投资，我们究竟投什么

悠悠岁月，顷刻须臾。

在银河系，距离地球大约1400光年的天鹅座有一颗系外行星：开普勒452b。这是一颗围绕像太阳一样的母恒星转动的“超级地球”。假使，透过开普勒的大气层，通过光速探测或者星际航行，宇宙先进文明是否会惊叹发生在太阳系最引以为傲的行星——地球，今天，所发生的一切？

在这一场宏大叙事中，必须承认，来自地球东方的力量，一直在不断影响世界。在这片我们生长的沃土之上：在东方，究竟有什么在持续发生？

中国科技，被全世界重新估量。这是一个正在发生且意义深远的时刻。

四十多年前，那是我们来时之路。我们无需迭述，几十年来中国经济迅速增长的盛况以及深层因素。但我们应该骄傲地知道：中国是全球唯一拥有联合国产业分类中全部工业门类的国家，共包括41个大类、191个中类、525个小类，覆盖几乎所有工业品制造领域。我们拥有完整的“从原材料到终端”的一站式能力。无数“隐形冠军”企业，可以在几天内从接单到出货；供应链反应速度远超欧美、日本，尤其适合电商、新消费、各个周期产品。

中国不仅是“世界工厂”，更是世界最强“工业生态系统”。它的强大不是靠“便宜”，而是靠全、快、深、协同。我们的协同效率、规模效应，深深带动了产品的柔性制造能力与高响应能力。

与此同时，从中国制造业的阶梯式进化，我们可以观察到四个标志性产品集群的迭代路径：手机→无人机→电动汽车→机器人。每个阶段都不仅是终端产品的突破，更是整个精密制造生态系统的升级。

此刻，世界不再把中国仅仅看作“抄快的国家”，而是一个可以用自己操作系统、芯片、大模型、自建供应链，从0到1做出完整科技堆栈的国家。

如果你处在科技投资或产业前沿，将能够深刻体会到，中国科技的价值正被全球资本“重新定价”。

中国不只是追逐成长，而是被重新估量的“不可替代性”先进科技工业大国。

在贸易战背景下，中国产业调整难免有阵痛，但分化性复苏已经开始出现，结构性突破正在积聚力量。

根据中国海关总署和国家外汇管理局的数据，2020年中国的贸易顺差是5,350.3亿美金；5年多来，经过了疫情以及美国对中国不断加征关税，2025年前8个月，中国的贸易顺差为7,853.4亿美金，且下半年的顺差往往高于上半年，全年有望突破1.2万亿美金。

这组数据给我们深深的启发：为什么贸易顺差不降反增？同时，国内经济增速以及宏观形势为何没有显著好转？

仔细分析后可以发现，中国贸易顺差增长的原因是：全球供应链依赖中国制造，中国出口产品结构优化，推动高附加值产品崛起以及对其他国家出口增加，进而分散了对美依赖。

关税政策试图削弱中国产业链的主导地位，但现实是——很多国家，特别是发展中国家，依然高度依赖中国制造，这也使得中国经济的发展具备强劲韧性，产业转型的结构性突破持续演进，且主要体现在以下几个方面。

1.随着高技术制造业占比快速提升，中国制造业正从“规模驱动”向“技术驱动”转型，以“新能源+智能化”为代表的新质生产力逐渐兴起。

2.产业数字化加速推进，AI+工业、5G+制造、边缘计算等应用场景不断落地，制造业“智改数转”成为主流，平台型企业亦深度嵌入产业，推动价值链重塑。

3.政策系统性扶持下，多地设立百亿级产业基金、产业母基金，以“政府引导+市场主导”双驱动，促进资本与创新结合，战略性新兴产业群蓬勃发展，形成高端产业“多核联动、错位发展”格局。

4.为推动碳达峰、碳中和目标达成，国家将绿色产业列入重点投资方向，中央财政加大对绿色基础设施、绿色能源发展的支持力度，储能、电解水制氢、CCUS（碳捕集）等绿色技术创新活跃度不断提升，社会绿色低碳转型持续推进。

5.工科、AI、材料、医药等方向人才快速增长，工程师红利逐步替代人口红利，人力资本与创新资源向核心产业聚焦，社会资本、产业基金、科技成果加速流向人工智能、量子科技、合成生物等未来产业。

6.我国出口结构和全球价值链地位发生根本性转变，产品由“世界工厂”转向“全球科技解决方案提供者”，推动出口从“劳动密集型”转向“技术密集型”，在全球价值链中的角色持续升级，正实现“跟跑→并跑→领跑”的转变。

走出阵痛的五大信号

2025年以来，虽然整体仍处于攻坚期，但受益于政策引导、市场自我修复和技术创新驱动，部分领域显现出的积极信号，表明中国产业调整正释放“走出阵痛期”的迹象。这些迹象显示，国家已经从过去被动去产能、去杠杆的结构调整，进入到新动能接续、企业信心修复、市场机制优化的阶段。

1.经济结构优化初见成效。国家统计局数据显示，2025年上半年中国累计GDP总量为人民币66.05万亿元，同比增长5.3%。其中规模以上高技术制造业增加值同比增长9.5%，对全部规模以上工业增长的贡献率为23.3%，企业已度过成本高压期，盈利能力逐渐恢复，新兴产业引领动能转换，带来实际贡献。

2.传统产业升级加速。一方面，房地产政策从“严控”转向“防风险”，保障性住房、城市更新等新模式逐步对冲行业下行，尝试软着陆；另一方面，通过“中国制造2025”和“专精特新”企业培育，传统制造业向数字化、绿色化转型。

3.研发投入加码，技术创新突破瓶颈。在人工智能、量子计算、生物医药等前沿领域投入加大，新质生产力布局取得显著成效。同时，在半导体、大飞机、操作系统等国产替代关键领域，逐步打破海外垄断，产业链更加自主可控。

4.人力资源再配置。传统房地产就业下行后，新能源车、数字经济、生物医药等行业成为新就业吸纳地，AI、算法工程、自动化制造等重点行业岗位供需两旺，吸纳就业能力增强。一线研发岗位、工业软件工程师、制造设计类岗位收入回暖，推动产业结构向“高附加值”跃升。

5.政策协同发力，产业生态进一步优化。政府通过“两新”政策（新基建、新型城镇化）和“两重”工程（重大战略、重大项目）形成政策合力，推动绿色生产，并通过大规模设备更新带动制造业升级，消费品以旧换新激活内需市场。国家推出科技型企业再贷款、绿色金融工具支持制造业，各地引导基金、产业母基金亦积极投向新兴领域，助力转型企业融资破局。

阵痛之后，是结构性新生态的浮现。中国产业调整“主动升级”趋势下，高端制造业、战略性新兴产业的崛起，与传统行业的深度调整形成鲜明对比。下一步需平衡“短期稳增长”与“长期调结构”，推动新旧动能转换实现“无缝衔接”。

未来已来，作为一家股权投资公司，中博聚力倡导投资真、一、新科技股权。

什么是我们所说的真、一、新？

“真”代表企业核心技术是否真实和具有可落地性；“一”代表企业核心技术在行业中是否为第一或头部，拥有独一无二的市场地位；“新”则代表其在学术研究和工程实践当中是否具备前瞻性和创新性。

要践行“真、一、新”的投资标准，需要技术、团队、市场三圆合一，缺一不可。三足鼎立，也是最稳定的结构。

技术是中博聚力考虑投资的第一项，有着足够高的技术壁垒，才能赋予投资以安全边际。与此同时，一个好的项目，其成功与否往往不只取决于项目本身的优秀，更在于执行团队的能力和素质，优秀的团队是项目成功的基石。再者，要看技术所形成的产品是否真的满足客户需求，是真需求还是假需求，市场前景是否广阔。

除此之外，还要遵循“好项目、好条款、好估值”的投资原则。

首先，集齐“高技术壁垒+优秀团队+优质赛道”三个关键要素的项目，才是值得投资的好项目。这样的项目，通常盈利路径清晰，护城河明显，具备可持续的商业模式。做出投资决定后，还须与企业签订核心保护条款、治理权条款及退出保障条款，平衡风险控制与价值创造。此外，投资项目时，要寻求一个“好估值”，选择恰当的估值方法，并建立动态调整机制，避免“高估值”陷阱。

人，永远是最重要的。中博聚力要与担荷时代、追求无我的珍贵企业家为伍。

我们追寻孜孜不倦在同一个领域深耕的科学型企业家。他们甘于平凡的生活、在朴素无华的衣食住行中安放自己。他们引领行业追寻伟大！他们能把简单的事情执行好。他们能把复杂的事情变得简单。他们心怀浪漫宇宙，也珍惜人间日常。

在这里，按照我们的经验，中博聚力更看重拥有系统性思维的创业者们。今天的科技创业背景不单单是追求短平快、仓促夺取一个山头就可以站在胜利顶峰的商业年代。创新背景下的创业者们在AI时代要面临表面无序、错综复杂的商业矩阵，同时，整个生态都需要严密布局，虽然创业是在不断试错中摸着石头过河，可正因如此，更加需要不断反思、复盘市场需求与技术突破的交叉黄金位置、需要系统性横轴设计能力强加上对技术垂直纵深思考的人。

同样，在用人上，中博聚力也有自己的准则。投资不只是投一个好项目，更是投一个好公司。我们希冀的人才，既需要有广阔的视野和复合型思维，也需要深度理解商业且熟悉产品研发流程，还需要极度热爱前沿科技或生物医药行业，并对投资价值深度渴求，能够致广大而尽精微，成人而达己。

未来我们投什么

寰宇天下，科技行业产能持续释放，前沿科技、生物医药正以北辰之势引领中国蓬勃发展。我们坚定看好中国创新企业家们在前沿科技和生物医药双领域将取得突破进展，其势如虹。

接下来，我们在前沿科技赛道投什么？

前沿科技仍将是我们重点布局的战略赛道。在全球产业链重塑、中国经济转型升级的背景下，技术自主化、智能化、绿色化成为产业发展的核心方向，中国在前沿科技领域必将涌现出一批具有全球竞争力的创新型企业。未来，我们主要聚焦以下四类机会：

1.国产替代核心技术：受地缘政治、供应链安全等因素影响，关键领域的“自主可控”已成为国家战略。我们关注在半导体、工业软件、网络安全、基础系统等环节具备自研能力的企业。此类企业不仅市场空间广阔，而且政策支持力度强，技术一旦突破便具备高壁垒、高成长性的特征。

2.高端制造与产业上游突破：我们重点关注拥有原创工艺、高附加值的工业技术与装备公司，特别是在半导体设备、精密加工、光电传感器等领域的创新企业。这些技术是智能制造和新质生产力的底座，一旦形成规模效应，具备极强的议价能力和可持续盈利能力。

3.AI算力基础设施：随着大模型加速落地，算力需求持续飙升。我们看好具备技术差异化的AI芯片公司，尤其是在边缘计算、高性能训练推理芯片方面有独特架构优势的企业。此外，我们也关注低功耗、定制化、国产可替代的芯片方案，满足不同场景的算力需求。

4.AI行业应用落地：大模型进入产业深水区后，AI+各垂直行业的结合是效率提升的重要方向。我们重点看好AI在生命科学、工业自动化、编程等领域的深度融合，尤其是具备数据资源壁垒与行业Know-how的企业。在硬件方面，我们关注“具身智能”方向，包括智能机器人、智能终端等，其与实际场景的结合度高，长期具备平台级价值。

中博聚力在生物医药方向投什么？

我们依然坚持生物医药赛道的投资，坚持“立足科技，践行价值”，注重科技创新与临床需求，投资全球领先的底层技术和原创性技术，而非简单仿制或模式创新；优先布局解决高死亡率、高负担疾病的突破性疗法；支持科学家团队跨越“死亡谷”，推动实验室科技成果向商业化落地；通过资本+资源的深度赋能，我们致力于成为创新企业的长期伙伴，培育具有全球竞争力的细分领域龙头企业，共同推动中国医疗健康产业的升级与突破。未来，我们持续布局以下方向：

1.前沿创新药物

我们关注新一代生物技术和新型分子模式，如通用型细胞治疗、小核酸药物、分子胶、蛋白降解剂（PROTAC）、XDC等；特别关注突破性疗法，针对肿瘤、自免、心血管、神经退行性疾病等重大未满足临床需求的创新药。

2.高端医疗器械与精准诊断

我们看好手术机器人、影像设备、介入器械等高端医疗装备的进口替代机遇，以及液体活检、POCT（即时检验）、AI辅助诊断等精准诊断技术的临床普及。随着国产技术突破和政策支持，高端器械正加速实现国产化替代，而精准诊断凭借技术革新和未满足的临床需求，将打开可观的市场增量空间。

3.产业链赋能型CXO

我们关注上游核心工具，如高端生物医药仪器、关键原材料（如酶、载体、芯片）。我们持续看好AI技术在医疗领域的创新应用，如AI驱动的药物发现、临床决策支持、医学影像分析等。中国CXO企业凭借工程师红利和完整供应链，在全球医药研发产业链中占据越来越重要的位置；同时AI技术与医疗场景的深度融合，正在为药物研发和临床诊疗带来效率革命。

路漫漫其修远，前行路上，我们需要克服的困难尚有不少。

对项目的价值识别，往往面临多重信息茧房与认知偏差，比如信息不对称与真实性验证难、行业周期与趋势误判，让穿透“伪价值”的认知壁垒变得十分重要。

估值的定价合理性，也经常受到多重因素干扰，如何避免“买贵了”，平衡“理性锚点”与“市场情绪”的博弈，常常耗时费力。

而投后管理是决定最终投资收益的关键，要跨越“资本注入”与“价值创造”的鸿沟，确保被投企业的健康发展，并非易事。

项目退出受市场环境、政策变化影响极深，IPO退出的不确定性、并购退出的交易难度大、S基金（私募股权二级市场）流动性不足等挑战，使得突破“周期波动”与“流动性稀缺”的制约，实现收益变现的难度增加。

真正的力量，是允许自己既成为风暴，也成为花瓣上的露珠。

对此，我们形成了一套独有的工作方法：以心性无杂、制心一处的工作状态，觅灵光独耀的伟大企业，造福人类社会。

至哉天下乐，终日在躬行。

在噪音中收集信号，勤于观察、善于思考，始终保持最独特的想象力是中博聚力团队的骄傲！

中国，是我们一次次出发的底气。相信自己，千次万次，每一次的破茧成蝶，才能骄傲地捧出辉煌！

如同《角斗士》里说：怒气是你的天赋！在近代风雨中成长壮大起来的中国，不但有怒气，更有胆识、有底蕴、有担当、有智慧！

假使，中国的速度，在地球上发出可见光，以每年一光年的速度通过，最终传播到开普勒452b，那必将会是一场用至强意志抒写的穿越千年的壮丽奇迹！

机鉴敏悟、立身中正、撷取前沿技术，探寻未来深邃宇宙中的一束光。

宇宙，我们身在其中。

循此大道，以抵无限。

中博聚力将与共识者一同：迎光而向。