7年亏82亿，华谊兄弟要破产了

昨日，一则最新公告又让华谊兄弟登上了微博热搜。只不过这回上热搜的原因不是新电影相关，反倒是"华谊兄弟遭申请破产重整"。

微博有网友在评论区找出了数年前的电影海报：《甲方乙方》《集结号》《非诚勿扰》《让子弹飞》《唐山大地震》《一九四二》…… 也有网友只发了一句话，"一个时代，就将这样结束了"。

把时间倒回十年前，华谊兄弟还是资本市场的宠儿。

2015年6月，该公司股价升至历史最高水平，总市值曾一度接近900亿元，冯小刚、黄晓明、李冰冰、Angelababy、郑恺等多位明星，在与公司签订艺人合约的同时，也持有公司股份。当时那波影视股集体上涨的行情中，华谊的核心地位没有任何争议。

当时可能谁都没料到，十年后的现在，金额1140.52万元的一笔广告合同欠款要落到整个公司。

当日，浙江省金华市中级人民法院送达《决定书》，对这家曾被称作“中国影视第一股”的企业启动预重整程序，还指定北京市中伦（上海）律师事务所、浙江智仁律师事务所担任临时管理人。

华谊兄弟在发布的公告中明确说明，法院如果裁定受理重整申请，深交所会对公司股票实施退市风险警示（*ST）；如果重整没能推进成功，公司可能被宣告破产，同时面临终止上市的情况。华谊兄弟当前已经同时处于退市和破产的高风险临界状态。

某民营影视企业巅峰时期市值接近900亿，连续多年居民营影视公司票房榜首位，1140万往日对它而言连零头都算不上，现在却成了拖垮企业的最后一份负担。

2009年该公司凭借“影视第一股”的头衔在创业板上市，目前正处在退市与破产的关键关口。过往连续8年总亏损接近85亿、共有34个银行账户遭到冻结、企业创办者王氏兄弟持有的所有股份已被全数冻结、部分即将开展司法拍卖。

曾经的“中国影视娱乐第一股”，如今已站在退市与破产的双重悬崖边缘。

压垮华谊的最后一根稻草

提交破产申请的是北京泰睿飞克科技公司。至于具体缘由算不上复杂，这事出在早前的一起广告合同纠纷里，华谊拖欠的1140.52万元本金一直没还。

据此泰睿飞克称自身无法清偿到期债务，清偿能力存在明显不足，仍具备重整价值，以此为据，向金华中院提交重整与预重整申请。

对曾动辄数十亿资本运作的头部影视企业而言，1140万的数额或许算不上多大。哪怕就算退到十年前看，它根本不算什么事。但现在竟成了压垮它的最后那根稻草。

为什么还不起这1140万？

到2026年4月为止，华谊兄弟被冻结的银行账户共34个，金融机构逾期债务合计约5640万元，资产负债率攀升到87.69%。这类状况不只是流动性紧张，企业自有资产几乎已经被耗空。

另外，对照公司之前对外发布的2025年业绩预告：华谊兄弟给出的盈利预期显示，归母净利润亏损区间为2.89亿至4.07亿元，扣非净利润预计亏损3.14亿至4.17亿元，年末净资产预估在-9400万元到6300万元之间波动，经审计后若为负值，公司将被实施*ST处理。

债务问题、涉诉、资产冻结，各类信号接连出现，早就显露出公司资金紧张，破产重整申请基本已是难以避免的结果

拉长时间线后，前后十年间华谊兄弟股价累计跌幅超90%，曾经千亿市值神话早已成为历史。

现在，机构投资者已逐步撤出，可股吧内仍有不少被套牢多年的散户不停询问“重整究竟是利好还是利空”。还有部分资深股东感叹，十年前入手华谊是奔着冯小刚，现在守在手里的就剩一堆公告了。

华谊发布的公告未隐瞒相关风险，后续若推进到重整程序且顺利完成，会对公司经营与财务状况的改善有帮助；要是重整未成功，公司将被宣告破产与退市的两项相关风险。

几行字，把一家老牌影视公司的尴尬境地说得再直白不过。

"去电影化"走了十二年

很多人把华谊的转折点定格在2014年。

华谊成立20周年的庆典上，王中磊公开提出“去电影单一化”口号，王中军也在筹划依托电影IP推动实景娱乐与游戏板块发展

当时的场边的冯小刚还开玩笑，说自己也不想再当导演，要跟着王总做房地产。

提出的口号很动听，将电影作为上游IP，靠实景娱乐、游戏、艺人经纪实现下游变现，布局所谓的"中国迪士尼"。

不过在这以前，这个故事还没被人实际核验过到底行不行在中国市场走得通，可华谊反倒在这个故事上押上了近半数资产。围绕这个故事，2014年11月，华谊按每股24.83元的价格，向腾讯、阿里、平安定向增发1.45亿股，共筹得资金36亿。

可多元化这条路，远没想象中那么好走。

2018年投入运营的苏州华谊电影世界，总投资额达35亿元，超出华谊兄弟2018年24.64亿元的总资产规模。不过项目投用后连续多年亏损，运营数据一直达不到预期，最终于2025年9月由海合安文旅接手，华谊亏本退出。

游戏板块的布局也不顺，2015年，华谊拿出19亿认购英雄互娱20%股份，本意是开展影游IP联动

结果英雄互娱前几次上市尝试都没能成功，整体业绩也处于持续下滑的状态，2024年上半年营收同比减少73.64%，净亏损2.92亿。2025年3月，华谊最终作价3.36亿元清仓所持股份完全退出，这笔持续十年的投资账面缩水幅度比较大。

华谊的高溢价收购不止这两笔，还有其他相关项目。2015年，冯小刚名下仅成立1天的东阳美拉，被华谊以10.5亿元收购了70%股权，之后李晨、冯绍峰等明星持股的东阳浩瀚，也被华谊以7.56亿元完成收购。这几起收购，或多或少都给当前的事件埋下了隐患。

多元业务不顺，主业那头也没撑住。

依据艺恩发布的统计数据表明，华谊兄弟的电影发行占比2012年为13.6%，之后持续走低，2015年已降至4.5%，光线、博纳、五洲等后起企业都实现了反超，华谊也失去了此前把持多年的民营影视公司票房榜首位置。

近些年行业整体遇冷，再加上明星税务风波、合作方接连出走的影响，华谊原本的好牌，一张张的被彻底打散。王中军之前接受财新采访时也坦言：“前几年投资过于激进，必须自我检讨。”

回头看，"去电影化"的十二年，华谊既没把电影拍好，也没把新业务做成。

退市警报响起，兄弟走上拍卖台

目前华谊兄弟需要处理的各类事项，并不只有破产审查这一项，公司创始人王中军与王中磊兄弟，名下所有股份目前都已被冻结。进入5月4日到9日期间，司法部门将正式启动王中磊所持1130万股公司股份的司法拍卖流程。

对这对从一部《甲方乙方》起家的兄弟来说，眼下恐怕是人生最难堪的时刻。

因广告合同纠纷，王中军此前已被限制高消费，这回，他耗费毕生心血的公司股份也进入拍卖环节，他昔日"中国电影教父"的头衔岌岌可危。

实际上2019年左右，王中军、王中磊兄弟的股权质押占比就超出90%，当时市场就担忧二人可能随时触碰平仓线，现在这一风险最终还是爆发了，只是呈现形式有所不同罢了。

从2018年首次亏损到现在，8年时间华谊总共亏掉了近85亿。

除去前面提到的情况，集团下属子公司的经营状况也不乐观。2025年前三季度，华谊兄弟电影有限公司总营业收入仅为1708.54万元，当期亏损规模达2831.95万元，负债总额超过7亿元，净资产为负2.45亿元，资不抵债的情况比较明显，此前作为集团核心业务板块的电影业务，现阶段已经无法承担为集团输送现金流的职能。

那年"双"马入局时应该没预料到，这笔投资会被套牢十余年无法退出。腾讯之前已多次减持股份，阿里长期没有相关动作，早前的几位明星股东现在也只能等候重整进展。

破产法规定的流程中，预重整和法院正式受理重整不属于同一程序。华谊兄弟发布的公告专门说明，公司后续能否进入正式重整程序还存在比较大的不确定性。如果重整顺利完成，公司的资产负债结构或许能得到优化，要是重整推进失败，公司最终会被宣告破产。

过往几年间，乐视影业市场折戟、万达影视业务收缩、北京文化陷纠纷、欢喜传媒勉力经营，民营影视"五大"的牌桌被接连不断地调整。华谊如今落到这般处境，不能简单归为单个企业的个例。

广告代理是王家兄弟三十年前的创业起点，后凭一部《甲方乙方》敲开中国商业电影大门。一笔1140万元的广告合同欠款，让三十年后的王家兄弟面临破产境地

这个巧合，或许比任何总结都更能说明一家公司的命运轮回。