开盘涨超115%，港交所又一家药企爆了

又一家生物科技公司推开港交所大门。

9月19日，来自上海的劲方医药-B（02595.HK）在港交所挂牌上市，公司上市首日较发售价20.39港元高开115.79%报44港元/股，总市值约157亿港元。值得一提，劲方医药此次IPO募资总额，创下2022年以来港股18A板块之最。

成立于2017年的劲方医药是一家全球布局的创新药物开发企业，聚焦肿瘤、免疫类疾病领域高度未满足的临床需求，以疾病生物学机理和临床转化医学为核心，构建并发挥自主化、一体化研发体系优势，主攻尚无临床验证的创新靶点与适应症，并拥有全球自主知识产权。

自成立以来，劲方医药已建立包含多个自主研发的“全球新”大、小分子项目，多个产品在中国、欧洲、美国进入全球多中心临床试验，包括多项后期或关键性临床研究。目前，公司已形成RAS靶向疗法的一体化深耕矩阵，并积极拓展其他“全球新”靶向药及新类型疗法管线开发。同时，公司近年来不断深化商业合作网络，已与多个境内外上市公司达成战略授权协议，或开展“全球新”临床合作并已取得积极进展。

劲方医药在港交所成功挥起上市宝捶，也意味着其所处地上海在今年又收获一个IPO。

值得一提的是，9月16日在港交所上市的中国激光雷达制造商禾赛科技同样来自上海，据不完全统计，今年以来上海已跑出纽曼思、汇舸环保、布鲁克、毓恬冠佳、找钢网、维昇药业、博雷顿、沪上阿姨、颖通控股等多个IPO，且排队IPO的名单中，随处可见上海企业的身影。

两位海归博士干出一个IPO

劲方医药的故事始于两位海归博士，吕强和兰炯。

2017年，中国创新药市场正站在爆发前夜。彼时，吕强刚卸任基石药业高级副总裁，兰炯则在扬子江药业上海海雁科技担任总经理。两位在美国大型药企历练多年、又深度参与中国本土药企成长的科学家，敏锐捕捉到一个关键信号——中国创新药不能再困于“me-too”（模仿创新）与“License-in”（产品引进）的舒适区，原创能力才是破局之道。

吕强是中组部“千人计划”专家，拥有北大生物化学学士、美国布兰迪斯大学生物化学博士学位，从诺华离子通道研究到惠氏制药，再到药明康德、扬子江、誉衡药业，他深耕生物技术及制药行业20余年，既懂国际前沿，又熟稔本土产业化痛点。兰炯则是兰州大学有机化学博士，曾在美国诺华NIBR担任研究员，回国后在恒瑞医药带队攻坚小分子药物研发，又在扬子江全面负责新药研发体系。

一个擅长战略规划与资源整合，一个精于化合物设计与工艺落地，两人的互补性为劲方埋下了“全球新”创新的基因。招股书显示，由吕强、兰炯、健发香港及劲方医药的员工持股计划平台组成的单一最大股东集团，合计持有公司25.23%股份。其中，健发香港由吕强、兰炯分别持有53.69%、46.31%。

创业之初，吕强与兰炯便将劲方定位为“靶点新颖、全球尚无临床验证的创新疗法开发者”。这在当时近乎“冒险”——与劲方医药同期成立的许多企业，大多选择模仿/跟随创新或产品引进的模式，抑或是去塑造一个单纯的平台类企业，如抗体、疫苗、小核酸等工程类平台。但劲方选择的是更接近前沿跨国药企的创新模式，开发靶点新颖、全球尚无临床验证的创新疗法。

研发之路比想象中更艰难。KRAS G12C抑制剂分子结构复杂，合成路线长，初期工艺成本高、收率低。与此同时，劲方管线立项的原则是主攻全球尚无临床验证的靶点与相关适应症。针对前沿靶点的机制研究和新药开发，必然会带来许多从零到一的挑战，既有单个流程的路障、更有上下游接力的考验。

比如，在氟泽雷塞及其他新品研发过程中，劲方完成了很多实验方法学的摸索构建、持续的原料药合成工艺路线优化、并坚持原创的临床方案设计，从而突破了新药开发中的难点。从中劲方医药一体化早研、临床、生产体系也在一次次突破中初成璞玉。

好在八年深耕，劲方用成果证明了选择的正确性。

其核心产品GFH925（达伯特®）于2024年8月获批上市，成为国内首个、全球第三款选择性KRAS G12C抑制剂，填补了中国在该领域的空白。这款药不仅在临床设计中纳入中国患者队列，更针对亚洲人群特征优化剂量方案，上市后迅速进入全国多家医院，首批患者客观缓解率超预期。此外，布局TGF-β信号通路的GFH018进入临床阶段，CDK9抑制剂获美国FDA临床试验许可，管线中八款候选药五款处于临床开发，劲方的“全球新”矩阵已初具规模。

资本市场的认可，是对劲方医药坚持的另一种注解。

从2017年成立至今，劲方累计完成7轮融资，总额达14.21亿元。A轮1.2亿元、B轮近4亿元、C轮近5亿元……融资额的攀升，印证了“全球新”战略的价值。

成功挥起上市宝槌的吕强与兰炯，目光依然坚定。两位海归博士用八年时间，将“做全球新创新药”的理想，变成了触手可及的现实。而劲方的故事，终将成为中国生物医药从“跟跑”到“领跑”的生动注脚。

来自上海

当然，于劲方医药而言，挑战也从未远离。

作为原创药企，劲方面临持续亏损与专利风险的双重压力。公司业绩情况数据显示，2023年、2024年度和2025年前4个月，劲方医药的营收分别约为7373.4万元、1.05亿元和8214.9万元。同期，该公司的净亏损分别约为5.08亿元、6.78亿元和6662.4万元。公司自2023年以来累计亏损达12.5亿元。

尽管劲方医药目前尚未盈利，但公司管线有独特性，具有一定的竞争力。

目前，公司拥有72项已授权专利及117项在申请中的专利，其中12项已授权专利及61项在申请专利与核心产品相关。劲方的产品管线中包含8款候选药物，其中5款已进入临床开发阶段。劲方的GFH312是目前全球唯一一款用于治疗PAD和PBC的RIPK1抑制剂候选药物，且已进入临床阶段。

与此同时，公司所处细分行业增长较快。根据弗若斯特沙利文的资料，全球PAD药物市场规模从2019年的81亿美元增长至2024年的104亿美元，预计到2033年将达到140亿美元。全球及大中华区CRC（结直肠癌）药物预计2024年至2033年全球CAGR为8.9%，大中华区CAGR为12.9%。其中，劲方医药核心产品GFH925是中国首个获批的KRAS G12C抑制剂，且在临床试验中展现出优于现有FDA批准产品的客观缓解率和无进展生存期。

与此同时，数据可以从中窥出劲方医药的行业竞争力。

医药界素有“双十定律”之说——一款创新药从启动研发到上市，平均成本超过10亿美元，研发时间超过10年。这条被全球药企奉为圭臬的“时间与成本铁律”，却在劲方医药的KRAS抑制剂研发之路上被改写：从2018年立项攻关KRAS抑制剂，到2024年氟泽雷塞片正式获批上市，这家上海本土创新药企仅用6年时间，便完成了这条“十年磨一剑”的创新征程。

这份“速度奇迹”的背后，站着上海持续进阶的生物医药产业创新生态。

在吕强看来，这体现在三个方面：一是生物医药人才多，他在张江做过两家创新药企业的负责人，都在企业成立后不久就组建了百人团队；二是产业链配套较为完备，从药物分子设计和筛选到临床前实验分析，再到临床试验、生产质控和注册审评，在研发的各个阶段，都找得到专业化服务平台与合作研究机构；三是政府官员对生物医药产业有深入了解，关注企业的临床试验和融资进展，善于为企业排忧解难。

作为上海三大先导产业之一，生物医药正成为这座城市培育新质生产力的核心引擎。2024年，上海的创新药与医疗器械“成绩单”格外亮眼：7款一类新药、15款三类医疗器械获国家药监局批准上市，数量均领跑全国。

今日成功IPO的劲方医药，正是这片“创新药高地”厚积薄发的缩影——当顶尖人才在这里汇聚、完善产业链在这里生长、精准服务在这里落地，中国创新药企便有了与全球巨头同台竞技的底气，也有了改写行业规则的勇气。

正所谓“产业兴则城市强”。眼前中国正处于一场前所未有的产业变革浪潮之中，培育壮大新兴产业已成为各地区实现经济高质量发展的共同路径。站在新的历史起点，各地竞相布局新赛道，共同推动一场声势浩大的产业升级浪潮。

眼下，上海显然已准备就绪。而这片热土，势必将跑出更多独角兽和IPO。

“-B”在港交所爆了

劲方医药的港股证券简称中带有“-B”后缀，这自然有着特定意义。

这个带“-B”后缀的股票简称，像一枚特殊的标识牌，既标注着这家生物医药企业的“未盈利”身份，也折射出港交所18A规则下，全球投资者对中国创新药企的热情——开盘暴涨115.79%便是例证。

对许多投资者而言，“-B”后缀是个熟悉的信号。根据港交所规则，“-B”代表Biotechnology（生物科技），特指未通过主板盈利测试的生物科技上市公司。这类企业往往处于高投入的研发阶段，尚未产生稳定收入，却承载着用创新药改变医疗格局的使命。

港交所的“-B”股从来不是冷门板块。自2018年18A规则落地以来，已有超70家生物科技企业以“-B”身份登陆港交所，涵盖肿瘤、免疫、基因治疗等领域。它们的共同点是：手握全球创新的管线，烧钱做研发，用未来的临床数据和商业化潜力换取当下的资本支持。

劲方医药引爆二级市场并非个例，大多生物科技股近一年来在港股表现便已十分瞩目。

据融中财经统计，截至9月18日，近一年内上市半新股“脑动极光-B”累积表现为+169.255%、“映恩生物-B”+389.218%、“派格生物医药-B”+232.692%、“药捷安康-B”+1293.156%、“维立志博-B”+91.143%、“中慧生物-B”+296.124%、“银诺医药-B”+132.869%……

港股创新药的“爆”，绝非偶然。其背后，是政策红利、产业生态与企业实力的深度共振。

政策端，18A规则是关键的“点火器”。2018年前，未盈利生物科技企业想在港股上市几乎无门，规则落地后，港交所成为全球生物科技企业对接资本的首选地。今年5月，香港证监会与港交所联合推出“科企专线”，进一步助力特专科技公司及生物科技公司上市申请，并允许这些公司选择以保密形式提交上市申请。政策一套组合拳下，2025年以来，港股创新药板块持续升温，多家生物医药企业密集递交上市申请，医药行业已成港股市场备受关注的赛道。

产业生态的完善，则是“燃料库”。以上海为例，作为港股生物科技企业的主要“输出地”，其生物医药产业已形成“人才－平台－服务”的完整生态。

企业自身的“硬核实力”，则是“发动机”。过去，全球创新药话语权被欧美药企垄断，中国药企多以仿制药或“me-too”药物为主，但如今，中国药企在全球医药产业链中的地位从“参与者”变为“规则制定者”。在今年ASCO会议入选的184项ADC管线相关研究中，有89项来自中国，约占总体的48.4%；中国企业发布约34项双抗研究，占整体双抗研究的比例约49%，全球研究人员共发布了54项“延迟公布摘要”（LBA），其中11项LBA由中国研究人员领衔完成。而在10年前，ASCO上仅有一项来自中国的口头报告，备受国际市场关注的LBA项目更是为0。

回望过去，港股创新药的“爆”，是中国生物医药厚积薄发的必然。

当政策打开资本闸门、生态托举创新种子、企业用“全球新”管线证明实力，这场“生物科技牛市”注定不会昙花一现。未来，随着更多像劲方这样的企业登陆港股，中国创新药的故事，将在全球医药舞台上书写更精彩的篇章。