借势资本的狂奔：解析智元机器人快速发展的内幕

智元机器人在众多机器人创业企业中被大众重点关注，应该是前不久收购上市公司上纬新材。2025年7月8日晚间，上纬新材发布公告，智元机器人计划以“协议转让+要约收购”的方式取得上市公司控制权。复盘后上纬新材的股票连续涨停，至今已经至少超过15倍。

“高手一出手，就知有没有”。一个科技型创业企业，资本运作的起点竟然如此之高。笔者作为资本市场从业20年的老兵，第一反应是诧异和好奇。曾经见过很多科创企业的创始人，不要说复杂的资本运作了，很多人对基金和有限合伙企业都不是那么清楚。而这家公司一出手就是“王炸”！笔者在深入研究智元机器人的发展路径之后，才发现这个公司在资本运作方面非常不简单，手段老道，布局高维。几乎可以断定，其幕后的资本顾问团队绝对是业内的顶级高手！

通过研究，笔者发现：短短2年多时间，智元机器人在科技创新、政府关系、生态创建，尤其是在包括融资、投资、基金、并购、上市在内的资本运作方面的突出表现，早已将众多竞争对手甩在身后，堪称科创企业借势资本快速发展的典范。

下面我就帮读者朋友们地解析智元机器人借势资本运作的发展之路，从而为广大科技型的创业者在公司顶层设计上提供一些思路和借鉴

一、智元机器人的主要发展历程

上海智元新创技术有限公司成立于2023年2月，是一家专注于具身智能机器人研发与商业化的创新企业。短短两年多时间，智元机器人已成长为国内人形机器人领域的独角兽企业，不仅实现了技术的快速迭代和产品的规模化量产，还获得了从国家到地方各级领导的高度重视，树立了人工智能与机器人融合创新标杆企业的地位。

智元机器人在两年多的时间里，关键节点密集落地，发展节奏领跑行业。其重要事件梳理如下：

（一）2023年：初创即加速，奠定发展基础

• 2月27日：智元机器人（上海智元新创技术有限公司）正式成立，法定代表人为邓泰华，注册资本约8045.8万元人民币。
• 8月：成立不足6个月便发布首款通用型具身智能机器人“远征A1”，展现强劲产品研发能力。
• 12月：与东莞领杰签署战略合作协议，加速推进商业化落地进程。

（二）2024年：技术迭代与行业认可双丰收

• 4月：获评“维科杯・OFweek 2023中国机器人行业年度独角兽企业”，行业地位获权威认可。
• 7月15日：上海市委副书记、市长龚正走访调研科技创新企业，首站到访智元机器人临港康桥商务绿洲研发办公点，彰显政府对企业的高度关注。
• 8月：发布“远征”系列（A2、A2-W、A2-Max）和“灵犀”系列（X1、X1-W）商用机器人，同时成为全球首家开源百万级多场景人形机器人真机数据集的企业，推动行业技术共享。
• 12月：宣布开启通用机器人商用量产，累计申请专利189项，技术壁垒逐步构建。

（三）2025年：规模扩张与生态升级全面爆发

• 1月：成立不足两年实现第1000台通用具身机器人量产下线，刷新行业量产速度纪录。
• 央视春晚期间：宇树科技机器人登台表演扭秧歌、丢手绢等节目，展现人形机器人行业的技术潜力，为包括智元在内的行业企业带来广泛关注。
• 3月：发布全国首个通用具身基座大模型“智元启元GO-1”，以及行业首款具身智能一站式开发平台“Genie Studio”，技术布局再添核心支柱；新增股东广西腾讯创业投资有限公司（腾讯旗下）和卧龙电驱，获得腾讯再次投资。
• 4月29日：中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平在上海考察期间，专程前往“模速空间”大模型创新生态社区调研。智元机器人作为行业代表企业，由联合创始人兼CTO彭志辉（“稚晖君”）现场汇报，展示灵犀X2、精灵G1、远征A2等核心机器人产品，并演示清理桌面垃圾、骑自行车、汽车仪表盘装配等场景应用。
• 7月8日：通过关联公司智元恒岳和致远新创，协议转让与要约收购上市公司上纬新材（股票代码：688585），受让其29.99%股份；智元恒岳还拟通过部分要约收购方式进一步增持37%股份。
• 8月21日：在上海举办首届合作伙伴大会，CEO邓泰华首次公开亮相，提出“2025年具身智能将迎来商用拐点”的战略目标，发布“灵渠OS”开源系统及“智元A计划”创业加速计划，生态布局全面升级。
• 9月23日：上纬新材发布公告，协议转让完成过户登记手续，公司控股股东变更为智元恒岳，邓泰华成为上纬新材实际控制人。
• 11月10日：公司完成股改，名称变更为“智元创新（上海）科技股份有限公司”，企业类型转为股份有限公司，为未来上市铺路。

二、智元机器人的资本运作情况

成立才2年多的智元机器人，开展了一系列速度与规模均属行业罕见的资本运作，为企业发展注入强劲动力，令人刮目相看。具体情况列表如下：

（一）注册地的选择：高举高打，确保政府支持

笔者推测，智元机器人选择上海而不是其他城市，一方面看重的是上海完整的人工智能产业集群、丰富的高端制造应用场景、充沛的资本与人才供给；另外一方面，肯定是在确定公司注册地之前就与各地政府资源进行过深度沟通和选择，确保政府对其重点支持和倾斜。

所以我们在后来公开的新闻中可以看到：2024年7月举行的上海市政府新闻发布会上，成立才1年多的智元机器人被作为上海市人工智能标杆企业重点介绍，其“远征A1”人形机器人也在现场进行了演示；智元机器人也多次作为上海人工智能产业的代表企业，参加世界人工智能大会等顶级展会，展示最新成果；上海市也在积极推动智元与本地汽车、高端制造等优势产业的生态对接，拓展应用场景。当然更重要的标志是成立才2年时间，就代表上海市标杆企业受到国家最高领导人的现场调研和关注，从此走向高举高打的快速发展之路。

虽然表面看起来，公司注册地选择与资本运作没有关系，但其实这是公司顶层股权设计中关键的环节。它是公司重要的根基，代表了未来发展趋势的源头。

（二）历次融资：密集轮次，推动估值飙升

智元机器人自2023年2月成立至2025年12月，融资节奏密集且成果显著：

1.融资轮次：已完成11轮融资，涵盖天使轮、多轮A系列融资（A轮、A+轮、A++轮、A+++轮、A++++轮、A++++++轮）、B系列融资（B轮、B+轮）及2025年7月、8月两轮战略融资。公司透露，预计2025年底完成第12轮即C轮融资。

2.融资金额：单笔融资规模突出，2023年12月A+++轮融资金额超6亿元；截至2025年8月，累计完成超30亿元融资。

3.估值攀升轨迹：2024年A轮阶段结束时估值超70亿元；2025年5月完成B+轮融资后估值达150亿元；2025年10月IPO目标估值为400-500亿港元（约合373-466亿元人民币）；11月底最新估值定格在520亿元。

4.股东构成：涵盖财务股东（高瓴、蓝驰、中科创星、沃赋创投、奇绩创坛等）、产业股东（上汽、比亚迪、京东、腾讯等）及国际产投（正大集团、韩国LG电子、韩国未来资产集团等），股东背景多元且实力雄厚。

（三）并购：控股上市公司，打通资本通道

智元机器人通过关联公司以“协议受让+要约收购”的方式大比例收购上市公司，打造未来的资本运作平台。

2025年7月9日，上市公司上纬新材披露《详式权益变动报告书》：智元恒岳和致远新创分别通过协议转让方式受让上市公司24.99%和5.00%股权，合计共持有上市公司29.99%股权。

2025年9月25日，上纬新材披露了《要约收购报告书》，智元恒岳向除收购人及其一致行动人以外的公司全体股东发出部分要约，预定要约收购股份数量为149,243,840股，占上市公司总股本的37.00%，要约收购价格为7.78元/股，要约收购期限为2025年9月29日至2025年10月28日。

2025年11月7日，上纬新材披露公告称：截至2025年10月28日，本次要约收购期限届满。本次要约收购期限内，预受要约股份总数为135,663,336股，占上市公司股份总数的33.6332%。本次要约收购清算过户手续已经办理完毕。

最终智元恒岳持有上纬新材236,463,352股股份，占上市公司总股本58.6232%；智元恒岳及其一致行动人共计持有上纬新材256,631,518股股份，占上市公司总股本的63.6232%。

收购方的股权结构分析如下：

1．收购上纬新材的智元恒岳的股权结构图

2.收购上纬新材的致远新创的股权结构图

我们会发现智元恒岳的股权结构非常复杂，一般人设计不出来这么复杂的交易结构。核心股东包括邓泰华等核心管理层及相关投资方，通过多层持股架构实现对上纬新材的控制。

至于智元恒岳收购上市公司的资金来源，根据公告，智元恒岳通过“协转+要约”合计收购上纬新材58.62%股份，所需资金约18.40亿元。要约收购报告书披露：智元恒岳已与上海浦东发展银行股份有限公司张江科技支行、招商银行股份有限公司上海分行共同签署《银团贷款合同》。全体贷款人按照《银团贷款合同》的规定向借款人提供总计本金金额不超过下列二者中的较低者的并购贷款额度：（1）13.90亿元（占实际收购金额75.54%）；（2）收购文件项下收购对价款（智元恒岳股份受让和本次要约收购）的71.44%。

本次收购最高杠杆达71.44%，高于商业银行一般并购贷上限70%，但低于科技企业并购贷上限80%。贷款期限10年，达到商业银行并购贷上限10年。《银团贷款合同》项下每笔贷款资金的利率为每一个利率确定日前一个营业日的贷款市场报价利率减75基点。

（四）对外投资：多点布局，完善产业生态

智元机器人通过投资、合资等方式积极布局产业链，构建产业生态。智元的投资动作有4条清晰的主线：

1.直接投资本体与大模型公司，如数字华夏、首形科技、灵初智能、星源智机器人。

2.重仓关键零部件企业，包括千觉机器人、灵猴机器人、富兴电机。

3.通过与上市公司或地方产业集团合资设立至少20家新公司，切入产能、渠道与场景。

4.与顶级投资机构高瓴共同设立“上海瓴智新创企业管理合伙企业（有限合伙）”产业基金投资平台，聚焦投资具身智能全产业链，包括上游伺服系统、传感器，中游本体集成，下游场景解决方案。

截至2025年12月，智元机器人对外投资及与上市公司、大集团设立合资公司的情况如下表：

（五）IPO上市：重点突破，布局资本市场

1.A股上市阵营：行业企业加速冲刺

国内机器人头部企业正纷纷推进IPO进程，很明显，谁拔得头筹谁就占据竞争优势。智元机器人与同行对比情况如下：

2.港股上市阵营：头部企业齐聚

（1）已上市企业：极智嘉7月挂牌港股，成为2025年港股最大规模募资的机器人企业；云迹科技、三花智控等也成功登陆港股。

（2）递表待上市企业：埃斯顿6月向港交所递表；优艾智合已递交招股书；仙工智能、珞石机器人、卡诺普机器人等20余家企业处于港股审核阶段。

三、智元机器人的操盘手

过去两年，彭志辉（“稚晖君”）作为核心人物活跃于台前，但智元机器人真正的核心人物是邓泰华，当然不排除背后有更高段位的智囊团和操盘手。2025年3月，智元机器人法定代表人由舒远春变更为邓泰华；2025年7月资本运作后，上市公司上纬新材的实际控制人变更为邓泰华，从此邓泰华正式走到台前受到大众关注。分析可知，邓泰华的个人经历与战略眼光为智元的快速发展提供了关键支撑。

（一）辉煌的华为生涯：积淀核心能力

邓泰华在华为工作超过20年，是公司资深高管，职业生涯亮点突出：

• 早期担任华为王牌业务——无线产品线负责人，在3G、4G、5G技术的研发与商业化进程中扮演关键角色，积累了深厚的技术研发与市场开拓经验。
• 2020年起担任华为副总裁、计算产品线总裁，主导鲲鹏（服务器芯片）和昇腾（AI处理器）两大计算生态的构建，形成了对技术生态布局的深刻理解与实践能力。

（二）创业契机：整合资源，进军机器人领域

• 华为任职期间，邓泰华已展现出对机器人领域的浓厚兴趣，曾代表华为与多家机器人公司达成合作，积累了行业资源与认知。
• 在此期间，他与后来智元的联合创始人“稚晖君”彭志辉在华为计算产品线相识，既是上下级，又同为电子科技大学校友，形成了核心团队的初始纽带。
• 2022年底，邓泰华离开华为，于2023年2月正式联合创立智元机器人，将多年积累的技术、资源与管理经验投入新赛道。

（三）关键贡献：引领企业高速发展

在邓泰华的带领下，智元机器人成立仅两年估值便赶超成立九年的宇树科技，同时完成控股上市公司、多轮密集融资、生态布局等一系列亮眼资本运作。众多机器人科创企业中，智元机器人不止在技术研发，更在商业化落地与资本市场布局上全面领跑，快速崛起，未来可期。

四、谁会是行业最后的王？

值得注意的是，2025年11月27日，国家发改委表示，当前人形机器人在技术路线、商业化模式、应用场景等方面尚未完全成熟，随着新兴资本加速入场，中国目前已有超150家人形机器人企业，且数量不断增加，其中半数以上为初创或“跨行”入局。这对鼓励创新来讲是一件好事，但也要着力防范重复度高的产品“扎堆”上市、研发空间被压缩等风险。

很明显，国家在支持机器人产业发展的同时，正通过预警和机制建设，防止行业因过热和同质化竞争而提前透支未来。这对众多机器人企业而言，将是一个大浪淘沙、残酷竞争的开始。

笔者通过二十多年与诸多不同类型企业打交道的经验，以及分析过大量企业发展及兴衰成败案例，曾大胆提出过“屈三角”企业成功理论，即：

总体而言：企业成功=时运×战略×能力

其中：企业能力=经营管理能力×（资本运作能力+产业生态构建能力）

所以最终：企业成功=时运×战略×[经营管理能力×（资本运作能力+产业生态构建能力）]

按照笔者总结的企业成功理论，成立才2年多的智元机器人在以上各种要素都占据了非常大的竞争优势和认知优势。但最终谁会成为机器人行业最后的王，让我们拭目以待！

作者介绍：

屈全军，现任某大型产业基金执行总经理，管理母基金及直投基金规模300多亿。国内稀缺的同时具备“投行+投资+咨询+产业”工作背景的综合型实战型金融资本专家；历任国信证券、长城证券、安信证券、博时基金、招商局资本、华夏基石等著名机构。

资深券商保荐代表人,具有“证券+基金+保险+期货”等多项金融从业资格以及CMC国际注册管理咨询师总师资格。

成功主导过数十个项目的IPO、改制辅导、定增、并购及股权投资、并购基金投资等,服务过近百家上市公司和大型企业集团,对于资本市场的IPO上市、股权投资、并购重组、上市公司控制权转让、市值管理、资本战略、公司顶层设计及公司治理,具有非常强的实践经验、整合能力和风险控制经验。

最新个人专著：《资本战略：企业浮沉与价值增长的秘密》，屈全军著，中国财经出版社，2025年4月第一版