最近，商业航天领域频频传来新消息。
3月31日，中国商业航天迎来关键节点。
这一天，中科宇航技术股份有限公司科创板IPO申请正式获受理，成为继蓝箭航天之后第二家叩击A股大门的民营火箭公司；
同一天，原本处于“已问询”状态的蓝箭航天因“财务资料过期”被暂时中止审核，“火箭第一股”花落谁家令人期待；
也是在这一天，银河航天（北京）科技集团股份有限公司在北京证监局完成IPO辅导备案，雷军旗下顺为资本连投5轮的这家卫星独角兽正式“加入上市战局”。
紧接着的4月1日，监管的风向标如期而至。
证券业协会披露的2026年第二批现场检查名单中，中科宇航与宇树科技双双“中签”。这种随机抽检并非针对特定企业的“定向狙击”，而是注册制下监管层对申报项目信披质量的常规“体检”。就在今年年初，蓝箭航天亦曾“中奖”，如今正处于补交材料的正常流程中。
在中国商业航天企业集体冲刺A股的同一时刻，大洋彼岸的马斯克正为他的“史上最大IPO”进行最后的准备。
2026年4月1日，SpaceX被曝已秘密向美国证券交易委员会（SEC）递交IPO申请，计划于今年6月在纳斯达克挂牌上市。这宗内部代号为“顶点计划”（Project Apex）的交易，目标估值高达1.75万亿美元（约合人民币12.7万亿元），预计募资规模或超750亿美元——如果成功，这将成为人类历史上规模最大的IPO。
这场万亿级IPO的序幕，早在今年2月就拉开了。
对此，笔者在《10.5万亿，史上“真最大”IPO来了》中曾有过早期记录：2月2日，马斯克宣布将xAI与SpaceX合并，一个估值1.25万亿美元的超级实体就此诞生——其中SpaceX估值1万亿美元，xAI估值2500亿美元，马斯克个人持有合并后实体超40%的股份。这次合并是一场激进的组织架构重组，旨在构建一种前所未有的“太空-AI-社交”垂直生态。
裁员与高管动荡，是这场整合难以避免的阵痛。
作为整合的先行步骤，X公司（原Twitter）近期完成了对非核心业务线的裁剪——包括首席营销官Angela Zepeda在内的20余名非技术员工于2026年初陆续离职。这一系列人事调整的逻辑在于：自去年X通过股权置换并入xAI，再到今年2月xAI与SpaceX完成合并后，原本服务于社交媒体平台的营销、运营团队与即将上市的硬核航天主业形成了明显的资源错配。
通过剥离这些“非核心”职能，马斯克试图向二级市场传递明确信号：新实体将是一家专注于技术突破的“精简而专注”的基础设施公司，而非“臃肿”的互联网产业巨头，从而为万亿估值扫清叙事障碍。
xAI的人事动荡则更具戏剧性。在xAI与SpaceX合并的过程中，除马斯克外的11位xAI联合创始人集体出走了。
据接近交易的人士透露，矛盾的焦点在于xAI的定位：创始团队倾向于保持通用人工智能研发的独立性，追求技术的开放边界；而马斯克则力主将xAI深度嵌入SpaceX的航天版图，使其成为专属的技术服务商，专注于星链卫星的智能调度、火箭系统的自主控制等“多行星文明”所需的特定场景。当运营自主权与战略话语权被大幅缩减后，创始团队的离场成为了这种垂直整合不可避免的代价。
这种“强干弱枝”的操作背后，是严苛的财务现实与宏大技术愿景的双重驱动。
据彭博社报道，SpaceX2025年营收约为160亿美元，利润约80亿美元，其中80%的利润来自星链（Starlink）业务——该业务在2024年已实现盈利，目前拥有超过1600万用户，每月活跃用户约1000万，商业模式结合了硬件销售、月度订阅和高毛利的政府及企业合同。这一罕见的盈利能力为万亿估值提供了坚实支撑。
相比之下，xAI据报2025年消耗了约130亿美元资金，且不像Meta、Google那样拥有成熟的现金流业务。通过合并，xAI获得了SpaceX的现金支持和投资者渠道，而SpaceX则获得了AI时代的“入场券”——xAI的“大脑”为这个现金流机器插上了算力的翅膀，马斯克计划利用星链的卫星网络，在轨道部署太阳能数据中心，解决地面AI训练的能源与散热瓶颈。马斯克甚至已开始布局轨道AI计算，其团队今年2月走访了多家中国光伏企业，研究太空数据中心的能源供应链。
“这不是简单的业务叠加，而是在构建从发射台到神经网络的完整技术栈。”Wedbush分析师Dan Ives评价道。
通过这种垂直整合，马斯克正在重塑硅谷的估值逻辑。SpaceX不再仅仅是一家火箭公司——它同时拥有星链（Starlink）的现金流、xAI的算力野心，以及将数据中心送入太空的科幻愿景。
就在SpaceX秘密递表的同时，中国商业航天IPO赛道也迎来了新消息。
3月31日，中科宇航的科创板IPO申请正式获受理，成为继蓝箭航天之后第二家获受理的民营火箭公司。公司拟募资41.8亿元，用于可重复使用大型运载火箭、运载器与航天器、发动机等核心项目建设。
这一时间点绝非巧合。就在此前一天（3月30日），中科宇航力箭二号遥一运载火箭首飞成功，将轻舟初样试飞船（新征程02卫星）、新征程01卫星和天视卫星01星精准送入预定轨道。
这次发射验证了多发动机并联（CBC构型）、轻量化大直径贮箱、大型整流罩平抛分离等关键技术。
具体而言，力箭二号采用的CBC（Common Booster Core）构型通过多台推进器协同发力，可按需组合调整推力，是大运力火箭研发的核心关键；
其轻量化大直径贮箱采用无加强骨架设计，降低了加工制造成本，罐体大、壁薄且储油足，对制造精度要求极高，直接决定火箭运载能力上限；
而大型整流罩平抛分离技术相较于传统上掀式分离，侧向平抛动作更平稳、冲击更小，能避免碰撞精密载荷，大幅提升发射安全性。
截至2026年3月末，中科宇航累计发射载荷重量近16吨，稳位中国民营商业运载火箭企业首位。
值得留意的是，IPO进程最快的中科宇航和蓝箭航天选择了不同的上市标准。
中科宇航此次申报拟选择科创板第二套上市标准——“预计市值不低于人民币15亿元，最近一年营业收入不低于人民币2亿元，且最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入的比例不低于15%”。
这个选择与中科宇航已率先形成规模化收入直接相关。招股书显示，尽管尚未盈利，2024年、2025年前三季度中科宇航的收入分别达到2.44亿元、8422.39万元。第二套标准（要求营收达标+研发投入占比）匹配了其“营收与技术并重”的双轮驱动。
相比之下，蓝箭航天2024年收入为0.04亿元，尚未形成规模化收入。与中科宇航不同，蓝箭航天选择了科创板第五套上市标准——“预计市值不低于人民币40亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，且已取得阶段性成果”。第五套标准不设营收、利润门槛，更适配其“技术突破优先”的状态。
2026年，正在成为商业航天的IPO元年。
据不完全统计，截至目前已有11家中国商业航天企业处于IPO进程中。火箭制造领域，中科宇航、蓝箭航天、星际荣耀、星河动力、天兵科技五家企业正在冲刺科创板；卫星制造与运营领域，银河航天、长光卫星、微纳星空、屹信航天、国星宇航、福信富通的IPO也在加速推进。
这些企业背后，站着中国创投界最豪华的投资人阵容。
资本的聚集效应在明星项目上体现得尤为明显。
以刚刚启动IPO辅导的银河航天为例，其8轮融资吸引了雷军旗下的顺为资本（连投5轮）、IDG资本、高瓴创投、经纬创投等一众顶级机构入局；
而星际荣耀今年2月完成的D++轮50.37亿元单笔融资，由同创伟业、京铭资本领投，十余家新老机构追捧，创下了国内民营火箭最大单笔融资纪录，折射出了一级市场对商业航天最后窗口期的焦虑与狂热。不少投资人此前憾失GPU赛道的上市红利，如今不愿再错过商业航天这一硬科技新风口。
从更宏观的视角来看，“十五五”规划纲要提出，加快航空航天等战略性新兴产业发展。中国商业航天正在经历从“技术验证”到“商业闭环”的关键转折。方正证券指出，2026年国内国家队及民营火箭公司齐发力，二季度有望开启可回收火箭首飞潮。国内卫星批量招标在即，海内外多型号火箭即将迎来首飞，手机直连等功能落地将带动卫星性能进一步迭代，卫星后续将迎来量价齐升的阶段。
IPO的钟声，正在加速太空竞赛的产业化进程。
2025年，美国共进行193次轨道发射尝试，其中165次由SpaceX的猎鹰9号完成，超过全球其他地区总和；同年，中国完成92次发射，其中商业发射50次。而到了2026年，中国计划将发射频次提升至140次，同比增长52%。
“长期来看，中国中大型液体火箭的年发射量应不少于100次，每年发射的卫星数量应达到至少2000颗。”中科宇航创始人杨毅强此前表示。这一目标的紧迫性在于轨道资源的争夺——低地球轨道理论上能够容纳约6万-10万颗卫星，而SpaceX已申请部署多达100万颗卫星，中国则在2025年12月向国际电信联盟申请了20.3万颗卫星的频轨资源。
可回收技术成为了决胜关键。SpaceX的猎鹰9号已实现95%的复用率，发射成本降至每公斤数千美元，而中国的可复用火箭仍处于突破前夜。中科宇航的力箭二号采用CBC构型，为后续回收技术奠定了基础；蓝箭航天的朱雀三号计划今年进行回收测试；星际荣耀的双曲线三号等也在冲刺首飞。
正如先前在《探寻新质生产力 | 中科宇航：稳扎稳打，迈向太空经济时代》一文中提到的，“可回收技术是达成深度降本的关键一环”——在此之前有许多可以降低成本的方向，但真正的突破在于“按国情设计”的可回收路径。美国作为海洋国家主打海上回收，而中国作为大陆国家需要探索陆地回收技术，这一差异决定了中国必须要走自主创新之路。
中美在商业航天领域的较量，正悄然转向AI与太空的深度融合。
马斯克将xAI并入SpaceX的深层意图，在于押注“轨道数据中心”这一前沿场景。相较于地面设施，太空拥有近乎无限的太阳能资源，没有土地限制，也无需担忧冷却难题——卫星可通过辐射直接向宇宙空间散热，规避地面数据中心巨大的电力与水耗成本。据披露，SpaceX计划部署多达100万颗太阳能卫星构建轨道数据中心集群，每年新增100吉瓦的AI算力，这相当于当前全球数据中心总容量（约59吉瓦）的近两倍。
中国也在加速布局这一前沿领域。2025年5月，之江实验室发射了12颗计算卫星组成“三体计算星座”，北京星途探索等初创企业也在筹集资金开发太空计算技术。
与此同时，中科宇航与中科院力学所合作完成的“可重构柔性在轨制造平台”核心舱段地面试验，标志着中国太空制造从“概念创新”迈入“工程实践”阶段——它指向了“太空工厂”的长远图景，利用轨道微重力环境制造地面无法生产的高性能合金、生物制剂与半导体材料，通过“发射-实验-回收”闭环实现真正的太空工业化。
从德克萨斯到酒泉，从纳斯达克到科创板，中美商业航天正在书写各自的资本叙事。
“火箭第一股”的悬念或许将在数月内揭晓，但真正的竞赛才刚刚开始——这是一场关于发射成本与轨道资源的持久战，也是一场由资本、技术与国家战略共同定义的太空新纪元。
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