【融中报告】2020年中国股权投资景气指数发布，洞察市场冷暖趋势

回顾2020年，随着突如其来的新冠肺炎疫情的全球蔓延，国际形势的瞬息万变，造成全球经济的大面积收缩、国际贸易受限，股市、债市等金融市场动荡不断。同样，这一形势也使得股权投资中LP在未来对于投资组合、GP的选择、LP的角色定位有着不同的偏好。

融中研究每年1月发布景气指数，《2020中国股权投资景气指数》通过对103家LPs问卷+访谈调查的方式，对中国股权投资的景气指数从LP对股权投资趋势的综合看法、LP如何选择GP、LP/GP关系等方面分析，通过LP的视角提示中国股权投资市场的冷暖趋势。

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LP对于投资的看法

报告中指出，从LP对于投资的角度来看，由于新冠疫情后，政府的经济稳定增长需要，政府货币政策偏宽松，2021年LP计划的投资组合配置策略对固收产品的热情正在褪去。与之相对的是投资组合在权益类市场的高歌猛进，55%的LPs计划增加在二级市场股票配置的投资比重。同时，LP在对未来5年股权投资回报率方面，仅40%的LPs认为股权投资的年回报率可能高于20%以上。而LPs认为当前股权投资收益可以长期维持的数据与去年持平，但持收益下降观点的也有35%。在大部分LPs眼中，目前项目估值偏高和经济增长放缓是未来可能会有的潜在风险。

图表1：LP对未来5年股权投资最大风险的看法

同时，大部分LP表示自身的资金规模会直接影响对股权投资基金进行投资的收益回报。而在退出方面，由于创业板注册制的实施，多数的LPs对退出有信心。

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LP对GP的选择

报告中指出，LP在选择GP的时候，首要的关注点是在以往投资业绩回报上，其次是看该GP在业界中的影响力。超过90%以上的LPs在选择GP时会非常关注GP退出的优秀回报及是否获取行业荣誉。同时，绝大多数LPs认为GP的品牌优势，在募资及投资过程中将取得非常大的优势。

图表2：影响LP选择GP的因素

而针对新成立的没有历史业绩的GP，LPs在判断基金团队是否优秀的时候往往根据团队是否拥有广泛且独特的项目资源作为判断依据。

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LP/GP的关系

报告中指出，大部分LPs为保证风险能够得到有效控制，从而希望在不干预投资决策的情况下参与到对基金的监管中去，同时考虑参与跟投。

图表3：LP在基金中的参与程度

而选择不跟投的LP往往是因为担心资产重叠、没有好项目、项目估值无法判断等因素。相较之下，民营LP相比金融机构LP在跟投方面越来越积极。这一趋势也体现在越来越多的LPs正在持续或已经招募具有直接投资经验的专业人士或团队。

2020年，在全球疫情肆虐，全球经济、股权投资市场都受到冲击的背景下，LP的投资节奏呈现出比以往更加谨慎的态度，但是国内市场由于从科创板到创业板的先后实施注册制，IPO退出渠道保持着高度活跃。这将加快国内私募股权基金向高效成熟的资本市场靠拢。