1460亿，红牛最大对手今天IPO了

红牛最大对手，又去IPO了。

2026年2月3日，东鹏饮料（09980.HK）顺利登陆港交所主板，成为国内首家“A+H”双上市功能饮料企业。上市首日开报257港元/股，总市值约1460亿港元。

这家从广东崛起、以“东鹏特饮”为核心产品的公司，早已不仅仅是红牛在中国市场的“模仿者”，更是一个年营收超百亿、深度下沉至县域乡镇的国民品牌。且根据弗若斯特沙利文报告，以销量计，东鹏特饮自2021年以来连续四年稳居全国功能饮料产品首位。

身后掌门人林木勤，这位从生产线技术员成长起来的汕尾籍企业家，凭借对公司数十年如一日的深耕与对市场的精准把握，已多次登上汕尾首富之位。林木勤此次带领东鹏饮料赴港二次上市，不仅标志着东鹏饮料国际化战略迈出关键一步，更是2020年迄今亚洲消费饮料行业最大规模发行。

值得一提的是，东鹏饮料此次IPO的基石投资者阵容堪称“超豪华”，十余家全球顶级投资机构合力认购逾6亿美元，涵盖了主权财富基金、国际长线基金、中资头部机构、私募及产业资本等多重背景。这不仅是2021年以来引入最多国际主权财富基金参与的港股IPO，更创下了港股消费行业基石投资者数量之最的历史记录。阵容之豪华、背景之多元，为近年港股市场所罕见。

图/基石投资者

来源/招股书融中财经截图

从扎根广东到辐射全国，东鹏饮料凭借其敏锐的渠道把控能力和高性价比的产品定位，在功能饮料这一红海市场中硬生生开辟出一条高速增长之路。如今登陆H股，募集资金将用于全球市场扩张、品牌建设、产品研发及渠道网络优化。

站在新的资本起点，东鹏饮料不仅要巩固其在国内功能饮料市场的冠军地位，更将直面更为广阔的全球市场竞争，其“中国牛”与国际巨头们的角力，进入了一个全新的阶段。

汕尾首富，收获一个IPO

东鹏饮料的故事，要从其背后男人“林木勤”说起。

时间拨回1988年，年仅二十余岁的林木勤在经历几度深思后，离开原单位跳槽到一家民营天然饮料公司——深圳奥林天然饮料有限公司，从技术部门经理做起，自此与饮料行业结下不解之缘。值得关注的是，这是一家从事饮料代工的企业，“红牛”便是工厂代工的其中一款产品。

在饮料代工厂近十年的一线生产经历，让林木勤对饮料的成本控制、生产工艺和品质细节了如指掌，这为他日后执掌东鹏奠定了难以替代的实业根基。1997年，他加入东鹏实业（东鹏饮料前身）担任副总经理，此时的公司还是一家濒临困境的国有小厂。

命运的转折点发生在2003年，林木勤带领团队完成了对东鹏的改制重组，并出任董事长兼总经理。从此，这家企业的命运与他个人的命运深度绑定，开启了完全以市场为导向的艰难创业。

接手之初，公司产品线杂乱，生存维艰。林木勤做出了第一个关键决策，聚焦功能饮料，集中所有资源主攻“东鹏特饮”这一单品。

这一战略抉择背后，是林木勤对市场机会的敏锐洞察——红牛虽已教育了市场，但其高价策略留下了巨大的大众消费空间。

然而，模仿者众，如何突围？

林木勤凭借其深耕行业数十年的经验，开启了“精打细算式”的创新。在配方和口感上对标主流产品，确保核心功能体验；在包装上，他力排众议，推出了带有防尘盖的PET塑料瓶装，这一举措不仅大幅降低了成本，更以其便捷、卫生的特性，精准击中了货车司机、工厂工人、快递员等核心消费群体的使用场景，形成了鲜明的差异化。同时，他将成本控制刻入企业基因，从供应链到营销，每一分钱都力求花在刀刃上。

图/东鹏特饮多款包装

与此同时，林木勤还构建了一支战斗力极强的销售铁军，将渠道网络像毛细血管一样渗透至下沉市场，乃至许多偏远乡镇的夫妻店。

截至2025年9月30日，东鹏饮料已构建起一张覆盖全国超过430万家终端销售网点的销售网络，实现中国近100%地级市覆盖。这种“农村包围城市”的渠道战略，让东鹏特饮避开了与红牛在一线城市的正面鏖战，建立了坚实且难以被复制的渠道壁垒。

从结果看，东鹏饮料现已成为中国功能饮料市场的领导者，根据弗若斯特沙利文报告，虽然按零售额计，东鹏饮料是2024年第二大功能饮料公司，市场份额为23.0%，但按销量计，东鹏饮料在中国功能饮料市场自2021年起连续4年排名第一，市场份额从2021年的15.0%增长到2024年的26.3%。

如今，身为公司董事长、执行董事兼总裁的林木勤，虽已年过六旬，但依然是这艘功能饮料巨轮无可争议的舵手。他负责集团发展战略规划、重大经营决策，并以其为核心，凝聚了一支半数成员司龄超过20年的稳定且经验丰富的核心管理团队。这支团队深度认同“没有任何理由不增长”的企业理念，践行着“简单、诚信、协作、拼搏”的价值观，成为公司持续增长的内在引擎。林木勤本人也因其卓越的领导力，在2023年及2024年连续入选福布斯中国最佳CEO榜单，其专业成就与商业智慧获得了广泛认可。

从背负改制重任，到带领东鹏饮料于2021年在上交所主板上市，成为“功能饮料A股第一股”，再到如今登陆港交所完成“A+H”布局，林木勤的每一步都走得沉稳而坚定。

他的财富也随之累积，多次登上汕尾首富之位。2025年10月发布的胡润百富榜中，林木勤、林煜鹏父子以910亿身家，位列第50名，财富相较之2024年的510亿元更是猛涨400亿元。

对于今日在港交所挥起敲钟宝锤的林木勤而言，二次IPO的意义远不止于个人财富的增值，“A+H”标志着东鹏饮料站上了国际资本舞台，获得了更广阔的发展空间和融资渠道，为未来的全球化竞争、产品多元化研发和产业链整合储备了“弹药”。

新的锣声，既是过去专注与拼搏的加冕，也是下一场远征的号角。

东鹏饮料不只有“东鹏特饮”

“累了、困了，喝东鹏特饮。”

这句深入人心的广告语，无疑是东鹏饮料最为大众熟知的品牌印记。而且在功能饮料市场，销量排第一、销售额排第二的东鹏特饮，无疑也是红牛劲敌。然而，对于这家已构建“A+H”双资本平台的公司而言，其企业图景远不止于成为“国产红牛”。

尽管东鹏特饮凭借超过125亿元的2025年前三季度收入，依旧稳居业绩支柱，但公司的增长逻辑已清晰转向多元化。数据显示，2025年前三季度，东鹏饮料实现总营收168.44亿元，同比增长34.13%，归母净利润37.61亿元，同比增长38.91%。

亮眼数字背后，是“一超多强”产品格局的加速形成——能量饮料东鹏特饮收入占比已降至约74.6%，而“第二曲线”运动饮料“东鹏补水啦”营收飙升至28.47亿元，占比跃升至16.9%，同比增长超134%。其他饮料（包含茶、咖啡等）收入也达到14.24亿元，同比增长76.4%。

这一战略转型的成效，在2025年的业绩中得到了全面验证。公司不再仅仅依赖能量饮料的基本盘，而是通过系统性的品类创新，构建更具韧性的产品矩阵。其中，“东鹏补水啦”的爆发式增长最为瞩目。这款2023年上市的产品，精准切入运动补水场景，凭借公司强大的渠道网络和“极致性价比”策略，仅用两年多时间便跃升为第二大营收支柱。其成功不仅带来了巨大的营收增量，更深层次的意义在于，它验证了东鹏饮料复制爆品、运营新品类的能力，为后续拓展铺平了道路。

作为一家饮料公司，东鹏饮料的多元化触角已有序延伸。例如，2025年新推的1L大包装“果之茶”，以“真果汁+现泡茶底”和“1元乐享”营销活动切入市场，显示了在茶饮赛道的企图心。同时，公司除东鹏特饮外，将集中发力电解质饮料、大包装茶饮、椰汁、即饮奶茶、无糖茶及即饮咖啡六大潜力品类。

融中财经截图

尽管目前咖啡（“东鹏大咖”）、椰汁（“海岛椰”）等品类的市场反响相对平淡，营收占比和增速远不及电解质水，但这恰恰说明了多元化探索的长期性与复杂性。东鹏饮料的策略并非盲目跨界，而是紧密依托自身在功能饮料领域的品牌、渠道优势进行拓展，并做好了长期培育的准备。

当然，多元化也带来了新的挑战。由于毛利率相对较低的“东鹏补水啦”等新品占比快速提升，2025年第三季度的整体毛利率同比微降了0.6个百分点。这反映出公司在享受增长红利的同时，也需要精细平衡产品结构以优化盈利质量。

总而言之，东鹏饮料已踏上一条清晰的进化路径，以“东鹏特饮”这艘航母提供稳定现金流和渠道支撑，同时孵化以“东鹏补水啦”为首的多种新品类舰艇，最终组建一个覆盖多消费场景的综合性饮料品牌舰队。

从2025年前三季度的数据看，这条“从1到N”的道路已经跑通初段。未来，公司的成长故事将不只关乎能量饮料的份额争夺，更关乎其能否将成功经验跨品类复制，在中国广阔的饮料市场中，开辟出多个领先阵地。

港股上市潮，还在继续

顺着东鹏饮料身后放眼望去，一场汹涌而至的“A+H”上市潮正成为港股二级市场最澎湃的旋律。

2026年伊始，这股浪潮不仅未见停歇，反而在“硬科技”与产业巨头领航下，呈现出加速与扩散的态势。1月2日，壁仞科技作为“港股GPU第一股”正式挂牌，成为开年首个IPO，并创下香港“特专科技公司”（18C章）上市规模之最，其成功撞线如同一声发令枪，宣告了新一轮港股上市高峰的到来。

而在这位先锋身后，一支由A股各行业翘楚组成的庞大队列已然整装待发——据融中财经不完全统计，仅2026年开年至今，就有多家A股上市公司公告筹划赴港上市，这份星光熠熠的名单涵盖了华工科技、帝尔激光、汇川技术、德赛西威、正泰电器等来自高端装备、新能源、汽车电子、医药生物等领域的领军企业。若加上更早公告的亿纬锂能、豪威集团、兆易创新等千亿巨头，一场史无前例的“A+H”集体行动正在上演。

这绝非孤立的个案，而是结构性趋势的集中爆发——据不完全统计，仅2025年就有超过100家A股公司递表港交所，占当年主板新递表总数的近五分之一。这些密集的资本动作清晰地表明，“A+H”双平台布局已从个别龙头的前瞻性试水，彻底演变为中国优质上市公司的标准配置和共同战略选择。

对于类似于东鹏饮料、亿纬锂能等已在各自领域成为国内龙头的公司而言，赴港上市远不止于二次融资。这意味着一个面向国际投资者的展示窗口、一个便于实施全球化股权激励的平台、一个以港元和美元进行国际并购的资本支点，更是品牌跃升为全球品牌的关键一步。东鹏饮料此次上市引入覆盖主权财富基金的豪华基石阵容，完美诠释了这一战略价值。

制度的红利与企业的需求，共同催化了市场的繁荣。2025年，港股市场以融资约2863亿港元的成绩单，融资额同比激增超过两倍，时隔四年重夺全球IPO募资额榜首。在这份辉煌中，“A+H”项目贡献了举足轻重的力量，其募资额占据了港股全年融资总额的半壁江山。

展望2026年，德勤中国预测，随着“十五五”规划开局，更多长期资金入市，香港新股市场融资额有望再创新高，达到至少3000亿港元。这股热潮的板块构成也值得玩味，它从早期的互联网、消费，全面扩散至当下驱动中国经济增长的核心硬科技与高端制造领域，这与国家产业升级的方向高度同频。

当然，前路并非坦途。地缘政治的复杂性、国际市场流动性变化带来的估值压力，以及短期内密集新股供给对市场承接能力的考验，都是企业需要谨慎权衡的现实挑战。

然而，从大趋势看，中国产业升级与全球化进程不可逆转，其对国际化资本平台的需求是刚性的。“A+H”模式恰恰提供了兼顾本土市场深度与国际视野广度的最优解。

因此，当前的上市潮并非短暂的资本狂欢，而是一场伴随中国产业力量崛起、具有历史必然性的资本迁徙。潮水继续，舞台已然铺就，以壁仞科技为起点，以东鹏饮料为范例，更多的行业“隐形冠军”和“链主企业”正排队等待登场，他们共同谱写的，将是中国产业资本与国际金融深度交融的新篇章。