KKR又要出手了。
近日，据英国《金融时报》报道，全球私募股权投资巨头KKR正在与体育投资专业机构Arctos Partners就收购其多数股权进行“深度谈判”。
若交易成行，KKR将一次性把利物浦足球俱乐部、巴黎圣日耳曼、NBA金州勇士、NFL布法罗比尔等横跨四大洲的顶级体育资产收入囊中。
收购价或在420亿上下
目前，双方均未披露估值细节。但综合三条交叉线索验证，市场普遍预期交易价值（enterprise value）在 55-65亿美元之间。
可参考的数据是——2025年体育资产大宗交易（control stake）普遍以14-16× EBITDA成交，少数股权因流动性折价落在11-13倍。
而Arctos所持球队2024年合计EBITDA约4.8-5.2亿美元，按12倍中值测算，股权价值57-62亿美元。
同时，KKR方面在2025年11月投资者日给出的收购指引是“单笔30-100亿美元，而55-65亿美元区间恰好落在KKR最舒适的“甜点区”。
综合行业参考数据及KKR的收购指引，预计该交易的最终收购价格约在60亿美元（约合420亿元人民币）上下。
考虑到KKR此次不是100%收购，因此其实际的支付金额要低于这个数字。
谈判已悄悄进行3个月，KKR拥有否决权
在具体支付上，预计KKR会动用第七期旗舰基金（KKR North America Fund XIII）。该基金于2024年刚关闭，规模210亿美元，能够完全覆盖本次收购。
但据两位接近交易的投资人透露，KKR为减少现金消耗，不会单纯用自有资金“买断”，而是采取“70%老股+30%共同投资”的混合结构。具体操作如下：
第一步，先由KKR北美XIII号基金出面收购Arctos创始人、部分LP及早期员工手中的70-75%老股；
第二步，再与加拿大养老基金CPPIB、新加坡GIC共同设立一只新的“ continuation vehicle”，把剩余25-30%股权滚动注入，以便让想继续持有的LP延期退出；
最后，交易完成后，原创始人继续留任，Arctos现有管理团队与KKR共同担任GP，品牌继续保留，但投资委员会席位由5:2调整为2:5，KKR拥有否决权。
据报道，2025年9月，KKR与Arctos首次接触，10月进入独家尽调；
11月，KKR完成“Phase-1”财务与法务尽调，并向NFL、NBA、英超、F1四方发出“Change-of-Control”预沟通函；
12月5日，部分交易细节被英国《金融时报》曝光，双方承认“deep in talks”（深度谈判）。
预计，该交易将于2026年4-5月间完成交割。如流程顺利，将成为 2026 年体育界第一大并购案。
不过，需要指出的是，虽然谈判已经悄悄进行了近3个月，交易也已推进至“ exclusivity（排他期）”阶段，但双方仍保留“随时终止”的权利。
Arctos手握140亿美元，系全球唯一的“纯体育PE”
公开资料显示，Arctos Partners成立于2019年，由前纽约游骑兵NHL老板、CAA体育经纪副总裁David O’Connor与PE二级市场早期顾问Ian Charles联合发起，初始种子资金8.5亿美元。
Arctos Partners的定位是全球唯一“纯体育”多策略PE（Buyout+Growth+Secondaries）。直白的讲就是——Arctos是全球首家“纯体育”多资产私募股权机构，只做少数股权（5-30%），不谋求控股。
尽管成立只有短短的6年，但据Arctos公司2025年9月更新的Form ADV文件显示，其旗下共有5支基金，Arctos监管资产规模（RAUM）为143亿美元（折合人民币超过1000亿元），其中约110亿美元为体育少数股权，约30亿美元为二手基金组合。
其旗舰基金Arctos Sports Partners II（2019年募集）净 IRR 23.4%，TVPI 1.73倍，跑赢同期传统并购基金约700 bps。
另据了解，此次谈判并不是二者之间的第一次合作，早在2023年，Arctos就曾与KKR共同投资进入ATP巡回赛的商业实体；2024年，Arctos与KKR再次合作，各出资2.5亿美元联手投资了Formula E媒体公司。
截至2025年Q3，Arctos团队整体有68人，其中仅投资团队就有38人，70%拥有高盛TMT、NBA League Office、MLB Network 等“产业+资本”复合背景。
据部分已披露的信息显示，Arctos的投资组合及持股，主要包括：
NBA：金州勇士（13%）、犹他爵士（17%）；
MLB：洛杉矶道奇（9%）、波士顿红袜（8%）；
NFL：洛杉矶闪电（14%）、布法罗比尔（10%）；
F1：阿斯顿·马丁车队（6%股份+可转换债）；
欧洲足球：利物浦（通过母公司芬威体育集团11%股权）、巴黎圣日耳曼（12%股权，估值42.5亿欧元）；
其他：NHL波士顿棕熊（8%）、纳斯卡RFK车队20%、MLS西雅图海湾人15%，以及运动科技公司“Fanatics”5%股权。
若交易最终达成，KKR可一次性将以上资产和持股收入囊中。截至2025年Q3，KKR的资产管理规模（AUM）为7230亿美元（折合人民币超过5.1万亿元）。这是一场PE机构间的兼并交易——5.1万亿的KKR，要收购1000亿的“小PE”Arctos。