亿欧3月31日消息，港股“人形机器人第一股”优必选（9880.HK）发布2025年度经审计业绩公告。
报告期内，优必选实现营收20.01亿元，同比增长53.3%；净亏损7.90亿元，较2024年收窄31.9%，经调整净亏损6.91亿元；毛利7.54亿元，同比增长101.6%，毛利率为37.7%，同比提升9个百分点，核心驱动为高毛利的人形机器人业务占比大幅提升。
整体看，2025年优必选营收与毛利同步大幅增长，亏损持续收窄，全尺寸具身智能人形机器人实现爆发式增长并成为第一大收入来源，费用率与财务结构显著优化，现金流安全垫增厚，标志着其从技术研发阶段进入规模化商业落地新阶段。但受行业发展阶段与资产质量因素影响，尚未实现盈利，经营现金流仍为净流出，后续盈利修复仍面临压力。
营收结构上，优必选全尺寸具身智能人形机器人业务实现爆发式增长，全年实现收入8.21亿元，同比增长2203.7%，占总营收比重达41.1%；销量1079台，核心产品 Walker S2 实现千台级量产交付，主要应用于汽车制造、智能制造、智慧物流等工业场景；
其他智能机器人解决方案收入6.29亿元，同比下降16.9%，主要受部分物流机器人项目年末未完成验收交付影响，收入确认有所延迟；
其他智能硬件设备收入4.99亿元，同比增长6.4%，智能割草机、泳池机器人、宠物智能硬件等在海外市场销售平稳；
非具身智能人形机器人收入0.48亿元，同比增长15.3%，消费及教育类产品销量稳步提升。
区域市场方面，整体呈现 “内地稳、海外增” 的格局，全球化布局持续推进。其中，内地市场营收15.26亿元，占比超七成，为工业机器人、教育及物流业务核心市场；中国香港及海外市场营收4.75亿元，占比约23.7%，产品覆盖欧洲、澳洲、东南亚等地，消费级硬件与商用解决方案共同支撑海外增长。
现金流方面，2025年优必选经营活动现金流净流出7.84亿元，较上年略有收窄，主营业务仍处于投入阶段；全年资本开支6.14亿元，同比增长53.2%，主要用于总部及产业园区建设。期末现金及现金等价物48.88亿元，较期初大幅增加；银行借贷降至11.23亿元，整体资金储备较为充裕。
报告期内，优必选各项费用支出优化明显。研发费用5.08亿元，同比增长6.1%，收入占比由36.6%降至25.4%，主要投向具身智能大模型、灵巧手、运动控制等核心技术；销售费用4.71亿元，同比下降10.1%，收入占比由40.1%降至23.5%；管理费用3.36亿元，同比下降9.3%，收入占比由28.3%降至16.8%。规模效应逐步显现，为亏损收窄创造条件。
资产负债方面，截至2025年末，优必选总资产102.41亿元，较2024年末实现翻倍；总负债29.15亿元，规模基本持平；资产负债率28.5%，杠杆率由71.6%大幅降至16.0%，流动比率提升至3.0倍，财务安全性有所增强。
值得一提的是，优必选资产质量仍面临较为突出的风险。报告期内，其应收账款期末账面余额18.42亿元，同比增长超40%，坏账准备5.39亿元，计提比例接近29%，主要因政府相关客户回款延迟，若回款情况未能改善，可能进一步计提减值并影响利润。
在建工程余额17.42亿元，主要用于总部及产业园区建设，未来陆续转固后将增加折旧支出，若产能释放与收入增长不匹配，或将加大亏损压力。
期末存货5.77亿元，同比明显增长，在应收账款与存货双双走高的情况下，若工业及物流项目交付验收不及预期，可能同时面临存货跌价与回款困难的双重压力。