新茶饮行业“跑马圈地”时代的终结，进入“精耕细作”深水区竞争。
2025年，行业告别连续多年的两位数高增长阶段，增速放缓成“新常态”。在此背景下，6家新茶饮上市公司业绩分化。其中，蜜雪冰城335.6亿元营收领跑，茶百道营收增速降至个位数；古茗净利润增110.29%居首，霸王茶姬归母净利润降52.4%，奈雪仍未走出亏损泥潭；沪上阿姨门店首破万家，奈雪门店却缩减至1646家。
补贴退潮、消费理性，新茶饮靠疯狂开店扩张增长的时代近尾声，竞争焦点转向运营效率与精细化管理，企业提升内生动力实现可持续发展成决定行业格局关键。
业绩出现分化
2025年，新茶饮行业业绩分化，形成“一超多强”格局。六家上市公司虽整体营收仍保持增长，但盈利端明显分化：4家实现营收与净利润“双增”，另外2家出现业绩下滑。
营收层面，六家公司可划分为“三大阵营”。其中，蜜雪冰城以335.6亿元营收稳居榜首，同比增长35.2%，以近6万家全球门店构建起规模壁垒。第二阵营中，古茗营收129.14亿元，增速46.9%；而霸王茶姬营收129.07亿元，增速4%，古茗增速远超霸王茶姬。在第三阵营里，茶百道、沪上阿姨、奈雪的茶营收均不足60亿元。其中，奈雪的茶营收同比下滑12%，是六家中唯一营收下降的品牌，凸显出直营模式面临的成本压力较大。
净利润方面，不同商业模式的差异较为明显。一方面，蜜雪冰城归母净利润59.3亿元，同比增长33.1%；主要得益于“低价走量+供应链优化”的成熟模式；古茗归母净利润为31.09亿元，同比增长110.29%，通过深耕下沉市场和提升单店效率，乡镇门店占比达44%。茶百道和沪上阿姨归母净利润分别为8.05亿元、5.01亿元，增速分别为70.46%、52.41%，均高于自身营收增速，加盟模式优势得以显现。
另一方面，霸王茶姬归母净利润为11.35亿元，同比下滑52.4%，受高成本拖累导致利润收缩；奈雪的茶连续两年亏损，2025年归母净利润为-2.39亿元，虽较2024年亏损有所收窄，但仍未实现盈利，直营门店收缩导致营收下滑，成本优化相对滞后。
其实，新茶饮并非单纯的高毛利零售消费品故事，其本质是重资产制造业与供应链物流生意。蜜雪冰城、古茗等完成了从C端零售品牌向B2B供应链基础设施服务商的蜕变。其中，蜜雪冰城营收中97.6%来自向加盟商销售商品及设备；古茗相关收入占比达79.5%。它们在全国布局生产基地和仓库，赚的是制造业规模效应和物流效率的钱。
而“纯直营+高端化”品牌则需承担高昂的租金、人力及原材料成本。例如，奈雪的茶材料成本占收入34%，管理费用占比28%，霸王茶姬管理费用占比也达19%，而加盟模式品牌的管理费用率大多仅为个位数。
门店规模作为衡量品牌实力最为直观的指标之一，同样呈现出不同的态势。数据显示，2025年末，蜜雪冰城全球门店达59823家，规模优势明显；古茗净增3640家，总数达13554家，二线及以下城市门店占比82%；沪上阿姨门店数达11449家。霸王茶姬拥有7453家门店；茶百道门店数为8659家，奈雪的茶门店缩减至1646家，逐渐“淡出”门店规模的竞争行列。
可见，商业模式不同，新茶饮行业盈利能力差异大，加盟模式适合下沉市场快速扩张；直营模式需品牌自身承担全部成本，扩张受限，在存量市场中低效门店淘汰成为必然趋势。
存在的问题
2025年，新茶饮行业格局复杂，年报数据暴露出行业面临的诸多经营难题。
盈利模式脆弱，成本压力加剧。原料端，水果、茶叶等核心原材料价格持续上扬，包装、物流费用也居高不下，直接压缩企业毛利空间。费用端，人工成本高昂，一线门店员工月薪普遍在6000-8000元，按单店5人测算,一家标准门店月人力成本超过3万元；在一二线城市核心商圈，租金高企，像奈雪的茶等直营品牌，租金占比甚至超过营收15%。此外，外卖平台佣金和营销推广费用增加，进一步侵蚀了利润。
价格战激烈，击穿行业盈利底线。2025年以来，“9.9元奶茶”“6.9元特惠”成为外卖平台的常见景象，蜜雪冰城、古茗等下沉品牌主动参战，通过低价抢占客流。
这导致行业整体毛利率下滑。例如，蜜雪冰城商品销售毛利率从2024年的31.2%降至29.9%，茶百道、沪上阿姨毛利率虽稳定在31%-33%区间，但也逼近盈利临界点。高端品牌霸王茶姬坚持不降价，却遭遇客流大幅流失，陷入“保价失量、保量亏利”的境地。
产品同质化严重，创新动力不足。2025年，尽管头部品牌的新品迭代频率并未降低，但爆款产品缺失、跟风现象严重，各家产品高度相似。霸王茶姬依赖单一爆款“伯牙绝弦”，新品拉动效果减弱；蜜雪冰城、古茗等品牌的新品多为“换汤不换药”。消费者的“尝鲜欲”消退，复购率下滑，品牌只能靠低价维持客流，产品竞争力成为行业发展短板。
增长路径单一，过度依赖门店扩张。六家品牌中，除奈雪主动收缩外，其余五家仍以“开店”为核心增长手段。但目前国内市场已接近饱和，下沉市场的增长空间有限，蜜雪冰城海外扩张增速有所放缓，本土化运营仍面临挑战；古茗、沪上阿姨在国内下沉市场“精耕加密”，但门店密度已接近上限，后续增长空间收窄。
供应链成为品牌决定生死的关键因素之一。蜜雪冰城走“重资产”路线，拥有五大生产基地和庞大物流网络，有效降低原料采购和配送成本；古茗仓库布局优先，构建冷链仓储与物流基础设施网络，配送效率高；茶百道布局多个仓储中心，保障门店高频次补货需求。
相比之下，霸王茶姬和沪上阿姨供应链布局较为薄弱，霸王茶姬因产品策略“偏科”，上新节奏偏慢，导致同店GMV出现下滑，沪上阿姨依赖外部采购和第三方冷链仓库，正进行供应链自主化升级，但体系完善仍需时间。
艾媒咨询数据显示，2025年中国新式茶饮市场规模预计为3749.3亿元，同比增速放缓至5.7%，但这并非行业衰退，是行业从“规模扩张”向“质量提升”转型的结果。
存量市场的竞争
当下，新茶饮行业竞争已步入下半场，行业格局正经历深刻变革。
从业务拓展看，新茶饮企业不断突破边界。CIC 灼识咨询与中国新茶饮产业联盟联合发布的《2026新茶饮行业白皮书》预测，2029年预计中国现制茶饮市场规模约6500亿元 。
与此同时，企业还积极向零售茶饮领域延伸，该领域预计规模将达7000亿元，周边生活零售市场潜力巨大，预计规模达5.2万亿元。意味着未来新茶饮企业将全方位覆盖“喝、吃、用、玩”等领域，可触达市场空间超6.5万亿元，发展前景广阔。
中信证券预测，到2026年，中国茶饮行业将迎来“品类融合深化期、数智化赋能期、全球化起步期”的叠加阶段。届时，行业出清将加剧，缺乏供应链与运营能力的中小品牌将加速退出市场，而头部企业凭借综合竞争力进一步扩大市场份额。
同时，健康化成为行业主流趋势，消费者对低糖、低脂、天然原料关注度提升，产品创新向功能化、原叶化、地域化深度延伸。在此背景下，单店盈利成为品牌可持续发展的关键，2025年行业竞争差异从“谁跑得快”转向“谁活得久”，增长逻辑变为“提升单店盈利”。
随着国内市场增长见顶，新茶饮品牌纷纷寻找“第二增长曲线”。多个品牌将目光投向咖啡赛道，试图通过“早C晚T”（早咖啡、晚茶饮）的时段互补模式，提升单店营收与盈利水平，但咖啡赛道已是竞争激烈的红海，新入局者面临差异化不足、价格内卷、品牌认知错位等困境。
海外扩张也成为品牌寻找增量的重要方向，根据中国连锁经营协会发布的“2026中国餐饮/新茶饮出海品牌50榜单”，蜜雪冰城海外门店数量超过4000家，霸王茶姬海外门店超过200家，喜茶、茶百道、奈雪的茶等品牌也开设了若干海外门店。
新茶饮行业的增长逻辑已发生转变。过去依赖“开店扩张+人口红利”的粗放式增长模式，“万店竞速”是核心目标。但如今，这一模式难以为继。根据CIC 灼识咨询数据显示，2025年新茶饮连锁门店净减少29434家，行业由“跑马圈地” 进入 “优胜劣汰” 的存量深耕阶段。核心商圈“500米10家店”的饱和现象普遍存在，高线城市门店密度已达国际成熟市场水平。
此外，加盟与直营模式的矛盾日益凸显，加盟品牌轻资产扩张实现高盈利，但门店密度增加导致内部竞争加剧，加盟商盈利预期下降；直营品牌则陷入重资产运营困境，抗风险能力较弱，融资难度加大。
近年来，新茶饮市场的外卖补贴大战弊端明显，大量加盟商陷入“流血订单”困境，行业陷入低水平价格“内卷”，若外卖平台补贴力度持续减弱，茶饮品牌依赖度较高的外卖渠道可能面临订单量增长放缓的压力。监管层及时“叫停补贴大战”，成为行业降温的关键转折，这也促使行业思考规模扩张的可持续性，推动行业向理性竞争转型。
2025年成为新茶饮行业从“野蛮生长”到“理性成熟”的分水岭。行业正经历价值重构，增长逻辑、竞争维度、盈利模式均发生转变。对于新茶饮品牌而言，穿越周期的关键在于回归商业本质，以单店盈利为核心，以产品价值为根基，以供应链壁垒为支撑，以差异化定位为抓手。
未来3-5年，新茶饮行业或将加速整合，具备综合竞争力的品牌将在存量市场中占据主导地位，行业将迈入高质量发展新阶段。