今天，科创板最大IPO打新了

今天，7月16日，国产存储芯片龙头长鑫科技开始进行网上、网下同步申购。8.66元/股的发行价确定后，本次科创板历史上最大规模的IPO正式进入到了发行申购阶段，并且将会成为2026年A股最大的新股发行项目。

一次破纪录的新股发行

长鑫科技本次拟公开发行股票66.88亿股（超额配售选择权行使之前），占发行后总股本的比例是10%；发行人向牵头主承销商中金公司授予不超过初始发行股份数量15%的超额配售选择权，也就是“绿鞋”机制，如果全额行使，发行总股数将会增加到76.91亿股，占发行后总股本的比例大约为11.33%。

按8.66元/股的发行价计算，超额配售选择权行使前预计长鑫的募资总额约579.19亿元，扣除发行费用后净额约576.38亿元，一举超越2020年中芯国际532亿元的募资纪录，登顶科创板IPO募资榜首；若全额行使绿鞋机制，募资总额将达到约666.07亿元，这在A股IPO募资历史上也能跻身前五。

发行架构上，本次采用“战略配售+网下询价配售+网上定价发行”相结合的方式。根据最终披露的结果，本次实际战略配售数量为16.67亿股，较初始计划减少16.77亿股，缩减份额中大部分回拨至网上发行。

战略配售阵容堪称豪华：国家级层面，全国社保基金、基本养老保险基金、国调基金二期、中国人寿、中国人保、泰康人寿等国家级基金与头部险资入局；产业链层面，澜起科技、西安奕材、通富微电、中微公司、拓荆科技、屹唐股份、华勤技术、TCL科技等一众龙头悉数参与；阿里云、腾讯、小米、美团、蔚来、奇瑞等巨头同样现身名单。

回拨机制启动前，网下发行数量为26.75亿股，网上发行数量约23.46亿股。

7月15日晚间披露的发行公告，更直观地展现了机构对长鑫的追捧热度：本次共有 285 家公私募、保险资管等机构、合计10907个产品账户给出有效报价，有效申购总量达到1.238万亿股，是回拨之前网下初始发行规模的462.85倍；其中易方达、南方基金、工银瑞信等头部公募，泰康资产、中国人寿养老等险资，上海衍复、九坤投资、幻方量化等头部量化私募纷纷大举申报，即便剔除无效报价和最高报价后，机构给出的报价中位数仍高达8.85元/股。

申购规则方面，投资者顶格申购需匹配1672万元的沪市市值，对应申购上限167.2万股，是科创板历史上发行股票数最多的新股。中签结果公布与网上网下缴款日均为7月20日（T+2）。

本次发行价对应的2025年扣非前后孰低摊薄后市盈率为308.92倍（未行使超额配售选择权），显著高于行业平均市盈率76.32倍及可比公司平均市盈率134.62倍，侧面反映出市场对存储行业高景气度与公司成长空间的乐观预期。

从募投方向来看，长鑫科技募投项目计划投入资金295亿元，主要投向存储器晶圆制造产线的技术改造升级、DRAM存储器的技术迭代，以及前瞻存储技术的研发三个方面，进一步扩大成熟制程的产能、缩小与国际头部水平的工艺差距，并且加快对HBM等高端存储产品线的布局。

打新的收益是人们最关心的话题之一。数据显示，2026年上半年A股71只新股上市首日都实现了上涨，无一破发；其中科创板的新股表现尤为突出，11只新股上市当天平均涨幅达489.83%，平均打新收益达到了10.87万元。作为国内DRAM赛道的绝对龙头，叠加AI算力浪潮带动的行业高增长周期，市场对于长鑫科技上市后的表现抱有很高的期望。

在长鑫科技确定了申购日期之后，科创板就已经提前迎来了情绪上的预热。7月9日科创50指数一天之内大涨8.41%，创出了年内单日最大涨幅，半导体板块集体走强。但是也有机构的观点认为，作为发行市值近5800亿元的大盘科技股，长鑫上市之后可能会对短期市场资金形成一定的虹吸效应。

长鑫的股东名单中，合肥国资通过多个主体合计持股超36%，是第一大股东；大基金二期持股8.73%；阿里系合计持股约5%、据第一财经报道其累计投入了约76亿元；腾讯持股1.5%，美的持股0.75%，小米持股0.21%，兆易创新持股1.8%。这不只是一家公司的上市，而是整条产业链的狂欢。

狂欢的底色是实实在在的业绩翻身。2023年长鑫营收为90.87亿元，归母净亏损约为163.4亿元；2024年营收达241.78亿元，归母净亏损约为71.45亿元；到了2025年营收增长至617.99亿元，同比上涨155.6%，归母净利润也达到了约18.75亿元，终于扭亏为盈。 2026年一季度的数据更是惊人：营收508亿元，同比增长了719.13%，归母净利润247.62亿元。2026年上半年，长鑫预计营收在1100亿至1200亿元之间，归母净利润500亿至570亿元左右。

朱一明与合肥国资的十年豪赌

长鑫科技董事长朱一明生于1972年，毕业于清华大学物理系，早年曾赴硅谷从事半导体行业的相关工作。

2005年，他归国创业——彼时中国已是全球最大的集成电路市场，但90%以上的存储芯片依赖进口，核心的DRAM内存更是完全被海外巨头垄断。他深知国产存储的自主可控不能一蹴而就，必须先从细分赛道突破，于是创办兆易创新（前身芯技佳易），专注于NOR Flash等利基型存储芯片设计。在朱一明的带领下，兆易创新快速成长为全球第二大NOR Flash供应商，并于2016年在上交所上市。

待到兆易创新上市之后，时机终于成熟，他才正式开启攻坚DRAM的计划：DRAM市场规模远超NOR Flash，更是国产半导体的致命短板——只做芯片设计、没有自主制造产能，国产存储永远无法真正站稳脚跟。

2016年，朱一明正式开启国产DRAM的突围之路。DRAM，动态随机存取存储器，是手机、电脑里的运行内存，凭借极快的读写速率成为CPU高速运算的必要配套，是AI算力时代不可或缺的核心组件。但自建DRAM产线动辄千亿投入、技术壁垒极高、回报周期漫长，失败风险极大。朱一明带着项目方案奔走多地，各地市场资本乃至多数地方国资纷纷犹豫退缩，项目一度无人承接。

而当时的合肥正在全力布局“芯屏汽合”产业版图，家电、显示产业常年受存储芯片进口掣肘，合肥国资有意借此补齐半导体短板，双方一拍即合。2016年5月6日，朱一明和合肥市领导正式敲定合作，定下联合打造中国本土DRAM工厂的大事，以日期为契机定下内部代号“506项目”。一个多月后的6月13日，合肥智聚集成电路有限公司（长鑫科技前身，曾用名睿力集成电路有限公司）在合肥注册成立。

为了全身心投入这份事业，2018年朱一明辞去兆易创新总经理职务，仅保留董事长职位，出任长鑫科技董事长兼CEO，同时许下了“项目盈利前不领薪”的承诺，一坚持就是七年。他还承诺将获授股份的50%（7.68亿股）陆续发放给近7000名在职员工，并承诺上市后十年不减持。2025年胡润百富榜上，朱一明以120亿元身家位列第584位；等长鑫上市，按市场预估的市值空间测算，他的身家还将大幅增长。

在十年的发展周期里，长鑫前后历经9轮融资，合肥国资始终是它坚定的压舱石：2016年长鑫项目整体规划投资额达1500亿元，是当时安徽省投资额最高的单个产业项目；合肥国资合计持股超36%，稳居长鑫第一大股东的位置。

长鑫技术的破局更离不开一场关键的“海外抄底”。2019年，它通过加拿大知识产权公司WiLAN获得了部分源自德国奇梦达（原英飞凌内存部门）的DRAM技术专利许可。同年9月，长鑫12英寸晶圆厂投产，推出8Gb DDR4，实现了中国大陆DRAM“从0到1”的突破。

此后长鑫的发展步入快车道：2022年引入阿里巴巴等19位新股东；2024年完成108亿元战略融资，五大国有大行旗下金融资产投资公司（AIC）均出资；2025年，它的Pre-IPO轮估值达到了约1584亿元。 2025年12月30日长鑫提交科创板申请，是科创板首单预先审阅项目；2026年5月27日过会；7月16日正式申购。十年时间，朱一明终于把中国最大、全球第四大的DRAM厂商送上了科创板。

长鑫到底做到了什么程度？

长鑫产品线主要分为两大类：DDR系列（用于PC、服务器）和LPDDR系列（用于手机等移动设备），已经完成了从DDR4/LPDDR4X到DDR5、LPDDR5/5X的全覆盖。

从全球范围看，长鑫已经具备与行业第一梯队在主流DRAM市场同台竞争的能力。在DDR4、DDR5等主流产品上，公司已实现规模化量产，并逐步进入PC、服务器、消费电子等市场；但在HBM等AI时代需求最旺盛的高端存储产品，以及更先进的10nm-class工艺方面，与三星、SK海力士、美光相比仍存在约两代左右的技术差距。

截至2025年12月31日，长鑫获得了3929项境内专利（其中发明专利3165项）和3043项境外专利。它的客户名单堪称“中国科技巨头全家福”：阿里云、字节跳动、腾讯、联想、小米、传音、荣耀、OPPO、vivo等都包括在内。

《金融时报》7月8日报道，苹果公司已开始测试长鑫的DRAM芯片——不过尚未获苹果官方确认。产能上，长鑫在合肥和北京共拥有三座12英寸DRAM晶圆厂，美国半导体分析机构SemiAnalysis预测长鑫有望在2026年底超越美光，成为全球第三大DRAM供应商。

通用DDR、LPDDR只是DRAM赛道的基础盘，DRAM家族里还有门槛更高的HBM（高带宽存储器）。HBM通过多层DRAM颗粒垂直堆叠，专门匹配英伟达GPU用于AI大模型训练，是当下AI算力时代溢价最高、供需最紧张的存储产品，目前全球HBM市场主要由三星、SK海力士主导。长鑫将HBM定为下一阶段攻坚目标，规划在建的上海12英寸工厂重点布局HBM的研发与未来量产工作。

长鑫之所以敢投入重金布局HBM，依托的是独有的产业模式：国内绝大多数芯片企业只是Fabless设计公司，只负责芯片设计、把制造环节外包给代工厂；但长鑫采用IDM模式，从芯片设计、晶圆制造到封装测试实现全产业链自主把控。放眼全球DRAM行业，能够做到完整IDM模式的厂商，除去长鑫之外，也就只有三星、SK海力士和美光三家巨头。

全球DRAM市场规模约1000亿美元，但三星、SK海力士、美光三家合计份额超90%，过去几十年不断有挑战者试图闯入，绝大多数以失败告终。奇梦达破产了，尔必达被美光收购，福建晋华还没有实现量产就遭到了美国制裁。长鑫能够活下来、做大、走到上市，本身就是全球半导体产业史上的一个例外。

这个“例外”背后至少有三层信号。

第一层是地缘政治博弈。长鑫被美国国防部列入了“中国军工企业清单”（1260H清单）。它尚未被列入“实体清单”，所以理论上仍然可以向ASML购买DUV光刻机，但是不能得到最先进的EUV设备。受美荷联合出口管制影响，国内晶圆厂普遍通过采购翻新低阶 DUV 光刻机、培育本土供应链缓解设备约束，长鑫同样面临外部技术环境不确定性。

第二层就是AI浪潮给存储产业带来的又一次洗牌。2025年下半年以来，全球DRAM市场进入了由AI驱动的超级上行周期，供不应求、价格飞涨。DRAM是AI算力系统的核心组件，这一轮行情直接扭转了长鑫的财务状况。更重要的是，AI时代让中国科技巨头前所未有地重视供应链安全——阿里云、字节跳动、腾讯既投资长鑫、又采购它的产品，形成了“投资+采购”的内部循环供给保障机制。

第三层是中国半导体产业升级的缩影。长鑫所在的合肥，在十年时间里从普通的省会城市蜕变成了著名的“风投之城”。招股书里也明确提到，长鑫上市不仅为自身，更是为了带动产业链核心环节的相关企业协同发展。

结语

十年前朱一明在合肥创办长鑫科技的时候，中国的DRAM产业还是一片空白。长鑫的这条路走得格外艰难——董事长七年没有拿过工资，多次被美国国防部点名，对手都是行业巨无霸。但是长鑫也赶上了最好的时代机遇——AI算力浪潮兴起、业绩爆发式反转、近7000名员工共享上市红利、合肥国资“一战成名”。

长鑫十年如一日的努力，终于迎来了国产存储产业突破的曙光。