钱塘江畔，云栖深处，初冬的杭州涌动着科技与资本交融的澎湃热潮。
2025年11月27日，由浙江省科技厅指导，浙江省创业投资协会主办，上海市创业投资行业协会、江苏省创业投资协会、融中协办，招商银行杭州分行支持的“新知新质·浙里好成果展示交易会暨2025浙江省创业投资大会”在杭圆满落幕。
此次大会以“向新而行 质领未来”为主题。浙江省政协、浙江省科学技术厅、中国基金协会、融中集团、招商银行杭州分行、浙江省高企协会、中国投资发展促进会、之江创投研究院等领导出席会议，此外还有浙江省内各地科技局、长三角区域知名创投机构、高成长企业、科研院所等500余位参会人员齐聚一堂，共赴一场“科技＋资本”的年度盛宴。
会上，融中集团董事长朱闪以《科创投资如何助力打造新质生产力》为题发表演讲。他认为：2024年以来科创投资正围绕硬科技和战略性新兴产业持续收缩聚焦，在国家队与头部机构主导下逐步形成完整的资本闭环，并以长三角为核心区域加速推动新质生产力的形成与集聚。
以下为朱闪演讲内容整理，由融中财经编辑，以飨读者：
朱闪：尊敬的各位来宾，大家下午好！
我今天分享的主题是：“科创投资如何助力打造新质生产力”，这个题目不只是一个宏大口号，而是要结合真实发生的数据，和大家一起回顾过去一年资本在投什么、向哪些赛道集中以及和“新质生产力”之间到底是什么关系。
从10月份看当前科创投资：赛道更聚焦，机构更抱团
我首先从今年前10个月的融资与募资数据说起。从每个月的投资金额与案例数来看，2025年整体投资规模相比过去略有提升波动不大，但7、8、9三个月的活跃度明显高于其他月份。
2025年10月，按融资金额从高到低看，D轮、Pre-IPO中后期项目，单笔融资额大多在10亿到25亿元。被投企业主要分布在几个非常典型的赛道：航天航空、智能驾驶、人形机器人、计算与新材料。这些方向几乎全部都是国家重点鼓励的战略性新兴产业，和“新质生产力”的方向高度一致。
再看投资方结构同样很有特点：头部投资机构几乎全部在名单里；产业资本非常活跃，比如广汽、滴滴、蚂蚁、百度等；各地国资平台大面积出现；传统意义上的“纯市场化VC/PE”在这一档大型项目中的比例反而并不算高。
原因也很直观：新质生产力赛道投资的特点是金额大、周期长、产业属性强，所以需要产业资本和国资共同出手，市场化机构更多扮演协同者角色。
还有一个比较突出的现象，几个具有代表性的行业：MicroLED微显示（如JBD等企业）；AI应用；医疗健康；半导体，这几个赛道被资本频繁关注，轮次多为C、D轮项目，投资金额大多在5–10亿元之间。
这些都是新一代信息技术和高端制造的典型代表，同样归属于国家鼓励的“战新产业”和“新质生产力”方向。
在这一档项目中，除了国家队、地方国资外，一些优秀的市场化机构开始更多出现，比如华睿投资等，形成了“国家队＋头部市场化机构”联合下注的格局。
而相对早一些的A、B轮项目，单笔金额多在“几个亿”级别。代表性的赛道包括：AI Agent、光量子计算、创新药与医药服务人形机器人、具身机器人。
这些方向有一个共同特征：技术前沿、周期较长，但想象空间巨大。从国家政策到资本市场，当前都给予了较高关注度。
值得特别强调的是，10月份这批项目，已经是“上个月刚刚投完”的最新样本，但赛道依然高度集中在上述几个硬科技方向，说明资本对方向的判断并不是“一阵风”，而是在持续收敛和聚焦。
如果把10月全部数据拉通总结，可以清晰看到三点：
赛道非常聚焦：集中在新一代信息技术、高端制造、健康医疗、先进制造、节能环保等领域，几乎全部是战略性新兴产业；
机构全部是“熟面孔”：出现在大额项目里的，基本都是大家非常熟悉的头部机构、产业资本和各地国资平台；
头部机构抱团出手：现在很少出现过去一两家机构单独“包场”的情况，更多是一组头部机构一起进入一个好项目。
从地域分布看，10月新设基金和活跃机构高度集中在长三角地区和北京、深圳等城市。这些城市基金数量和活跃度都非常靠前，并且新设基金中绝大多数为国资背景。
这些现象叠加在一起，其实已经初步勾勒出今年科创投资的结构性特征：围绕国家战略、围绕硬科技、围绕优势区域，由头部机构抱团完成。
AI与创新药领跑，前沿赛道加速聚焦
如果把时间维度从2025年10月回溯到2024年全年的走势，我们看到的则是另一条清晰主线。
首先，AI从“很热”到“更有方向感”。与2023年相比，2024年AI投资金额接近翻倍；2025年年底统计尚未完全完成，实际增长幅度大概率还会更高。
更重要的是，2025年的AI投资已经从“概念”走向“应用”：在机器人领域，AI正在深入到感知、决策和执行各个环节；在医疗与创新药研发中，AI被用于辅助新药筛选、临床路径优化以及诊断工具升级；在医学检测领域，AI通过对影像、基因数据等进行分析，提高了效率与准确率。
简单来说，资本已经不再满足于“投一个大模型”，而是更关注：AI如何真正改变生产方式。
今年另一条明显主线是创新药。
从上半年全球IPO数据来看，创新药相关企业共有66家上市，其中，美国39家，中国19家。中国在全球范围内位居第二，说明我国创新药产业无论在技术储备还是在资本市场认知上，都已经取得了一个相对靠前的位置。
可以说，无论是AI大模型，还是创新药企业，这两年都出现了一批类似“现象级项目”的公司，极大提振了产业和资本的信心。
除了AI和创新药，2025年资本还在悄然加码一批更前沿、周期更长的方向：可控核聚变、量子计算、脑机接口。这些赛道目前还处于相对早期，对资本要求更高、回报周期更长，但几乎所有头部机构都已经在重点跟踪和布局，把它们视为下一轮科技革命的潜在“底层基础设施”。
行业与区域双集中，退出渠道边际回暖
为了进一步验证判断，我们用2025年前三季度的累计数据再看一遍趋势。
从投资行业看，前三季度的数据清晰表明：资金主要集中在信息技术（尤其是新一代信息技术）和先进制造；健康医疗、节能环保等方向同样保持较高占比；整体上，“硬科技”已经成为投资主线，而非点状布局。
“科创投资”与“新质生产力”的关系，不再是抽象对应，而是实实在在落在这些行业上的。
分地域来看，无论按省还是按市统计，投资与新设基金高度集中于长三角：江浙沪等地在项目数量、基金数量、募资规模上都处于第一梯队；形成了产业基础、资金供给与人才体系正向循环的区域性集聚效应。
这意味着，“新质生产力”的重要策源地，正在从区域层面加速显形。
从退出端来看，A股市场与去年相比呈现以下特点：IPO数量同比仅增长约13.04%，增幅并不算大；但IPO募资金额明显上升，说明整体市场情绪有所回暖；更重要的是，IPO标准与监管尺度比去年清晰得多。
2024年很多企业和机构对“什么样的公司能过会”并没有明确认识，今年虽然数量不算多，但大家心里更有数了：哪些商业模式有机会，哪些财务与合规指标是硬性要求。这种确定性，对于前端投资决策、项目筛选和路径设计，其实是一个非常大的利好。
而相较于A股，今年港股市场在IPO数量和募资金额上都表现更为亮眼：上市家数明显增加；单家与整体募资规模都有提升；成为众多投资机构重点考虑的退出通道。
不少过去感觉“上市难度较大”的企业，今年重新评估后，在港股上市的可行性明显提升，上市预期被重新点燃。
并购方面，今年整体上尚没有出现大规模爆发。目前更多是传统行业的结构性整合；真正围绕硬科技、科创项目的大额并购案例并不多。但从趋势看，随着科创项目不断成长，部分企业面临“退出不畅”的压力；
并购在未来一段时间大概率会活跃起来，成为解决退出问题、优化产业结构的重要补充方式。
从GP角度看，机构集中度正在明显提高。优质项目接触到的投资机构，越来越集中在一批头部GP手里。真正在新质生产力打造过程中发挥作用的机构，主要包括：各类国资投资平台、头部市场化机构、具有产业背景的产业资本、少数“小而美”的精品投资机构。
募资端同样有几点值得关注：今年到9月30日整体募资较去年同期增长约15%左右，呈现一定回暖；成功完成募资的机构中，国资背景占了绝大多数；新设基金在省市维度上高度集中在长三角。这意味着，“谁来投、投多少、投向哪里”这几个问题，正在被少数更有长期能力和产业理解的机构主导。
方向是硬科技，抓住资本闭环与长三角机会
最后，我想用三点简要总结今天的分享：
第一，投资方向非常清晰，就是硬科技。今年我们主要投的赛道，几乎全部是国家鼓励的战略性新兴产业：新一代信息技术、高端制造、健康医疗、节能环保等，比去年更为集中、更有方向感。
第二，一个强有力的“资本闭环”已经形成，并在加速推动新质生产力。
这个闭环包括：LP、GP、各类服务机构、赋能机构以及A股、港股等多元退出市场。
对企业家、创业者、以及在座的各位来说，要想在这轮新质生产力浪潮中取得成功，非常重要的一点，就是要真正理解这个资本闭环，并设法进入其中。
第三，长三角正在成为新质生产力的重要集聚地。凭借相对充裕的资金供给、完备的产业基础、优质的人才体系，长三角持续吸引大量企业家、投资人和创业者聚集，成为硬科技投资和新质生产力打造的重点区域之一。
最后，也再次感谢组委会给我这样一个机会，让我和大家做分享。
谢谢大家。