“相比于二级市场，我们判断还可以从一级市场募集更大量的资金，事实上，我们B/C轮融资金额就超过绝大部分IPO募资及上市公司的定向增发。”
2025年最后一天，月之暗面（Kimi）创始人杨植麟在内部信中写道。他表示公司近期完成了5亿美元（约35亿元人民币）C轮融资且大幅超募，当前现金持有量超过100亿元。
与此同时，智谱AI与MiniMax作为“大模型六小虎”中的两家企业，正相继通过港交所聆讯并启动招股，预计在2026年1月登陆香港证券交易所。
但月之暗面短期内却选择了一条不同的路。
不着急上市
这笔5亿美元的C轮融资由IDG领投，阿里、腾讯、美团联合创始人王慧文等老股东超额认购，投后估值达43亿美元。这使得月之暗面成为中国大模型领域融资能力最强的公司之一。
据《字母榜》报道，王慧文已累计投资月之暗面达7000万美元，是其坚定的支持者之一。
从融资历程看，月之暗面的发展一直备受资本青睐。2024年初，公司获得阿里巴巴领投的10亿美元B轮融资；年中，腾讯也成为其股东。这次C轮融资中，老股东的“超额认购”凸显了资本市场对这家AI独角兽的持续看好。
当国内大模型公司纷纷将上市提上日程时，月之暗面却明确表示不急于叩响资本市场大门。杨植麟在内部信中直言：“所以我们短期不着急上市，也不以上市为目的。”
杨植麟解释这一决定的理由时表示：“相比于二级市场，我们判断还可以从一级市场募集更大量的资金。事实上，我们B/C轮融资金额就超过绝大部分IPO募资及上市公司的定向增发。”
但他同时强调：“当然未来我们计划将上市作为手段来加速AGI，择时而动，主动权掌握在我们手中。”
这一选择与全球范围内不少头部AI公司的策略相似。例如OpenAI长期以来也主要通过一级市场融资支持模型与算力扩张；DeepSeek同样选择在产品与模型节奏成熟前，保持私有化状态。
关于资金使用方向，杨植麟明确表示C轮融资资金将用于“更加激进地扩增显卡”，加速K3模型的训练和研发。
他还公布了2026年三大战略：第一，K3模型通过技术改进和进一步scaling，提升等效FLOPs至少一个数量级，在预训练水平上追平世界前沿模型；第二，让K3成为更“与众不同”的模型，让用户体验到全新的、其他模型没有定义过的能力；第三，在产品和商业化上聚焦智能体，创造更大的生产力价值，营收规模实现数量级增长。
除算力投入外，部分资金也将用于2026年的激励计划和期权回购计划。杨植麟在信中透露，公司将在2026年春节前确定并发放K2 Thinking及后续产品的奖励方案，并计划在2026年将员工平均激励提升至2025年的200%。
持续突破
2025年是Kimi技术持续突破的一年。
杨植麟在内部信中提到，Kimi产品从5月开始高频推出新的智能体功能，发布了包括Researcher、OK Computer、PPT、Kimi Code在内的多项新产品。
2025年7月，月之暗面还发布了Kimi-K2“超大架构”模型，参数高达1T（万亿）。目前全球有实力研发万亿参数大模型的公司在海外仅有OpenAI、谷歌，国内仅有阿里巴巴的Qwen3-Max、蚂蚁集团的百灵大模型Ling-1T等少数玩家。
此外，月之暗面还在混合线性注意力架构上取得重要突破，该技术能够极大程度降低算力成本。
相比其他公司的探索，月之暗面通过对线性注意力模块Kimi Delta Attention（KDA）的设计，在确保性能不掉点的情况下最大程度地节省算力。
这些技术实力也获得部分国际认可，美国知名企业家、硅谷投资人查马斯表示，已将大量工作从Grok迁到Kimi K2。美国《自然》杂志则用“又一个DeepSeek时刻”来形容K2的表现。
在商业化方面，Kimi已推出分层会员付费制度，包含49元/月、99元/月、199元/月三档，分别对应深度研究、通用Agent任务和PPT使用次数等不同功能。
这些努力取得了显著成果。数据显示，9月至11月期间，Kimi的海外和国内付费用户数平均月环比增长超过170%。
同时，K2 Thinking的发布显著带动了API收入增长，同期海外API收入增长高达4倍。
独特的企业文化
月之暗面的企业文化独特而高效。前员工宋凯将其文化概括为“和谐的暴躁”，技术大佬之间沟通直率，但交锋结束后又能迅速恢复正常工作。
所以大厂里三五十人团队干的事，在Kimi可能就两个人做。这种高效源自对顶尖人才的聚集，而杨植麟本人就是这家公司最宝贵的资产之一。
1992年出生的杨植麟毕业于清华大学计算机系，后获得卡内基梅隆大学计算机博士学位，师从苹果公司首任AI负责人Ruslan Salakhutdinov。
在清华大学求学期间，杨植麟便是一位学术风云人物，拿遍了国内外各类奖项。但他也不是一位书呆子，曾和联合创始人周昕宇一起在学校组过摇滚乐队。
这种文化特色也体现在产品中，让Kimi与市场的效率产品相比，更具极客和文艺的风味。
正如杨植麟在内部信中所言：“Kimi的起点很简单，就是单纯的好奇，好奇AGI的上限在哪，好奇我们心中的理想模型是什么样，好奇我们想要的模型能力怎么做出来。”
月之暗面在2024年曾是投流大户，月度广告投放金额一度超过2亿元。但DeepSeek-R1未用任何营销，便成为国民应用的表现，让杨植麟警醒。
到了2025年2月中旬，他亲自叫停投放，将目光聚焦于基础算法和模型能力的升级与突破。
因此，Kimi的用户活跃数据曾一度下滑。据QuestMobile数据，截至2025年9月，其月活用户仅为967万，而同期豆包已突破1.72亿，DeepSeek为1.45亿。
但这并未动摇公司的战略方向，月之暗面还是保持自有节奏，将注意力聚焦于即将到来的K3模型研发和算力扩张——追求更“与众不同”的模型。
如今手握100亿元的现金储备，杨植麟和他的团队将更加从容。