不喧哗、不取巧：更早绑定科学家，更深绑定场景，更快绑定量产链路。
“选对方向，抓住头部，守住纪律。”有人说这句“笨”。张驰摇头：“好方法通常不聪明，但抗周期。”
下一程，他们仍打算用这三件朴素的事，继续与时间做朋友。