专做钓鱼佬生意，浙江小县收获开年第一个IPO

又一个小县城，收获一个IPO。

2026年2月10日，来自浙江德清县的乐欣户外（2720.HK）成功登陆港交所，上市首日开报24.02港元/股，总市值约30亿港元。至此，香港资本市场迎来了专注于钓鱼装备的“钓鱼第一股”。

乐欣户外究竟是一家什么样的企业？通俗来说，这是一家主要做钓鱼佬生意的企业。根据招股资料，乐欣户外的核心产品主要包括三大类：一是床椅及其他配件，如钓鱼椅、钓鱼床、鱼竿支架、钓鱼箱和钓鱼推车；二是包袋，包括各种功能性的钓鱼包、鱼竿包；三是帐篷，如渔具篷、社交篷等。截至2025年8月31日，公司已建立起一个庞大的产品矩阵，旗下钓鱼装备SKU超过10000个。

图/乐欣户外产品，来源/官网

市场地位印证了其战略的成功。根据弗若斯特沙利文的报告，按2024年收入计算，乐欣户外在全球钓鱼装备细分行业中排名第一，市场份额达到23.1%。值得注意的是，钓鱼装备作为钓鱼用具市场的一部分，其规模约占全球钓具市场的5.2%，而乐欣户外在整个钓鱼用具制造市场的份额也达到了1.3%。

这家行业龙头从浙江德清县走向国际资本市场，再次展现了“县域经济”中隐藏的冠军力量。

德清县并非传统意义上的金融或制造中心，却培育出了在全球细分市场占据主导地位的企业。乐欣户外的上市，不仅是其自身发展的里程碑，也为更多深耕细分领域、依托专业制造与创新驱动的小城企业提供了可资借鉴的路径。

钓鱼佬捧出一个IPO

“乐欣户外”这个名字，别说是普通人，就连圈内“钓鱼佬”可能都知之甚少，但它却已是全球最大的钓鱼装备制造商。

而造成这种知名度与市场地位之间的鸿沟，与乐欣户外过去三十余年所选择的商业模式有着必然关联。要理解这家“隐形冠军”，必须从钓鱼用具制造行业的本质说起。

在钓鱼用具制造领域，企业主要遵循三种商业模式：OBM（原品牌制造商）、OEM（原设备制造商）和ODM（原设计制造商）。OBM企业自主开发、设计并生产销售自有品牌产品；OEM企业则纯粹按照品牌方提供的设计和规格进行生产代工；而ODM则更进一步，在制造之外，还提供产品设计与开发服务。从全球格局看，欧美市场由于钓鱼运动历史悠久、产业成熟，其钓鱼用具企业多以强大的自有品牌（OBM）为主导，如Rapala、Pure Fishing等巨头。

反观中国市场，钓鱼休闲产业虽近年来随消费升级而迅猛发展——据智研咨询报告，2022年中国钓鱼行业规模已达619.5亿元——但其庞大的制造业基础，使得大量中国企业长期深耕于OEM和ODM代工环节，乐欣户外正是这一路径的典型代表。

根据乐欣户外向港交所提交的招股说明书，公司的核心战略是运营“双重业务模式”，即将强大的OEM/ODM制造能力与不断增长的OBM自有品牌业务相结合。然而，在过去很长一段时间乃至现在，其营收的绝对支柱仍是代工业务。招股书数据显示，在2022年、2023年、2024年及截至2025年8月31日的八个月内，其OEM/ODM业务收入分别占总收入的94.1%、90.2%、92.3%及93.1%。这意味着，尽管乐欣户外生产了海量的钓鱼椅、钓鱼床、帐篷、钓箱等装备，但它们绝大部分都贴上了全球各大知名户外品牌的商标，而非“乐欣户外”自己的牌子。

正是这种“幕后英雄”的角色，铸就了乐欣户外的全球领先地位。

凭借超过三十年的专业积累、灵活强大的生产制造能力以及对钓鱼场景的深刻理解，公司已成为全球钓鱼装备OEM/ODM解决方案的领导者。其客户名单堪称“世界顶级户外品牌俱乐部”，包括全球知名户外用品零售商迪卡侬（Decathlon）、全球钓鱼巨头Rapala VMC和Pure Fishing、英国一系列著名的专业钓鱼品牌如Fox、Nash、Trakker、Preston，以及美国知名户外用品公司Ardisam等。

这种基于代工的深厚积累，直接转化为了可观的市场份额和财务表现。根据弗若斯特沙利文的行业报告，按2024年收入计，乐欣户外在全球钓鱼装备（指提升钓鱼便利性、舒适性的装备，如椅、箱、帐篷等，区别于鱼竿、渔轮等钓具）这一细分市场中，以23.1%的份额排名全球第一。在中国钓鱼装备制造行业中，其龙头地位更为稳固，市场份额从2022年的23.4%稳步提升至2024年的28.4%。

尽管代工业务是基本盘，但乐欣户外并未满足于只做“世界工厂”。公司清晰地认识到品牌的价值和长期增长潜力，并开始战略性地向价值链上游延伸。

这一转型的关键一步发生在2017年——这一年，乐欣户外收购了英国著名的鲤鱼垂钓装备品牌“Solar”。鲤鱼钓在欧洲，尤其是英国，是一项拥有庞大忠实受众的精细运动，Solar品牌在该领域享有很高声誉。这次收购标志着乐欣户外正式从一家主要专注于OEM/ODM业务的公司，向一家拥有互补性OBM模式的垂直整合参与者转型。通过将自身强大的供应链、制造与成本控制能力，与Solar的品牌资产、设计专长和渠道网络相结合，乐欣户外的自有品牌业务开始稳步发展。

VC集体错过“钓鱼第一股”

在一级市场，“乐欣户外”的名声同样不显。

翻看其招股说明书，一个引人注目的现象是，在公司的股东名册中，找不到VC的身影。这场资本盛宴，其狂欢与荣耀几乎完全归属于创始人杨宝庆家族及其关联方，传统的财务投资者在这场长达三十余年的制造与品牌长征中，意外地集体缺席。

这种股权结构的集中性与家族化特征，在乐欣户外IPO前的重组中体现得淋漓尽致。

根据招股书披露，为筹备此次上市，公司于2024年7月完成了一系列股权重组。重组后，公司最终由创始人家族及核心管理层高度控股。董事长杨宝庆及其一致行动人（GreatCast、Taihong及Outrider Partnership）合计控制着乐欣户外约94.77%的股权，构成绝对控股股东。

公司管理团队中也可见家族成员身影，杨宝庆出生于1995年的女儿LEI YANG担任执行董事兼总经理，负责监督公司整体战略与业务发展。显而易见，这是一家股权高度集中、由创始人主导的典型家族企业。

乐欣户外深厚的家族企业背景，与其脱胎于更大的家族产业集团——“泰普森”密不可分。创始人杨宝庆的创业故事始于1991年，当时大学毕业的他，并未选择分配的工作，而是借款2万元人民币，购买了20台缝纫机，创办了村办企业“杭州康达皮塑厂”。经过三十余年的发展，这家小作坊已成长为横跨休闲制造、文化创意、金融投资、文旅产业四大板块的泰普森控股集团，在全球拥有超过万名员工，并连续多年入选“中国制造业民营企业500强”。

乐欣户外正是从泰普森集团庞大的户外休闲制造业务中分拆、独立并聚焦于钓鱼装备这一垂直赛道的子公司。招股书中明确区分了二者的业务：泰普森集团不从事钓鱼用具的制造与销售，而乐欣户外也不涉足泰普森的文创、金融及文旅业务。尽管双方在露营帐篷、背包等通用户外产品上存在部分重合，但乐欣户外强调，两者在行业定位、应用场景、终端客户及产品功能特点上均有明确区分。

这种从大型综合性制造集团内部生长、孵化并最终分拆上市的模式，或许是VC们“错过”乐欣户外的首要原因。与从零开始、亟须外部资本浇灌以换取增长速度的互联网或科技创业公司不同，乐欣户外自诞生之日起，就背靠泰普森集团强大的资金、供应链、制造能力和客户资源。

它的成长更像是一场“自我造血”的内生式扩张，其发展所需的资本投入很可能主要来源于集团内部的利润再投资和银行信贷，而非对外部的股权融资有迫切需求。这使得公司在长达数十年的发展历程中，并未向一级市场的财务投资者敞开大门。

其次，乐欣户外所深耕的钓鱼装备制造业，其商业模式和成长路径在很长一段时间内可能并不符合主流VC的“投资审美”。互联网常戏谑“中年男人有三宝，茅台、钓鱼、始祖鸟”，但在投资界，前两者的传统性与后者所代表的新消费品牌光环截然不同。乐欣户外绝大部分收入来源于OEM/ODM代工业务。

尽管乐欣户外已是全球钓鱼装备制造的隐形冠军，但代工模式往往意味着较低的毛利率、对品牌方客户的依赖，以及相对缺乏直接的品牌溢价和消费者心智占领。这种“幕后英雄”的B2B生意，其增长曲线通常被视为稳健但缺乏爆发性，与VC追求的“高风险、高增长、高回报”模式存在一定距离。

因此，VC集体错过“钓鱼第一股”，并非偶然的疏忽，而是由乐欣户外独特的出身背景、其长期主导的商业模式，以及所处赛道在特定历史时期的“非主流”特性共同作用的结果。

值得一提的是，当茅台和始祖鸟的母公司亚玛芬早已成为资本市场明星后，乐欣户外的上市，终于为“中年男人三宝”的资本版图补上了关键一环，只是这场盛宴的请柬，并未发往风险投资机构的手中。

县城，排队IPO

当乐欣户外在港交所敲响上市锣声，成为“钓鱼第一股”时，其注册所在地——浙江湖州德清县，也迎来了属于自己的高光时刻。

值得关注的是，这场资本盛宴不仅属于企业，也吸引了产业资本和地方资本对县域经济的关注。根据乐欣户外上市公告，其基石投资者名单中便出现了地平线创投、德清县产投等机构的身影，这标志着资本市场对德清县本土培育的产业冠军给予了真金白银的认可。这家从县城走出的全球钓鱼装备龙头，并非孤例。

在过去的一两年里，中国资本市场的聚光灯正前所未有地投向广袤的县域经济，一场来自县城的IPO浪潮已然兴起，它们正以“隐形冠军”的姿态，批量叩开资本市场的大门。

将视线拉远，会发现更多的县城正在上演类似的资本故事。

2025年11月，来自福建莆田仙游县的海安集团成功上市，堪称县域培育“硬核制造”标杆的典范。该公司主营巨型全钢工程机械子午线轮胎，其产品直径超4米、重近6吨，技术壁垒极高。通过二十年攻关，海安集团一举打破了米其林、普利司通等国际巨头的垄断。

与海安集团的“重工业”画像不同，浙江丽水缙云县的涛涛车业，则展示了县域经济在“轻量化出行”领域的全球竞争力。该公司主营电动高尔夫球车、全地形车等产品，已于2023年在深交所上市，并于2025年11月向港交所递交上市申请，计划构建“A+H”双融资平台。

而江苏扬州仪征市的泽景电子，则代表了县域经济融入核心产业链的另一种模式。这家专注于车载抬头显示器（HUD）和车联网设备的企业，总部设在仪征汽车工业园内。泽景电子自2015年落户以来，不仅获得了当地“绿扬金凤计划”的300万元天使投资扶持，更深度绑定了园区内的整车企业，完成了多轮市场化融资，目前正积极冲刺港交所。它的发展，是县城依托特定工业园，通过政策引导和产业链招商，成功孵化出高端汽车电子供应商的生动案例。

这些来自不同县域、身处不同行业的企业接连冲刺IPO，绝非偶然。其背后是多重力量的汇聚，在政策层面，从国家到地方持续优化营商环境，并设立百亿级政府引导基金，引导资本投向县域特色产业和“专精特新”领域。在产业层面，各县域基于自身的资源禀赋、历史积累和区位优势，形成了高度差异化和难以复制的产业集群，如仙游的高端装备、缙云的户外车械、仪征的汽车电子、德清的户外用品等。这些集群内部产生了强大的协同效应和创新动能，为企业提供了成长的沃土。

资本市场的成功，又反过来为县域经济注入强劲的“反哺”动力。海安集团的IPO募资直接用于产能倍增计划，将带动仙游整个橡胶产业链向新能源和智能化转型；涛涛车业若成功登陆港股，其海外工厂的扩建将进一步把“缙云制造”嵌入全球市场；泽景电子的上市进程，则关乎仪征汽车电子产业能否向更前沿的智能座舱领域攀升……每一次IPO，都是一次县域产业能级的跃迁。

曾经，资本市场的主流叙事属于大城市和互联网巨头。如今，剧本正在被改写。

当海安集团的巨型轮胎服务于全球矿山，涛涛车业的产品穿行于欧美社区，泽景电子的显示器装进智能汽车，乐欣户外的钓具陪伴全球钓鱼爱好者时，一幅全新的图景在我们眼前徐徐展开——中国的县城，正以其独特的产业韧性、专注的工匠精神和敏锐的全球视野，孵化出一批又一批细分市场的领导者。

它们排队叩响资本市场的大门，不仅改写着地方经济的版图，更向世界彰显了中国制造业的深度、广度与活力。这场“县城IPO”的浪潮，或许才刚刚开始。